一、舆情摘要

　　1、客户集中度高，毛利率走低

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术对苹果产生的销售收入分别为67924.67万元、60817.15万元、107611.03万元，分别占当期营业收入的45.59%、40.87%、58.73%，近三年苹果公司一直牢牢占据科瑞技术“第一大客户”的头衔。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，科瑞技术的毛利率分别为43.16%、42.8%、41.32%，特别是科瑞技术2017年的毛利率较2015年已下降了近2个百分点。

　　2、应收账款占比大 优质客户却成回款困难户

　　报告期内，科瑞技术的应收账款账面价值分别为7.66亿元、5.1亿元和4.66亿元，同期应收票据分别为0.09亿元、0.37亿元和0.48亿元。

　　应收账款占科瑞技术的资产比例分别为49.64%、28.75%和23.31%，占比较大。而同期内，科瑞技术的预收款项分别为0.32亿元、0.32亿元和0.62亿元。

　　从应收账款、应收票据和预收款项来看，科瑞技术的应收账款较高，这意味着科瑞技术对产业链下游的控制力较弱。

　　科瑞技术的应收账款客户包括宁德时代、苹果和富士康。截至2017年6月30日，科瑞技术的应收账款客户中，宁德时代、苹果和富士康之和的账面余额分别高达1.52亿元和1.23亿元。

　　3、业绩或对退税优惠或存依赖，贸易争端或致利润下滑

　　除了经营业绩对大客户苹果公司或存严重依赖外，我们发现科瑞技术报告期内出口退税的应退税额较大，占当期净利润的比例也较大，公司的盈利能力也或对出口退税的税收优惠存在比较严重的依赖。

　　据招股书披露，报告期内科瑞技术外销收入分别为11.00亿元、10.35亿元、14.32亿元，占营业收入的比例分别为73.85%、69.59%、78.17%。同时报告期内公司出口的产品实行“免抵退”政策，享受增值税出口退税的税收优惠。据披露，报告期内公司享受的退税金额分别为6,807.40万元、5,616.64万元和1.25亿元，占当期净利润的比例分别为21.37%、20.22%和40.34%。可见公司退税优惠对公司报告期内的净利润贡献较大，普遍高于当期净利润的20%，公司报告期内的净利润或存对出口退税的优惠政策存在一定的依赖。此外，值得关注的是，公司报告期内的退税金额与外销收入并不成比例，而公司招股中也并未给出解释。是由于出口退税率发生了变动，还是公司在财务数据上动了手脚，恐怕还需要有关部门进一步核查。

　　链接：

　　科瑞技术：苹果是第一大客户，客户集中度高，毛利率走低……：2019.6.19

　　http://www.360kuai.com/pc/9816de5e0f1407f33?cota=3&kuai_so=1&sign=360_e39369d1&refer_scene=so_3

　　如果没有“苹果”，科瑞技术靠什么IPO了?：2018.12.23

　　https://www.sohu.com/a/283955674_477020

　　科瑞技术应收账款周转率低于同业水平 能持续赚钱吗?：2018.11.18

　　https://www.toutiao.com/a6624974859015291396/

　　科瑞技术冲击IPO背后：净利下滑 高度依赖苹果公司有隐忧：2018.9.1

　　https://www.toutiao.com/a6595936503447159309/

　　科瑞技术闯关IPO 净利下滑+高度依赖苹果公司有隐忧：2018.8.25

　　https://www.toutiao.com/i6593470096616718851/

　　二、主营业务

　　公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业。

　　经过十多年的发展和积累，公司已成为一家专业为客户实现智能化生产提供工业自动化设备和工业自动化系统解决方案的智能制造企业。公司可以根据客户的需求提供从产品设计、系统开发、样机制造、系统验证、批量复制、售后服务等定制化、一体化服务，具备将客户产品理念快速转化为设计方案和产品的能力。公司生产的工业自动化设备能够有效提高客户的生产效率、产品品质和生产智能化水平，帮助客户实现新工艺、新技术的工业自动化生产，同时达到安全生产、节能减排的目的。

　　主营业务收入按产品分类:

　　三、财务指标

　　1、资产负债表主要数据

　　2、利润表主要数据

　　3、现金流量表主要数据

　　4、主要财务指标

　　四、前十大股东

　　五、主要客户、供应商情况

　　1、前五名客户

　　2、前五名供应商

　　六、行业内主要企业

　　1、Automation Tooling Systems Inc(以下简称“ATS”)

　　ATS成立于1978年，主要为生命科学、计算机/电子、能源、运输和消费品等行业的客户提供服务，满足他们对复杂自动化系统的需求。ATS在加拿大、美国、欧洲、东南亚和中国拥有制造基地。

　　2、博众精工科技股份有限公司(以下简称“博众精工”)

　　博众精工成立于2001年，是一家集研发、生产、销售和服务于一体的系统集成商，已在美国以及上海、深圳、北京、重庆等国家和地区设立分公司。博众精工致力于从方案设计、精密加工、组装调试、现场实施以及售后支持等方面为客户提供优质产品和全方位的服务。博众精工产品主要有工装夹(治)具、单机自动化设备、自动化流水线，以及智慧工厂整体改造。

　　3、大连智云自动化装备股份有限公司(以下简称“智云股份”)

　　智云股份(证券代码：300097)成立于1999年，并于2010年7月在深圳证券交易所上市。智云股份的主营业务为成套自动化装备的研发、设计、生产与销售，现已形成3C智能制造装备、汽车智能制造装备以及新能源智能制造装备三大业务板块。

　　4、无锡先导智能装备股份有限公司(以下简称“先导智能”)

　　先导智能(证券代码：300450)成立于2002年，于2015年5月在深圳证券交易所上市。先导智能主营业务为自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及提供自动化整体解决方案，主要产品为锂电池设备、光伏自动化生产配套设备以及薄膜电容器设备。

　　5、珠海市运泰利自动化设备有限公司(以下简称“运泰利”)

　　运泰利成立于2004年，目前已拥有珠海、苏州、深圳等生产基地，并在成都、日本、美国等地设有办事处。运泰利主要从事精密测试设备和工业自动化装备的研发、生产和销售，主要产品包括测试设备/自动化测试设备、工业自动化装备设备。运泰利于2015年被长园集团(股票代码：600525)收购，现为长园集团的全资子公司。

　　6、苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾股份”)

　　赛腾股份(证券代码：603283)成立于2007年，于2017年12月在上海证券交易所上市。赛腾股份主营业务为自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现生产智能化提供系统解决方案，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品。

　　七、未来风险

　　1、市场竞争风险

　　2、下游行业较为集中的风险

　　3、客户集中度较高的风险

　　4、管理风险

　　5、财务风险

　　6、政策风险

　　7、募集资金投向风险