日前，证监会最新披露的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》中显示，共有19家银行企业处于IPO排队中。其中，拟于上交所主板上市的企业共10家，分别为厦门银行、浙江绍兴瑞丰农村商业银行、厦门农村商业银行、亳州药都农村商业银行、江苏海安农村商业银行、重庆银行、江苏昆山农村商业银行、齐鲁银行、上海农村商业银行、湖州银行。其余9家拟于深交所中小板上市，分别为兰州银行、江苏大丰农村商业银行、安徽马鞍山农村商业银行、东莞银行、广州农村商业银行、广东南海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、广州银行、重庆三峡银行。

厦门农村商业银行股份有限公司

　　2017年12月，厦门农村商业银行股份有限公司(以下简称“厦门农商银行”)首次提交招股说明书。经历了中企华事件导致的审核中止后，公司于2018年6月再次更新招股书。

　　招股书显示，厦门农商行拟在上交所上市，中信建投将担任本次上市主承销商，发行股份数量为不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不超过约49.79亿股。

　　资料显示，厦门农商银行前身为厦门市农村信用合作联社，于2012年5月整体改制而成。目前，公司存在股权结构较为分散的问题。截至2018年3月6日，厦门农商行持股5%以上股东共有4名，皆为国有股东，其中第一大股东厦门象屿资产管理运营有限公司持股比例仅为8.01%，公司面临无控股股东、实际控制人的尴尬现状。

　　此外，该行股权变动频繁的问题也引起了市场的重视。招股书数据显示，该行2015年初至2017年末，共发生1621笔股份变动，占该行当前总股本的比例为25.82%。

　　此外，截至2017年12月31日，银行股东所持银行股份被司法机关冻结共计51户，涉及股份数22,611,776股，占厦门农商行股份总额的0.61%。值得注意的是，厦门农商银行重要股东厦门九天集团曾连续两次被厦门市中级人民法院列为失信被执行人，或将增加厦门农商银行IPO上市的难度。

　　根据银监会相关规定，商业银行股东应具有良好的社会声誉、诚信记录、纳税记录和财务状况，符合法律法规规定和监管要求;商业银行主要股东及其控股股东和实际控制人，不得存在因违法违规行为被金融监管部门或政府有关部门查处、造成恶劣影响;被人民法院列为失信名单的，禁止成为农商银行的股东。显然，厦门九天集团明显不符合此项规定。

　　招股书显示，2017年，厦门农商行营业收入和净利润下滑。当年实现营收29.82亿元，较2016年末下降2.42%;净利润10.07亿元，相较上年10.18亿元下降1.08%。

　　厦门农商银行所处行业分析

　　目前，国内银行业金融机构包括政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、三类新型农村金融机构、外资银行、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司、消费金融公司。

　　其中，农村商业银行前身为农村信用社。1996 年国务院颁布的《国务院关于农村金融体制改革的决定》(国发[1996]33 号)确立了“建立和完善以合作金融为基础，商业性金融、政策性金融分工协作的农村金融体系”的指导思想，同时决定农村信用社与中国农业银行脱离隶属关系，并且提出在城乡一体化程度较高的地区组建农村合作银行。

　　截至2016年底，我国银行业金融机构共有法人机构 4,399家其中，包括1,114 家农村商业银行。随着国家对农村经济发展扶持政策的逐步到位、农村金融改革措施的不断深化以及农村金融监管环境的持续完善，农村巨大的金融市场正逐渐显现，各类金融机构在农村的竞争将会日益加剧，新兴的农村金融市场充满了挑战和机遇。

　　截至 2016 年 12 月 31 日，厦门市有中外资银行业金融机构 44 家，其中法人机构 9 家、分行 32 家、代表处 3 家。在厦门市开展业务的商业银行，除厦门农行银行外，主要还包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、工商银行等多家银行。

　　截至 2017 年 12 月 31 日，本行人民币存款余额占厦门市银行业市场总额的比例为 7.44%，在厦门地区商业银行中排名第 7 位，人民币贷款余额占比 4.52%，在厦门地区商业银行中排名第 8 位。

　　厦门农商银行在招股书中披露，国有商业银行和全国股份制银行凭借自身资产规模大和市场基础

　　好的优势，在区域内占据传统信贷业务方面的重要地位;厦门银行和厦门国际银行两家地方城市商业银行，在厦门市区拥有较高的本地声誉和广泛的网点分布，在本地市场竞争中拥有一定的区位优势。此外，伴随厦门城市化水平不断提高、岛内外一体化建设，农村地区逐步融入城市建设，农民转变为市民，导致厦门农商银行传统优势领域与其他商业银行的目标市场重合度提高，市场竞争压力加大。

