一、舆情摘要

　　1、财务造假迷雾重重

　　据证券市场红周刊报道，西麦食品连续数年出现数千万元含税营业收入高于相关现金流量和新增债权合计的现象，不符合财务数据的一般勾稽关系，令人怀疑该公司报告期内披露的营业收入数据的真实性。

　　特别是在2015年，西麦食品营业收入为5.68亿元，含税营业收入应为66461.2万元，剔除新增的20万元债权影响，当年有高达7327.7万元的含税营业收入无法获得合理解释。

　　投资时报则对西麦食品招股书中披露的存货数据提出了质疑。该报认为，西麦食品2015年年末的库存商品和发出商品合计达3243.2万元，与2014年年末库存商品和发出商品总和2945万元相比，不减反增298.2万元，在没有计提存货跌价准备的情况下，理论数值和招股书披露数值之间存在415.9万元的差距。

　　2、实控人曾行贿

　　西麦食品实际控制人谢庆奎，拥有澳大利亚永久居留权，曾存在行贿行为。据北京商报报道，2004年3月至2007年12月，被告人李达球利用其担任中共贺州市委书记职务上的便利，接受广西贺州西麦生物食品有限公司董事长谢某某的请托，为该公司在解决企业用电和企业发展等事宜上提供帮助。2006年春节前至2011年10月，李达球先后13次收受谢某某给予的人民币9万元和澳元0.3万元，共计折合人民币约10.82万元。西麦食品在招股书中对此事却只字未提。

　　此外，据国际金融报报道，小型经销商曾经向实控人谢庆奎之妹谢淑琴的个人银行账户转入货款，报告期内总计金额为904.71万元。该银行账户已于2016年11月注销。

　　3、单一产品依赖症

　　据了解，西麦食品主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售，主要包括纯燕系列燕麦片及复合系列燕麦片，产品结构单一。招股书显示，2015-2017年，燕麦系列产品贡献的销售收入占公司主营业务收入的98.70%、98.46%和98.11%，贡献的毛利率分别占公司主营业务毛利的比例99.56%、99.38%和99.03%，燕麦产品基本涵盖了公司的主要收入和利润来源。

　　但值得注意的是，随着健康概念在消费市场的逐渐渗透，西麦食品曾经的麦片霸主地位已经渐渐被蚕食。欧睿国际统计数据显示，2016年，燕麦食品市场上占有率排名前三的企业为桂格燕麦公司、西麦食品、雀巢食品公司。其中，西麦食品曾于2012至2015年在市场占有率方面连续蝉联第一，桂格麦片位居第二，直至2016年被桂格反超。

　　4、重营销、轻研发

　　招股说明书显示，2015年到2017年，其销售费用分别为2.17亿元、2.22亿元和2.51亿元，占比营业收入均达到30%以上。其中，其中宣传推广费占销售费用总比重均在40%以上，2017年，在此项目上上的花费更是超过了1亿元。

　　同高昂的营销费用相比，这家公司得研发投入却少得可怜，2014年到2017年，西麦燕麦的研发投入一直在200万元上下浮动，占营业收入比例都不到0.4%。

　　2017年中的时候，公司拥有销售人员1359人，研发人员11人;而到了半年后，研发人员更是削减至8人，本来人就少的研发队伍愈发少得可怜。

　　链接：

　　过会后 西麦食品质量隐患及13次行贿问题仍需查清：2019.5.13

　　http://stock.eastmoney.com/a/201905131120669819.html

　　西麦食品核心原材料依赖澳洲，投产率数据异常：2019.5.13

　　http://finance.huanqiu.com/lingdu/2019-05/14884206.html?agt=107

　　产品结构单一，西麦食品IPO成功仍存隐患：2019.5.11

　　http://sh.qihoo.com/pc/9a9e77183a709a49c?cota=4&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　西麦带病过会，发审委：如实交待与李达球受贿案关系!：2019.5.10

