一、舆情摘要

　　1、SAW滤波器不适用于5G时代?

　　中国电子科技集团公司第四十一研究所微波模块生产负责人许岩峰也曾公开表示：“如果BAW能够和RF射频前端其他模块很好地融合，那么它替代SAW的步伐会更快，长远来看BAW取代SAW是必然。”卓胜微的主要竞争对手Qorvo的亚太区市场战略部高级经理陶镇，也曾对媒体分析指出：“SAW可能会被淘汰，BAW会完全取代SAW，而这个时间点可能会在2022年左右。”

　　这自然会令人担忧，卓胜微的核心产品依托的核心产品，是适用于4G通信技术下的SAW 滤波器，在5G时代是否将面临更适用于高频通信背景、更适用于5G的通信环境下的BAW滤波器的挑战，甚至最终会被BAW滤波器代替，并导致卓胜微丧失可持续的经营能力?

　　不仅如此，根据招股书显示，卓胜微在2015年6月之后，再无发明专利获得;2016年和2017年也分别仅获得了2项实用新型专利，2018年无任何专利获得。对此，公司方面给出的解释是：“专利的申请到审批完成有一定时间差，有些专利申请完成所需的时间比较长”。

　　然而从客观结果来看，该公司在2015年和2017年期间，每年均有获得发明专利，唯独临上市前的2018年未能获得新的发明专利。这也令人怀疑该公司的研发成果转化效果，是否面临瓶颈?

　　2、单一客户、产品下的业绩隐患

　　卓胜微电子招股书显示，报告期，三星作为公司的第一大客户，2015年至2018年一季度，分别贡献了公司整体收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。 对三星、小米、阳和国际等前五大客户的依赖度过度集中，报告期营收依赖度分别高达75.95%、91.75%、93.04%和92.22%。

　　不仅如此，卓胜微电子的营收还面临自身产品类型单一的风险，公司现阶段主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，2015年至2018年一季度，射频开关和射频低噪声放大器收入占公司营收的比重分别高达 88.52%、97.09%、97.62%和 97.96%。

　　3、是核心产品价格不断下跌

　　卓胜微的主要产品射频开关平均单价分别为0.4089元/颗、0.4619元/颗、0.3372元/颗和0.2841元/颗;射频低噪声放大器的平均单价分别为0.2519元/颗、0.3474元/颗、0.2678元/颗和0.2137元/颗。值得注意的是，2015-2017年及2018年一季度，射频开关和射频低噪声放大器收入占公司营业收入的比重分别为88.52%、97.09%、97.62%和97.96%。

　　链接：

　　卓胜微核心技术或面临淘汰 SAW滤波器不适用于5G时代?：2019.5.9

　　http://finance.eastmoney.com/a/201905091118024228.html

　　卓胜微：三大隐忧制约企业发展：2018.11.6

　　http://stock.eastmoney.com/a/20181106978398412.html

　　卓胜微电子IPO:画7.33亿研发大饼 12亿"巨量吸血"?：2018.9.29

　　http://money.163.com/18/0929/15/DSSOQ413002580S6.html

　　卓胜微IPO“疑点重重”：申报前匆忙确定实控人，产品未上市已成三星供应商：2018.9.21

　　http://tech.ifeng.com/a/20180921/45177929_0.shtml

　　销售额逐年攀升 卓胜微患三星“依赖症”：2018.9.13

　　http://money.163.com/18/0913/09/DRISC2HS00258138.html

　　营收依赖三星的卓胜微电子如何应对价格战?：2018.9.11

　　http://www.nbd.com.cn/articles/2018-09-11/1254049.html

　　卓胜微拟登陆创业板：六成收入依赖三星 主要产品降价明显：2018.9.4

　　http://finance.eastmoney.com/news/1354,20180904939408091.html

　　营收、净利增长十几倍，毛利率远超同行，IPO能过?：2018.9.14

　　http://www.sohu.com/a/253924006_533363

　　二、主营业务

　　公司主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品，并提供 IP 授权，应用于智能手机等移动智能终端。

　　1、主要产品情况

　　2、营业收入分析

　　三、财务指标

　　1、合并资产负债表主要数据

　　2、合并利润表主要数据

　　3、合并现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、主要客户、供应商情况

　　1、前十名客户

　　2、前五名供应商

　　六、主要竞争对手

　　1 、Skyworks (思佳讯)

　　Skyworks(思佳讯)成立于 1962 年，纳斯达克上市公司(股票代码：SWKS)，

　　总部位于美国马塞诸塞州。该公司提供无线集成电路解决方案及放大器、衰减器、前端

　　模块等产品。

　　2 、Qorvo

　　Qorvo 由 TriQuint Semiconductor 和 RF Micro Devices (RFMD)于 2015 年合并成立，

　　纳斯达克上市公司(股票代码：QRVO)，总部位于美国北卡罗莱纳州。该公司为手机、

　　基础设施、航天国防领域提供核心技术及射频解决方案。

　　3 、Broadcom (博通)

　　Broadcom Limited，双总部分别位于美国、新加坡，2016 年 Avago 收购 Broadcom

　　后沿用了后者的公司名称。该公司设计、研发和销售模拟和数字芯片方案。

　　4 、NXP (恩智浦)

　　NXP(恩智浦)成立于 2006 年，总部位于荷兰。该公司提供广泛的射频产品组合，

　　涵盖射频相关产品、电源管理、微处理器器件、模拟信号、混合信号和数字信号处理解

　　决方案等，应用于移动通信、汽车电子、工业和消费电子市场。

　　5 、Infineon (英飞凌)

　　Infineon(英飞凌)成立于 1999 年，德国上市公司(股票代码：IFX-DE)，总部

　　位于德国慕尼黑。在无线通信业务领域，英飞凌的产品包括面向射频连接、无绳和移动

　　电话以及无线网络基础设施的芯片和芯片解决方案。

　　6 、Murata (村田)

　　Murata(村田)成立于 1944 年，总部位于日本京都，主营先进的电子元器件及多

　　功能高密度模块的设计和制造。2014 年 8 月收购 Peregrine 半导体公司，拓展射频前端

　　业务。

　　7 、锐迪科(RDA )

　　锐迪科为紫光集团旗下的芯片设计厂商，紫光集团于 2014 年收购该公司。该公司

　　产品包括移动通信基带芯片、射频前端芯片、无线连接芯片、安全芯片、电视芯片和图

　　像传感器芯片等。

　　8 、国民飞骧(Lansus )

　　国民飞骧 2015 年从 A 股上市公司国民技术中分拆独立出来，原为国民技术的无线

　　射频产品亊业部。2010 年开始开发国产射频功率放大器和射频开关。

　　9 、唯捷创芯(Vanchip)

　　唯捷创芯成立于 2010 年，总部位于天津。该公司主要从事射频与高端模拟集成电

　　路的设计、生产与销售。

　　10 、韦尔股份(WillSemi )

　　韦尔股份(WillSemi)成立于 2007 年，A 股上市公司(证券代码：603501.SH)，

　　总部位于上海。该公司主要产品包括射频开关、信号放大器、系统电源及控制方案、系

　　统保护方案、电磁干扰滤波方案、分立器件等。

　　七、未来风险

　　1、行业风险

　　2、经营风险

　　3、财务和税收风险

　　4、募集资金投资项目相关风险