　　除了银行业同业竞争，厦门农商银行同样面临来自证券公司、保险公司、信托公司、基金管理公司、网贷公司等非银行金融机构的竞争。近年来，直接融资渠道多样化、互联网金融快速发展，以及利率市场化等放宽银行业限制的一系列措施，在一定程度上加剧了市场竞争。

　　厦门农商银行主营业务分析

　　自 2012 年改制成立以来，厦门农商银行一直秉承“扎根海西，丰农裕商”的使命，已发展成为一家经营稳健、运作规范、初具规模的地方性农村商业银行。截至2017 年 12 月 31 日，厦门农商银行共设有 65 家分支机构，其中总行营业部 1 家、支行 63 家、专营机构 1 家。

　　目前，厦门农商银行业务主要包括公司业务、个人业务及资金业务，通过营业网点、网上银行、手机银行、电话银行等营销渠道，不断拓展优质客户，提供针对性的金融服务。报告期内，本行三大类业务的营业收入金额及占比情况如下：

　　通过上图可以看出，2017 年、2016 年、2015 年，厦门农商银行公司业务营业收入占营业收入的比例分别为11.87%、13.29%、12.06%。厦门农商银行公司业务占比虽不高，但成为该银行重要的存款以及贷款业务来源。

　　数据显示，截至 2017 年 12 月 31日、2016 年 12 月 31 日、2015 年 12 月 31 日，厦门农商银行公司贷款余额分别为 115.34 亿元、102.17 亿元、76.40 亿元，占本行全部贷款总额的比例分别为 27.82%、28.76%、28.41%。同期，该行企业存款分别为 489.39 亿元、377.45 亿元、300.35 亿元，占本行全部存款余额的比例分别为 64.59%、59.81%、59.03%。

　　在个人业务方面，厦门农商银行为个人客户提供储蓄业务、个贷业务、银行卡业务、代理业务、委托业务及理财业务等全方位的服务，积极探索普惠金融、消费金融、互联网金融的服务方式。

　　招股书披露，2017 年、2016 年、2015 年，厦门农商银行个人业务营业收入占营业收入的比例分别为65.45%、47.39%、42.00%，个人业务是改行最重要的收入来源。

　　在个人银行卡业务方面，厦门农商银行面对客户推出福万通贷记卡(信用卡)。该行福万通贷记卡业务发展迅速，成为营业收入的重要部分之一。

　　数据显示，截至 2017年 12 月 31 日、2016 年 12 月 31 日、2015 年 12 月 31 日，厦门农商银行贷记卡发卡量分别为159,402 张、120,772 张、87,839 张，2015 年至 2017 年的年均复合增长率为 34.71%;同期，贷记卡资产规模分别为 70.09 亿元、50.69 亿元、39.49 亿元，2015 年至 2017 年的年均复合增长率为 33.22%。

　　厦门农商银行贷记卡的收入主要包括向商户收取的交易佣金、向持卡人收取的利息、年费、分期手续费等。2017 年、2016 年、2015 年，本行贷记卡业务收入分别为 8.72 亿元、7.11 亿元、5.20 亿元，2015 年至 2017 年的年均复合增长率为 29.50%。

　　然而，因大量增发信用卡，重规模而轻质量，2015年至2017年，厦门农商行信用卡及透支贷款的不良贷款逐年增加，分别为0.96亿元、1.24亿元、1.75亿元，占当期不良贷款余额的比例分别为28.79%、33.84%、39.07%，同时信用卡及透支贷款的不良率分别为2.42、2.44、2.55，同样呈上升趋势。

　　此外，厦门农商银行还有包括债券业务、同业业务、理财业务、票据业务和投资银行业务等业务在内的资金业务。2017 年、2016 年、2015 年，资金业务营业收入占该行营业收入的比例分别为21.30%、38.76%、45.71%。

　　厦门农商银行财务分析

　　招股说明书显示，2015年-2017年，厦门农商银行主营收入分分别为29.82 亿元、30.56 亿元、28.34 亿元，2015 年至 2017 年的年均复合增长率为 2.57%，实现净利润 10.07 亿元、10.18 亿元、9.09 亿元，2015 年至 2017 年的年均复合增长率为 5.23%。

