一、舆情摘要

　　1、重销售轻研发

　　2015年至2017年，丸美的广告宣传费用支出分别为2.12亿元、3.38亿元和2.9亿元，分别占当年营收的26.22%、27.98%、21.45%，3年广告费用合计9.4亿。而同期的研发费用分别为2307.18万元、2479.57万元和2829.62万元，3年研发费用共计7616.37万元。按此计算，3年来，丸美股份广告费用是研发费用的12.34倍。

　　2、假冒品：2017年标识丸美生物产品两登食药监总局黑榜企业均确认系假冒

　　2017年11月13日，国家食品药品监督管理总局发布《总局关于20批次防晒类化妆品不合格的通告(2017年第182号)》，丸美生物再度榜上有名。通告指出，涉及的标示生产企业、不合格产品包括广东丸美生物技术股份有限公司(委托方：广州丸美生物科技有限公司)生产的丸美激白防晒精华隔离乳和丸美嫩白防晒乳。

　　其中，经生产企业所在地食品药品监管部门现场核查，并经生产企业确认，标示广东丸美生物技术股份有限公司(委托方：广州丸美生物科技有限公司)生产的丸美激白防晒精华隔离乳和丸美嫩白防晒乳等相关批次产品为假冒产品。

　　无独有偶，2017年9月6日，国家食品药品监督管理总局发布《总局关于24批次防晒类化妆品不合格的通告(2017年第145号)》。据该通告，涉及的标示生产(代理)企业、不合格产品包括广东丸美生物技术股份有限公司生产的春纪美白防晒乳。其中，经对标示生产(代理)企业的现场核查，标示广东丸美生物技术股份有限公司生产的春纪美白防晒乳为涉嫌假冒产品。

　　这两起通告，丸美生物均未在2018年3月披露的最新招股书中披露。

　　3、经销收入占主营比逾86% 经销模式藏隐患

　　据长江商报，四年时间里，丸美分别于2016年6月8日、2017年6月23日、2018年3月16日更新招股书，但次次都被证监会发文质疑，而其经销模式一直被诟病。

　　据丸美最新一次的招股书显示， 2015年、2016年和2017年，公司经销收入分别为 10.96亿元、10.63亿元和11.70亿元，占当年主营业务收入的92.02%、 87.99%和86.54%。截至 2017 年12月31日，公司正在合作的签约经销商数量为202家，登记在册的终端网点数量超过14000个。

　　宋清辉在接受采访时表示：“国内规模较大的化妆品公司大多采用经销商模式。这一模式的好处显而易见，可以冲高业绩，但同时不少品牌公司为了冲业绩，经常会给经销商压货。这些产品堆在经销商的仓库里，导致无法统计企业最终的销售情况。再加上这些传统日化经销商在财报税收上并不规范，在监管部门看来都存在重大不确定风险。”

　　链接：

　　丸美股份不完美 IPO上市后能站稳脚跟吗?：2019.5.15

　　https://www.toutiao.com/a6691080648972567054/

　　5年IPO路漫漫，丸美股份走不完多元化窘境：2019.4.30

　　http://www.sohu.com/a/311230902_115708

　　丸美股份IPO过会：每年花3亿打广告 2017年产品单价普遍下滑：2019.4.30

　　http://sh.qihoo.com/pc/97fc61e569b650415?cota=3&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　丸美生物产品两登黑榜均系假冒 那假专柜假洋品牌呢：2019.4.30

　　http://finance.eastmoney.com/a/201904301110658665.html

　　丸美生物二冲IPO：募资缩水8亿元 员工人数连降两年：2019.4.30

　　http://stock.hexun.com/2019-04-30/197022663.html

　　丸美生物IPO：冒充韩国品牌涉欺诈，曾有“假洋鬼子”前科：2019.4.29

　　http://www.sohu.com/a/311029043_100150147

　　丸美股份多次上会被否 屡被质疑的经销模式：2018.7.31

　　https://www.toutiao.com/a6584175182779253251/

　　丸美股份第四次IPO对赌压顶，“顽疾”仍未解除：2018.7.30

　　https://www.toutiao.com/i6584006964076872205/

　　二、主营业务

　　公司自成立以来主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。公司产品以差异化的品牌定位，满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求，广泛在二、三线城市与国内外化妆品牌展开竞争。公司采用以经销模式为主、直营和代销模式为辅的销售模式，建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

　　公司主品牌“丸美”，以眼部护理为突破口，致力于打造满足知性女性肌肤综合需求的护肤方案，旗下拥有“弹力蛋白凝时紧致系列”、“白色之恋纯白系列”、“巧克力青春丝滑系列”、“雪绒花纯净保湿系列”等多个系列多款产品。2007 年公司推出以“天然食材养肤”为理念的大众化护肤品牌“春纪”，为青春女性打造天然护肤方案，旗下拥有“杨梅水漾保湿系列”、“弹力娇嫩系列”、“黑白摩登美白系列”等系列产品。公司产品品牌的差异化定位覆盖了不同年龄段、消费水平的客户群。2017 年，公司投资进入彩妆市场，新增以“自信时尚”为品牌内涵的“恋火”产品。

　　公司各主要品牌的品牌标识、产品系列、目标消费群体及品牌风格如下所示：

　　营业收入情况如下：

　　三、财务指标

　　1、合并资产负债表主要数据

　　2、合并利润表主要数据

　　3、合并现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、客户、供应商占比情况

　　1、前十名客户的销售收入情况

　　2、前十名供应商的采购情况

　　六、行业内主要企业

　　1 、上海家化联合股份有限公司(600315.SH )

　　上海家化联合股份有限公司于 2001 年在上交所上市。上海家化主要从事护肤类、洗护类、家居护理类产品的研发、生产和销售，主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双姝等。截至 2016 年 12 月 31 日，上海家化总资产为 76.32亿元，2016 年营业收入为 53.21 亿元，净利润为 2.16 亿元。

　　2 、伽蓝(集团)股份有限公司

　　伽蓝(集团)股份有限公司 2001 年创立于上海。珈蓝集团以化妆品、个人清洁与护理品为核心业务，主要品牌包括美素、自然堂、植物智慧、医婷。目前，伽蓝集团在全国建立各类零售网络 23,800 多个。

　　3 、上海百雀羚日用化学有限公司

　　上海百雀羚日用化学有限公司于 2000 年成立，是一家集研究、开发、生产、销售服务为一体的化妆品专业生产企业。上海百雀羚日用化学有限公司拥有百雀羚、凤凰、小百羚、Disney 等品牌，主要生产的大类产品有护肤用品、洗护发用品、个人清洁用品、花露水和美容化妆用品等。

　　4 、上海上美化妆品有限公司

　　上海上美化妆品有限公司成立于 2002 年，旗下拥有韩束、一叶子、吾尊、索薇娅、红色小象、韩粉世家六个品牌。

　　5 、珀莱雅化妆品股份有限公司(603605. SH )

　　珀莱雅化妆品股份有限公司成立于 2006 年，于 2017 年在上海证券交易所上市。珀莱雅主要从事化妆品的研发、生产和销售。目前旗下拥有珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅、猫语玫瑰等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等化妆品领域。截至 2016年 12 月 31 日，珀莱雅总资产为 15.02 亿元，2016 年营业收入为 16.23 亿元，净利润为1.54 亿元。

　　七、未来风险

　　一、行业及市场风险

　　二、经营风险

　　三、管理风险

　　四、财务风险

　　五、募集资金投资项目的风险