　　http://fashion.eastday.com/a/190510144352199-2.html

　　西麦食品实控人澳洲永居权曾行贿 三媒体质疑财务失真：2019.5.9

　　http://www.cqn.com.cn/cj/content/2019-05/09/content_7093632.htm

　　西麦食品艰难上市路，涉嫌财务造假遭质疑，燕麦市场“老大”地位不再：2019.5.9

　　https://finance.sina.com.cn/roll/2019-05-09/doc-ihvhiqax7698018.shtml

　　西麦食品IPO明天带头闯关，毛利率远高同行，市场占有率却下滑：2019.5.8

　　https://www.toutiao.com/a6688647595318837773/

　　西麦食品IPO上会在即!超6成员工做销售，仅有8人搞研发：2019.5.8

　　http://stock.hexun.com/2019-05-08/197121464.html

　　西麦食品IPO:轻研发重营销遭诟病 市占率逐年下降：2019.5.7

　　http://news.hexun.com/2019-05-07/197103633.html

　　西麦食品：产品质量环保问题“踩雷”，社保缴纳情况涉嫌虚假陈述：2019.3.26

　　http://sh.qihoo.com/pc/9b6a95f95d677ea19?cota=3&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　西麦食品闯关IPO遭质疑：市场占有率下降 频涉食品安全问题：2018.11.29

　　https://www.tech-food.com/news/detail/n1412420.htm

　　关注：西麦食品频涉食品安全问题 屡遭曝光：2018.11.6

　　https://www.toutiao.com/i6620559999649186311/

　　西麦食品推广费3年10亿 食品安全问题屡遭曝光：2018.9.10

　　http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2018-09-10/doc-ihiixzkm6787398.shtml

　　二、主营业务

　　公司的主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。公司自成立以来，始终坚持专注于燕麦食品产业，以“全家人的健康选择”为品牌核心价值，以“执信和、健康道”为企业经营理念，追求为消费者提供放心、营养、健康的食品，是中国燕麦行业知名品牌。

　　1、公司主要产品

　　2、主营业务收入构成

　　三、财务指标

　　1、合并资产负债表主要数据

　　2、合并利润表主要数据

　　3、合并现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、主要客户、供应商情况

　　1、前五大客户

　　2、前五大供应商

　　六、主要竞争对手情况

　　1、桂格燕麦公司

　　桂格燕麦公司 1901 年成立于美国芝加哥，前身是由数间美国燕麦碾磨及生产公司共同创办。2001 年，百事公司(股票代码 NYSE:PEP)收购了桂格公司。桂格燕麦公司主营燕麦食品，包括即食燕麦片、三合一燕麦片、燕麦方脆及其他燕麦产品等，产品覆盖全球主要国家和地区，是国际知名的燕麦食品企业之一。

　　2、雀巢食品公司

　　雀巢食品公司创始于 1866 年，现在的总部位于瑞士，业务覆盖多种类的食品和饮料。1991 年，雀巢麦片以独立袋装的即食谷物饮品形式首先迅速占领台湾市场，随后逐步进入中国大陆地区、菲律宾、泰国等国家和地区。雀巢食品公司的燕麦食品主要包括雀巢优麦基本系列、牛奶燕麦片系列、风味燕麦粥系列及营养谷物早餐系列等。

　　3、家乐氏公司

　　家乐氏公司成立于 1906 年，总部设在美国，是一家全球知名的谷物早餐和零食制造商，已于美国纽约证券交易所上市(股票代码 NYSE:K)，产品已销往全球 100 多个地区。家乐氏公司销售的主要产品包括玉米片系列、水果麦片系列、即食燕麦系列、以及可可球系列等。

　　4、汕头市金味食品工业有限公司

　　汕头市金味食品工业有限公司为新加坡味驰品食集团在中国投资设立的公司。新加坡味驰品食集团(原新加坡金味集团)是 1990 年成立的经营和生产营养食品的跨国公司，总部设在新加坡，并在马来西亚、缅甸、泰国、越南等国家市场进行销售。1991年正式投资中国市场，在中国广东省汕头市投资设立了汕头市东方糖果食品有限公司和汕头市金味食品工业有限公司，生产经营糖果、即溶固体饮料、速食麦片、膨化食品。“金味”品牌旗下产品主要以各种种类的麦谷粮类食品为主，包括金味系列三合一麦片、纯生燕麦片、即溶咖啡等系列产品。

　　七、未来风险

　　1、市场风险

　　2、经营风险

　　3、食品安全风险

　　4、管理风险

　　5、原材料价格上涨的风险

　　6、财务风险

　　7、募集资金投资项目风险

　　8、进口燕麦粒采购风险

　　9、实际控制人风险

　　10、税收优惠风险