　　可以看出，厦门农商银行营业收入和净利润在2019年出现双双下滑。其中主营收入较2016年末下降2.42%;净利润同比下降1.08%。跟目前已上市银行相比，厦门农商银行业绩表现并不占优势。

　　该行在招股书中披露，公司2019年营业收入出现小幅下滑，主要系受 2017 年四季度债券利率上行影响，本行可供出售金融资产投资收益出现亏损所致。

　　与此同时，厦门农商银行的资产状况也并不乐观。数据显示，2015年、2016年、2017年末，该行不良贷款率分别为1.40%、1.37%、1.42%，整体呈现出上升趋势。

　　在招股书中披露，该行公司业务不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业、建筑业。在宏观经济“增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”过程中，传统行业贷款业务风险暴露明显，逾期反弹压力较大。

　　此外，该行各级资本充足率虽然符合监管要求，但其核心一级资本充足率、一级资本充足率均出现不同程度的下滑。

　　通过下图可以看出，截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日其核心一级资本充足率分别为 10.62%、11.13%、9.79%，一级资本充足率分别为10.62%、11.14%、9.80%。

　　最新年报数据显示，厦门农商银行2019年实现营业收入36.66亿元，同比增长4.92%，实现净利润11.79亿元，同比增长6.01%

　　厦门农商银行IPO分析

　　招股书显示，厦门农商行拟在上交所上市，发行股份数量为不低于发行后总股本的10%，且不超过发行后总股本的25%。发行后，总股本不超过约49.79亿股。发行募资在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金。

　　2019年，共有8家银行上市。进入到2020年，银行IPO数量还是零。业内人士指出，出于担心中小银行资产质量持续恶化等因素的考虑，目前监管层对于银行的审核较为小心谨慎，成为中小银行的IPO审核推进放缓的一个重要原因。

　　截止目前，A股共有8家农商行成功上市。大多数农商行在营业收入增速方面呈现双位数增长态势。其中，张家港行营收增速达到28.48%。在净利润方面，除渝农商行(利润增速7.75%)外，其余7家农商行均为2位数的利润增速。

　　对比来看，厦门农商银行2019年营收增速为4.92%，净利润增速为6.01%，远低于目前8家上市农商行平均水平。显然，盈利能力、公司治理等方面的问题，也是目前厦门农商银行等中小银行迟迟难以登陆资本市场的一个重要原因。

　　写在后面的话

　　在主营收入及净利润增长返利、资本充足率较为吃紧的情况下，厦门农商银行通过上市融资来补充资本金的需求自然十分迫切。然而，公司股权结构、公司治理等诸多问题，也让其未来的IPO之路充满了很大不确定性。此外公司目前以传统信贷业务为主，区域集中，易受区域经济影响的问题也较为突出。

　　当下，国内宏观经济依旧处于下行周期，很多中小企业都面临流动性风险，包商银行、锦州银行等中小银行金融风险事件，也引起了市场对中小银行实际经营质量的担忧。

　　当前整体宏观经济处于下行周期，世界主要经济体宏观政策存在不确定性，潜在的金融风险挑战加剧，加上全球范围内的新冠疫情影响，使得很多中小企业都面临流动性风险。2019年以来，包商银行、锦州银行等中小银行先后发生了金融风险事件，也有部分中小银行面临着流动性困难，也暴露出中小银行在公司治理方面存在的种种问题。此外，公司已经连续两年未更新招股说明书，是另有隐情，还是底气不足?

上海农村商业银行股份有限公司

　　2020年7月8日，上海农村商业银行股份有限公司(以下简称“上海农商银行”)在证监会官网更新招股说明书，公司进入预先批露状态。公司本次拟发行新股数量不超过28.93亿股、不低于9.64亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本。

　　上海农商银行成立于2005年8月25日，是由上海国资控股、总部设在上海的法人银行，也是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行。

　　资料显示，上海农商银行是由原上海市农村信用合作社联合社、14 家区(县)联社、219 家基层信用社共 234 家上海市农村信用合作社法人机构改制而来。2005年 8 月 23 日，本行取得了原上海市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》，注册资本为 30.00亿元。

　　在此之后，公司多次通过定增的方式扩充股本。2007 年 9 月，该行向澳新银行定向增发 7.45 亿股，注册资本增至 37.46 亿元;2010 年 12 月，该行向澳新银行、上海国际集团等8 名投资者定向增发 12.54亿股，注册资本增至 50 亿元;2018 年 12 月，本行向上海申迪(集团)有限公司、国盛资产等 9 名投资者定向增发 6.8 亿股，注册资本增至目前的 86.8 亿元。

