一、舆情摘要

　　1、十五起诉讼缠身

　　事实上，从经营模式来看，三只松鼠本质上仍属于贴牌模式，产品来自于供应商，公司凭借自身品牌和服务获得溢价。虽然此方法有利于快速扩张且利润较高，但是贴牌模式也意味着原材料的品质难以把控。

　　照顾说明书显示，截至招股书签署之日，三只松鼠及其控股子公司存在15起尚未了结的诉讼，其中14起作为被告，1起作为原告，涉及范围包括虚假折扣、食品质量等问题，甚至还在报告期受到5次相关监管部门的处罚。

　　2、销售渠道集中度较高

　　照顾说明书显示，报告期内，公司不断通过自营APP、团购、线下体验店等方式拓展多元化的销售渠道，但销售收入仍主要通过天猫商城、京东等第三方平台实现。其中，2014-2016年，三只松鼠通过天猫商城实现的销售收入分别占到营业收入的78.55%、75.72%和63.69%，为公司最主要的销售平台，具有较高的集中度。

　　3、三只松鼠开心果霉菌超标1.8倍

　　8月15日，国家食品药品监督管理总局在其官方网站上发布的《总局关于3批次食品不合格情况的通告》将网红电商零食品牌三只松鼠推向风口浪尖，“三只松鼠开心果被检出霉菌超标”话题当晚曾一度登上微博热搜榜第二位并热度不减。当晚，三只松鼠回应称极可能是在产品出厂后因存储、运输条件控制不当引起霉菌滋生，导致流通环节抽取样品不合格。

　　南都记者发现，这并非是三只松鼠首次遇到食品安全问题，去年就曾被查出甜蜜素超标。而一直被诟病的代加工模式被认为是该品牌多次出现质量问题的关键因素。此次事件，或给三只松鼠的IPO之路再度蒙上阴影。

　　4、吃出异物的网红零食

　　据时间财经报道，有消费者在微博上曝料购买三只松鼠坚果吃出了虫子，芒果干吃出了蟑螂等。其中，微博名为Libra_-Ss的消费者表示，“我女朋友发布微博后，他们主动联系的我们，三只松鼠方面的质量专家说，‘有虫子不算违反食品安全法’，说是给我们退货，我也没有时间，懒得弄了。”

　　此外，记者还了解到，网友“桃花妹妹de围脖”在3月8日发布了一条三只松鼠开心果有虫子的微博，并晒出了订单号和购买时间。她表示，吃到虫子后不会再购买三只松鼠的产品，而该品牌后来赔偿了一袋产品并退款，还打电话致歉，但不敢吃赔偿的那一袋。

　　链接：

　　遭自媒体勒索500万的三只松鼠重新首发上会：2019.5.14

　　http://news.hexun.com/2019-05-14/197181466.html

　　三只松鼠：十五起未了诉讼缠身：2019.5.13

　　https://www.toutiao.com/a6690348670539268612/

　　三只松鼠融资4.6亿后四年未见跟投 章燎原大手笔营销拉低毛利成IPO拦路虎：2019.5.13

　　http://www.360kuai.com/pc/9655c471b6ba1a022?cota=4&kuai_so=1&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　三只松鼠霉菌超标持续发酵 资金来源疑涉国有资产流失：2019.5.13

　　http://stock.hexun.com/2019-05-13/197163698.html

　　三只松鼠跨界做饮料，“第二大脑”出师不利?：2019.5.1

　　http://sh.qihoo.com/pc/976faca6a9e09f399?cota=3&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　三只松鼠麻烦不断，营销姿势很正确，产品不升级上市就被KO：2019.4.26

　　https://www.toutiao.com/a6684048224795230727/

　　三只松鼠屡遭质量投诉 代工模式弊端显现：2019.4.12

　　http://sh.qihoo.com/pc/9b708e20aaa56b07d?cota=4&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　三只松鼠超范围使用食品添加剂 涉嫌违法：2019.3.30

　　http://sh.qihoo.com/pc/9ad85b3d6f89b982e?cota=4&tj_url=so_rec&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　买零食"赠"虫子 三只松鼠亮起食品安全"红灯"：2019.3.26

　　http://js.people.com.cn/n2/2019/0326/c360301-32778148.html

　　三只松鼠想打击竞品，反被吴亦凡粉丝扒出各种黑料，这个品牌凉了：2019.3.26

　　http://sh.qihoo.com/pc/91642bf5731e86849?cota=3&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　三只松鼠被曝吃出蟑螂和发霉 曾因食品安全折戟IPO：219.3.14

　　http://sh.qihoo.com/pc/94b5315f26c4df349?cota=4&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　中食快讯|“三只松鼠”多次爆发食品安全问题，原因在哪?：2019.3.18

　　http://sh.qihoo.com/pc/996eefc9206de4e75?cota=4&tj_url=so_rec&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　三只松鼠又出事 都是代加工惹的祸?：209.3.3

　　http://sh.qihoo.com/pc/9dbd4ce4d07c69d07?cota=4&tj_url=so_rec&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　坚果里吃出虫子蟑螂 “三只松鼠”把消费者当松鼠?：2019.3.16

　　http://finance.eastmoney.com/a/201903161071531490.html

　　自称“全网销量第一” 三只松鼠被消费者告了!：2019.3.12

　　http://finance.eastmoney.com/a/201903121067200619.html

　　三只松鼠坚果吃出虫子，曾因霉菌超标上监管黑名单：2019.3.12

　　https://www.sohu.com/a/300720988_100191050

　　自称“行业第一” 三只松鼠被指虚假宣传：2019.3.9

　　http://mil.chinanews.com/cj/2019/03-09/8775487.shtml

　　三只松鼠被指虚假宣传 北京互联网法院开审：2019.3.8

　　http://www.sohu.com/a/299916542_255783

　　三只松鼠发货错误并非个例，消费者再度发文谴责：2019.1.24

　　https://www.sohu.com/a/291142112_400194

　　二、主营业务

　　三只松鼠是行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商，公司主要通过天猫商城、京东、自营手机 APP 等互联网平台以及团购、线下体验店等多元化渠道开展自有品牌休闲食品的销售，产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。公司的核心品牌“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度。

　　主营业务收入：

　　三、财务指标

　　1、合并资产负债表主要数据

　　2、合并利润表主要数据

　　3、合并现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、主要客户、供应商情况

　　1、前五大销售平台

　　2、前五名供应商

　　六、主要竞争对手

　　七、未来风险

　　1、原材料价格波动的风险

　　2、销售渠道集中度较高的风险

　　3、销售的季节性风险

　　4、食品质量控制的风险

　　5、休闲食品市场需求变化的风险

　　6、市场竞争风险

　　7、公司管理能力不能适应业务高速发展的风险

　　8、募投项目无法实现预期收益的风险

　　9、主要产品占比过大的风险

　　10、采购周期过于集中导致的风险

　　11、净资产收益率被摊薄的风险

　　12、房屋所有权取得的风险

　　13、控股股东控制的风险

　　14、信息安全风险

　　15、明股实债安排对松鼠小贱股权结构稳定性的风险