　　截至 2020 年 3 月 31 日，持有该行 5%及以上股份的主要股东共有七名。

　　招股书披露，报告期内，该行的股权结构较为分散，不存在单一股东持股比例达到 30%的情形。公司的高级管理人员按照本行章程的规定由董事会任免，任何股东均无法控制或对其能够产生重大影响。据此，本行无控股股东和实际控制人。

　　招股书显示，截至 2020 年 3 月 31 日，上海国际集团持有该行 481,474,285 股，占本行总股本的 5.55%，其全资子公司上海国资经营和上海国际资管分别持有该行 800,000,000 股和 320,368,571 股，分别占公司总股本的9.22%和 3.69%，三者合计持有该行 1,601,842,856 股，占公司总股本的 18.46%，为上海农商银行合并第一大股东。

　　然而，这一股权并不符合监管规定。根据《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》要求，农商银行单个境内非金融机构及其关联方、一致行动人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%。

　　实际上，这一问题也成为2019年上海农商行首次上市时被监管层要求重点整改的地方。

　　最新资料显示，上海银保监局已经在7月6日做出关于同意上海农商行银行股权变更的批复。调整之后，上海国际集团与其关联方、一致行动人合并持有上海农商行银行股权变为10.01%股份，之前存在股权'硬伤'已经清除。

　　上海农商银行所在行业分析

　　根据中国银保监会统计口径，国内银行类金融机构主要分为五大类，即大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构和其他类金融机构。

　　其中，农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和新型农村金融机构。农村金融机构是区域性金融机构的主要组成部分，为农村和城市的小企业及当地居民提供银行产品和服务。截至 2019 年末，农村金融机构的总资产和总负债分别占我国银行业金融机构总资产和总负债的 13.20%和 13.30%。

　　农村商业银行前身为农村信用社。1996 年国务院颁布的《国务院关于农村金融体制改革的决定(国发[1996]33 号)确立了“建立和完善以合作金融为基础，商业性金融、政策性金融分工协作的农村金融体系”的指导思想，同时决定农村信用社与中国农业银行脱离隶属关系，并且提出在城乡一体化程度较高的地区组建农村合作银行。

　　近年来，国内农村商业银行数量持续增加，而农村信用社、农村合作银行数量快速下降。2011 年，中国银监会宣布不再组建新的农村信用社和农村合作银行，逐步将符合条件的农村信用社改组为农村商业银行，农村合作银行则要全部改组为农村商业银行，最终农村商业银行成为重点发展的农村金融机构。

　　根据中国银保监会统计，截至 2019 年末，全国共有 1,478 家农村商业银行，28 家农村合作银行以及 722 家农村信用社。截至 2019 年末，银行业金融机构涉农贷款余额(不含票据融资)36.9 万亿元，同比增长 10.1%。

　　上海农村商业银行是总部设在上海的法人银行，业务主要集中在上海市区域。根据人民银行上海总部统计资料，截至 2019 年末，全市本外币各项存款余额 13.28 万亿元，同比增长 9.7%，增速同比上升 2.0个百分点。本外币各项贷款余额 7.98 万亿元，同比增长 8.9%，增速同比回落 0.2个百分点。

　　目前中国已形成了由政策性银行及国家开发银行、大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、外资商业银行、民营银行等金融机构组成的金融体系，金融机构之间的竞争逐渐加剧。

　　此外，上海农商银行业务主要集中在上海地区，这让公司又面临到一定的区域经济波动风险。2019 年，本行来自上海地区的利息净收入、手续费及佣金净收入及利润总额的占比分别为 92.53%、99.31%和 94.75%。因此，上海地区经济环境若发生不利变化将对该行的业务发展、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

　　上海农商银行主营业务分析

　　上海农村商业银行业务主要包括公司银行业务、个人银行业务和金融市场业务。截至 2019年末，公司资产总额为 9,302.87 亿元，发放贷款和垫款净额为 4,497.82 亿元，吸收存款总额为 6,923.49亿元。

　　目前，上海农村商业银行通过传统的银行网络及电子银行渠道为客户提供服务，其中，电子银行渠道包括网上银行、手机银行、微信银行、远程银行、直销银行等。

　　从收入结构上看，上海农村商业银行主要分为公司银行业务、个人银行业务、金融市场业务以及其他业务四大类。其中，公司银行业务过去三年的收入占比在50%左右，为该行主要收入来源。

　　招股书显示，公司银行业务主要提供存款、贷款、投资银行、结算与现金管理、票据、贸易金融等产品和服务。2017 年、2018 年和 2019 年，上海农村商业银行公司银行业务营业收入分别为 102.71 亿元、108.81 亿元和 103.25 亿元，占本行营业收入的比重分别为 57.32%、54.01%和 48.54%。

　　截至 2019 年末，上海农村商业银行企业贷款和垫款前五大行业分别是房地产业、租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业、建筑业，占本行企业贷款和垫款总额的比例分别为 28.93%、17.57%、13.18%、4.50%和 2.97%，上述前五大行业贷款余额合计占本行企业贷款和垫款总额的比例为 67.14%。

　　总体来看，上海农村商业银行贷款企业中传统企业占比较高，存在着一定的贷款行业过于集中的风险。如果上述行业出现显著衰退，可能使公司上述行业贷款质量出现恶化，不良贷款大幅增加，从而对公司的资产质量、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

　　个人银行业务为上海农村商业银行第二大收入来源。招股书披露，公司向个人客户提供广泛的个人银行产品和服务，包括个人贷款，个人存款，银行卡业务，代收代发业务、支付结算业务、代理销售业务等中间业务产品和服务。

　　值得注意的是，上海农村商业银行的房产按揭贷款也在逐年增加。房产按揭贷款主要包括个人住房贷款和个人经营用房贷款。数据显示，截至2017年末、2018年末和2019年末，该行房产按揭贷款总额分别为837.59亿元、907.92亿元和985.09亿元，占其个人贷款和垫款总额的比例分别为85.02%、84.80%和75.11%。

　　通过下图可以看出，与上海银行、青农商行和渝农商行三家可比银行相比，上海农商银行房产按揭贷款占比明显偏高。

　　对于房产按揭贷款占比较高的问题，上海农商银行在招股书中认为有两个原因。其一，上海市楼市较为平稳，房产按揭贷款综合收益较高，风险相对较低，因此该行在个人贷款投放中加强了房产按揭贷款资源配置。

　　然而，对比同处一个城市的上海银行来说，这一说法似乎略有牵强。

　　第二个原因与住房公积金有关。上海农商银行表示，公司作为上海市公积金贷款主要委托行，需要满足缴存人员的购房公积金贷款需求，故带动了一部分房产按揭贷款业务，同时该行为配合旧城改造、满足居民的合理购房需求发放了较多的房屋按揭贷款。

　　目前看，房产按揭贷款占比过高对银行影响还是较大，毕竟房产的变现能力相对较差。如果未来中国宏观经济形势、国家法律法规、相关政策发生变动，或者其他因素造成房地产业不利变化，房地产市场出现大幅度调整或变化，或者该行在地产信贷管理方面出现问题，均有可能对其房地产相关贷款的质量产生不利影响，进而对该行的资产质量、财务状况和经营业绩产生不利影响。

　　上海农商银行财务分析

　　招股书显示，上海农商银行过去三年的业绩保持了稳健的增长。2017 年至 2019 年，该行的营业收入从179.21 亿元增至 212.71 亿元，复合年增长率为 8.95%;归属于母公司股东的净利润从 67.69 亿元增至88.46 亿元，复合年增长率为 14.31%。

　　然而，从净资产收益率这一企业核心获利能力指标来看，上海农商银行的表现就没有那么起色。招股书显示，2017 年至 2019 年，2017 年至 2019 年，该行加权平均净资产收益率分别为13.83%、13.25%和13.14%，连续三年处于下滑水平。

　　在招股书中重点提示了与贷款业务相关的风险。截至2017 年末、2018 年末和 2019 年末，该行发放贷款和垫款净额分别为 3,612.98亿元、3,940.34 亿元和 4,497.82 亿元，占本行资产总额的比例分别为 45.05%、47.26%和 48.35%，贷款占比不断提高。如果贷款客户到期不能足额偿还贷款本息，本公司将遭受损失。

　　好的一面是，上海农村商业银行不良贷款率指标在过去三年有所改善。招股书显示，2017-2019年，该行不良贷款总额分别为48.68亿元、46.37亿元、42.18亿元，同时，各年不良贷款率分别为1.30%、1.13%、0.90%，均实现了连续三年下降。

　　然而，公司信用贷款不良贷款率出现提高的势头。截至 2017 年末、2018 年末和 2019 年末，上海农村商业银行的信用贷款不良贷款率分别为 0.41%、0.59%和 0.69%。鉴于该类贷款没有相应担保，如果借款人经营情况发生严重恶化导致还款能力迅速下降或受其他因素影响导致不能偿还贷款本息，该行将遭受损失，从而对公司未来的财务状况和经营业绩产生不利影响。

　　写在后面的话

　　本次IPO，上海农商银行拟发行新股数量不超过28.93亿股、不低于9.64亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本，提高银行资本充足水平。

　　实际上，早在2019年7月，上海农商银行就首次披露公司招股说明书，但因其股权结构不符合规定被要求整改。目前，随着公司股权结构的变更完成，上市的"硬伤"得以消除。

　　然而，公司目前投向房地产的信贷资金过重问题还是引起了市场的不安。此外，由于该银行业务主要集中在上海区域，也会受到区域经济波动的影响。因此，尽管市场对其此番披露新版招股书较为关注，上海农商银行能否成为2020年首家A股上市的银行股还尚未可知。

广州银行股份有限公司

　　2020年7月3日，证监会官网披露了广州银行股份有限公司(以下简称“广州银行”或公司)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，公司IPO材料被正式受理。广州银行本次拟公开发行的股票数量不超过发行后总股本的25%，即发行39.25亿股，拟于深交所中小板上市，保荐机构为国泰君安证券。

　　公开资料显示，广州银行最早成立于1996年9月最初是在46家城市信用合作社的基础上组建广州城市合作银行。在经历几轮增资、扩股后，广州城市合作银行于2009年9月更名为广州银行。

　　2010年，广州银行深圳分行成立，成为该行首家异地分行。此后，广州银行又先后在南京、东莞等地成立成数家分行，并于2016年成立了信用卡中心。

　　截至 2019 年 12 月 31 日，广州银行已开业机构 123 家，包括总行 1 家，分行级机构 13 家(含信用卡中心)，支行 108 家及信用卡分中心 1 家。

　　招股书显示，广州金控是广州银行的控股股东，直接持有本行股份数量为 2,659,057,798 股，占本行发行前股份总数的比例为 22.58%，通过全资子公司广永国资持有本行股份数量为 2,321,531,994 股，占本行发行前股份总数的比例为 19.71%。广州金控直接和间接持有本行股份数量为49.81亿股，占本行发行前股份总数的比例为 42.30%。

　　本次IPO ，广州银行拟采取全部发行新股的方式登陆深交所中小板，本次公开发行的股票数量不超过发行后总股本的25%。发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充该行资本金。

　　值得注意的是，广州银行目前存在用工结构相关的风险招股书显示，截至报告期各期末，该行劳务派遣用工占本行用工总数的比例分别为40.19%、37.72%和 32.44%。根据《劳务派遣暂行规定》(人力资源和社会保障部令第 22 号)相关规定，劳务派遣用工比例上限为的10%。尽管广州银行自2018 年以来对此问题进行了持续整改，但截至本招股说明书签署之日，该行劳务派遣用工占比仍然高达19.90%。

　　广州银行股权融资分析

　　早在2011年，广州银行就曾在年报中表示：“要以优化股权结构为目标，抓紧完成引资工作，通过引进战略投资者和财务投资者，形成多元化的股权结构，进一步完善公司治理水平、扩大业务规模、提升盈利能力，争取早日实现上市目标”。

　　事实证明，“以优化股权结构为目标”这一目标，实现起来并不容易，这也让广州银行IPO启动等了将近十年。

　　2010年年报显示，广州银行前三大股东分别是广州国际控股集团(现广州金融控股集团)、广州市广永国有资产经营有限公司和广州市广永经贸有限公司，持股比例分别为63.84%、26.16%和1.89%。然而，公司第二大股东广州市广永国有资产经营有限公司由第一大股东广州国际控股集团100%控股，第三大股东广永经贸又由第二大股东100%控股。因此，广州国际控股集团实际持股比例超过90%。

　　按照国家相关规定，商业银行若要上市，单一法人持股比例原则上不得高于30%，而股权过分集中容易产生大股东对银行的干预问题，造成银行治理结构失衡。因此，广州银行采取了“减持股份 + 增资扩股”并举的方式才解决大股东持股比例过重的问题。一方面，公司积极引进战略投资者，减少大股东持股比例。另一方面，广州银行不断增发新股，在稀释大股东股权的同时，业让银行的资本金得以不断增加。

　　经过几年的发展与股权优化之后，广州银行在2018年10月于广东证监局办理了辅导备案登记。招股书显示，截至 2020 年4月末，广州银行共有非自然人股东数量为 528 名，合计持有115.60亿股，占发行前总股本的 98.17%;自然人股东数量为 10,934名，合计持有2.16亿股，占发行前总股本的 1.83%。

　　尽管解决了股权结构这一绊脚石，广州银行仍面临自身造血能力不足这一大问题，公司上市融资既是既定方针，也是一种解决资金压力的现实需要。招股说明书显示，2017年-2019年，广州银行资本利润率持续下滑，由2017年的14.22%降至2019年末的11.35%，银行资本利用效率一年不如一年。

　　此外，通过上图可以看出，过去三年，广州银行资本充足率分别为12.32%，13.38%，12.42%，核心一级资本充足率分别为9.58%，11.42%、10.14%。尽管这两个指标满足现有监管标准，但2019年较2018年呈现明显下滑趋势。

　　业内人士指出，在利率市场化与互联网金融的影响下，广州银行等传统城商银行若不能建立持续有效的资本补充机制，未来的资本充足水平将无法满足战略发展需要和监管要求。因此，公司此番上市，或可解决一时的资金之需，其内生性造血能力的不足，仍需要达到根本性的改变。

　　值得注意的是，2019年10月8日，广州市纪委监委网站在十一届广州市委第七轮巡察反馈情况中披露，广州银行存在党管金融原则落实不到位、授信不良资产责任认定与追责管理不到位，监督执纪问责宽松软，以及“带病提拔”等问题。

　　与此同时，广州市纪委监委表示，广州银行，“四风”问题纠治不彻底，存在公车私用、私车公养、滥发奖金、设置“小食堂”违规接待等问题。而信贷、承租物业、抵债资产、招标采购等方面存在廉洁风险。因此，广州银行的内控问题亟待提升。

　　广州银行主营业务分析

　　我国商业银行体系的建立是伴随着金融体制改革的步伐，从无到有不断发展壮大的过程。1972 年以后，农业银行、中国银行、建设银行和工商银行相继分设或者成立，逐步形成了中国人民银行与四大专业银行各司其职的二元银行体制。1986 年，交通银行重新组建。此后，招商银行、中信实业银行等全国性股份制商业银行也相继成立，实现了我国银行业的多元化结构，推动了我国银行业的快速发展。1995 年，国务院下发《关于组建城市合作银行的通知》(国发[1995]25号)，各地城市信用合作社陆续组建城市合作银行。

　　根据中国银保监会的统计口径，我国银行业金融机构包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构和其他类金融机构等。

　　城市商业银行通常在特定的区域从事商业银行业务，依靠地缘优势、当地经济发展水平，重点针对当地企业和居民的需求提供金融产品和服务。作为区域性金融机构，城市商业银行在地域及客户关系方面具有天然优势，可以与当地优质客户开展业务合作，更容易适应市场及客户需求的变化。根据中国银保监会的统计数据，截至 2019 年 12 月 31 日，城市商业银行总资产 372,750 亿元，占银行业金融机构资产总规模的 12.85%。

　　根据中国人民银行广州分行发布的《广东省金融运行报告(2020)》，截至 2019 年 12 月 31 日，广东省银行业金融机构总资产同比增长 10.5%，净利润同比增长 3.5%，年末不良贷款率同比下降 0.16个百分点;本外币各项存款余额 23.2 万亿元，同比增长11.7%;本外币各项贷款余额 16.8 万亿元，同比增长 15.7%，企业中长期贷款新增 8,733 亿元，同比多增 1,994 亿元。

　　2017年-2019年，广州银行于广州地区的各项贷款占全部商业银行于广州地区贷款的比例分别为 3.03%、3.74%和 4.21%，占比呈上升的趋势。截至 2019 年 12月 31 日，广州银行在广州地区的存款、贷款余额排名均为商业银行第 7 位。

　　目前，贷款业务是广州银行收入的主要来源，而贷款业务风险是该行信用风险的主要部分。报告期各期，本行贷款和垫款利息收入分别占当期利息收入的 45.25%、53.62%和 70.98%。

　　截至报告期各期末，本行不良贷款率分别为 1.46%、0.86%和 1.19%。与此同时，该行贷款减值准备余额分别为 37.36 亿元、47.70 亿元和 76.45 亿元，贷款减值准备占发放贷款和垫款总额的比例分别为 2.21%、1.99%和 2.59%，拨备覆盖率分别为 150.77%、231.26%和 217.30%。

　　值得注意的是，广州银行目前面临一定贷款客户集中度过高的风险。招股书显示，截至 2019 年 12 月 31 日，该行向最大单一客户发放的贷款和垫款余额占本行资本净额的 6.08%，向最大十家客户发放的贷款和垫款余额占本行资本净额的 47.62%。

　　广州银行在招股书坦陈，尽管公司目前最大十家客户发放的贷款均为正常类贷款，但是若本行最大十家客户经营不善，其偿债能力随之下降，可能导致该行向其发放新贷款或续贷产生负面影响，并致使银行贷款质量下滑、不良贷款显著增长，对该行资产质量、财务状况和经营业绩造成不利影响。

　　此外广州银行主要在广州地区开展业务，大部分业务与营业机构集中在广州地区。截至报告期各期末，本行向广州地区客户发放的贷款和垫款余额分别为977.68 亿元、1,426.32 亿元和 1,700.44 亿元，分别占本行发放贷款和垫款总额的57.70%、59.46%和 57.73%。

　　对此，广州银行表示，本该行行的贷款、收入和利润主要来源于广州地区。如果广州地区经济增长速度显著下滑，本行的客户经营情况和信用状况将受到不利影响，从而对本行资产质量、财务状况和经营业绩造成不利影响。

　　2019 年，广州银行在英国《银行家》杂志公布的“全球银行 1000 强”位列 223 位;在中国银行业协会公布的“2019 年中国银行 100 强榜单”位列 34 位;在广东省企业联合会、广东省企业家协会公布的 2019 年“广东服务业 100 强”中位列 41 位。

　　值得注意的是，2019年，广州市纪委监委网站还曾广州银行经营问题做出点评，称该行“银行综合实力与广州国家重要中心城市定位不相匹配，个别分行服务实体经济、小微企业成效不明显”等问题。

　　广州银行财务分析

　　招股书显示，2017年-2019年，广州银行主营收入分别为81.59亿元、109.35亿元、133.79亿元;净利润分别为32.20亿元、37.69亿元、43.24亿元。

　　需要指出的是，尽管广州银行营业收入和净利润均呈持续上涨态势，但其经营活动产生的现金流均为流出状态。现金流量表数据显示，2017年至2019年，广州银行经营活动的现金流净额分别为-576.85亿元、-617.38亿元和-189.06亿元。

　　在资产质量方面，2017年、2018年、2019年末，广州银行不良贷款分别为 24.78 亿元、20.62 亿元和 35.18 亿元，不良率分别为 1.46%、0.86%和 1.19%。拨备覆盖率分别为 150.77%、231.26%和 217.30%。

　　可以看出，2019年，在银行不良贷款出现提高的情况下，广州银行拨备覆盖率却并没有相应提高，反而降低23.96%。与此同时，广州银行的不良贷款次级类迁徙率也出现上升苗头，由2017年末的22.04%一路增长至2019年末的72.69%。因此，尽管广州银行业绩保持了稳定的增长，但其净利润含金量并不高。

　　写在后面的话

　　近年来，我国已经逐步放开了存贷款利率管制。在此背景下，利率市场化改革导致市场竞争进一步加剧，商业银行净利息收入面临的不确定性正在加大。截至目前，广州银行的营业收入主要来源于利差收入，利差的变化将对该行经营业绩产生直接影响。

　　对此，广州银行在招股书中坦陈，利率市场化改革可能致使该行出现存贷款平均利差收窄，净利息收入减少的情形。同时，在短期存贷款利差波动幅度与长期存贷款利差波动幅度不一致的情况下，可能存在由于该类情形致使银行资产负债结构不协调而导致利息净收入减少的风险。

　　对不少银行来说，扩大中间收入水平会是缓解净息差压力的一种途径。但对于广州银行来说，手续费及佣金净收入占比尚低，过去三年，手续费及佣金净收入占营业收入的比例均不足6%。

　　作为广东省最大的城商行，广州银行过去十年因为股权问题，上市之路始终未能成行。如今，随着公司招股书的披露，公司正式向资本市场发起冲击。然而，在目前监管日趋严格、竞争对手林立的情况下，广州银行目前的资产质量与盈利能力均不突出，上市之路难言乐观。而截至目前，A股排队上市银行还仍有19家之多。显然，广州银行只有加强金融产品创新、资产结构调整、加大非利息中间业务收入等手段，才能增强自身抵御市场风险的能力，依赖上市融资只怕是远水难解近渴。