1月22日，金冠电气股份有限公司(以下简称“金冠电气”或公司)首发申请上会。金冠电气本次公开发行新股3,402.7296万股，占本次公开发行后总股本的比例为25%。拟于上交所科创板上市，保荐机构为招商证券。公司本次拟使用募集资金42,563万元，主要用于金冠内乡智能电气产业园建设项目(一期)、研发中心建设项目。
　　一、主营业务

　　金冠电气是一家专业从事输配电及控制设备研发、制造和销售的国家级高新技术企业，长期服务于以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网建设，主要为用户提供交、直流金属氧化物避雷器及智能配电网系列产品。2017 年，发行人被评为河南省创新龙头企业，金冠及商标被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标;2019 年，公司的金属氧化物避雷器产品被工信部认定为制造业单项冠军产品。

　　公司自成立以来坚持自主创新，通过多年积累，拥有国家企业技术中心、国家级博士后工作站、河南省特高压输变电保护装备工程技术研究中心和超特高压试验室，是全国绝缘子避雷器标准化技术委员会委员单位、电力行业过电压与绝缘配合标准化技术委员会委员单位，主持和参与了十多项国家/行业标准的制修订;是中国电器工业协会绝缘子避雷器分会副理事长单位，先后参与了 1000kV “晋东南-南阳-荆门”特高压交流试验示范工程、1000kV“榆横-潍坊”高抗震特高压工程、±200kV 浙江舟山五端柔性直流输电科技示范工程、采用双极接线的±320kV 厦门柔性直流科技示范工程、±500kV 张北柔性直流电网试验示范工程、 ±800kV 乌东德电站送电广东广西特高压多端混合直流输电示范工程、清洁能源外送±800kV“青豫”特高压外送通道等国家重点工程。

　　公司主营业务收入的主要构成：

　　二、财务指标

　　三、股本结构

　　四、主要客户、供应商情况

　　1、前五大客户

　　2、前五大供应商

　　六、未来风险

　　(一)经营风险

　　1、行业周期波动风险

　　发行人所属输配电及控制设备制造行业与电力工业密切相关，受宏观经济周期波动、电力系统投资影响较大。电力建设具有一定周期性，若未来电力建设投资速度放缓，尤其是特高压工程建设投资减少，将导致输配电及控制设备相关下游产业需求下降，公司产品销售也将受到不利影响，从而面临因行业周期波动带来的经营业绩下滑的风险。

　　2、公司主要收入来自电力行业，受国家特高压项目投资规模、“坚强智能电网”推进情况等影响较大的风险

　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重分别为 98.41%、99.45%、 98.64%、98.58%。报告期内，公司主营业务收入中来自于避雷器产品的销售收入占比为 71.64%、57.87%、60.82%、55.94%，来自于智能配电网产品的销售收入占比为 28.36%、42.13%、39.18%、44.06%。

　　公司避雷器产品及智能配电网产品均应用于电网领域，主要服务于“坚强智能电网建设”，受国家特高压项目投资规模、“坚强智能电网”推进情况等影响较大。报告期内，公司特高压项目避雷器收入为 14,096.27 万元、10,090.51 万元、 6,792.22 万元、3,748.16 万元，整体呈下降趋势，毛利为 10,026.22 万元、6,971.78 万元、4,479.67 万元、2,469.94 万元，占发行人毛利总额的比重分别为 46.39%、 39.87%、25.96%、30.08%，毛利率为 71.13%、69.09%、65.95%、65.90%。特高压项目避雷器收入及毛利变动对发行人业绩影响较大。若未来国家特高压项目投资规模减少、“坚强智能电网”建设进度放缓，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　3、被阶段性限制投标的风险

　　2017 年 1 月 1 日至本招股说明书签署日，发行人存在因部分产品发货不及时、部分产品抽检存在一般质量问题等原因被国家电网部分省公司或南方电网给予暂停一定期限的投标资格的情形，具体情况如下：

　　报告期内，发行人对上述客户销售的被限制投标资格的产品的收入分别为 7,000.43 万元、9,673.46 万元、11,628.56 万元和 2,355.95 万元，占同期营业收入的比例分别为 13.73%、18.95%、22.99%和 10.13%。上述客户中，发行人对南方电网的销售收入及占比较高，报告期内分别为 5,038.84 万元、3,686.38 万元、 7,695.27 万元和 1,600.82 万元，占同期发行人营业收入的比例分别为 9.89%、 7.22%、15.21%、6.88%。

　　因发行人 2020 年 3 月 11 日至 2021 年 3 月 11 日被南方电网暂停全品类投标资格 1 年，按照中标、合同签订和实现收入所需时间估计，该事件将影响发行人 2020 年下半年和 2021 年的收入，以发行人平均每年对南方电网销售收入 5,000 万元进行估算，预计将导致发行人 2020 年收入减少 1,500 万元左右，2021 年收入减少3,500万元左右，将对发行人2020年和2021年的经营业绩产生不利影响。同时，未来发行人在开展业务过程中如果再次出现国家电网、南方电网的供应商管理相关规定中的不良行为或发行人产品出现质量问题时，仍可能被国家电网、南方电网等主要客户暂停发行人部分批次投标资格或阶段性限制发行人投标资格，从而会对发行人未来经营业绩产生不利影响。

　　4、客户较为集中的风险

　　报告期内，发行人对国家电网及南方电网(以下简称电网公司)的销售金额分别为 43,254.44 万元、41,300.99 万元、37,727.26 万元及 16,865.91 万元，占当期销售总额的比例分别为 84.86%、80.90%、74.57%及 72.51%;其中，对国家电网的销售金额占当期销售总额的比例分别为74.97%、73.68%、59.36%及65.63%;对南方电网的销售金额占当期销售总额的比例分别为 9.89%、7.22%、15.21%及 6.88%，发行人客户集中度较高。

　　电网公司目前主要通过招投标的方式采购发行人的产品。2017 年至 2020 年 1-6 月，发行人通过直接招投标方式合计获得国家电网及南方电网的销售金额分别为 42,717.10 万元、40,708.32 万元、37,406.36 万元、16,260.08 万元，占发行人当期销售总额的比例分别为 83.81%、79.74%、73.94%、69.91%。其中，发行人通过电网公司总公司直接招投标模式下的销售收入分别为 20,995.49 万元、 14,364.27 万元、13,979.47 万元、7,219.04 万元，占发行人通过招投标模式获取电网公司销售收入的比例分别为 49.15%、35.29%、37.37%、44.40%;发行人通过电网公司下属公司招投标模式下的销售收入分别为 21,721.62 万元、26,344.04 万元、23,426.90 万元、9,041.03 万元，占发行人通过招投标模式获取电网公司销售收入的比例分别为 50.85%、64.71%、62.63%、55.60%。

　　未来如果电网公司的采购政策、招投标的采购模式或招投标的招标主体发生变化而发行人不能相应调整适应，将导致发行人的直接订单量大幅下滑，从而对发行人的经营业绩产生不利影响。

　　5、行业政策变化风险

　　输配电及控制设备行业与电网投资、能源投资、基础设施投资及轨道交通、工业与民用建筑等综合用户的设施建设息息相关，因此输配电及控制设备行业与国民经济发展、社会固定资产投资、国家基础设施投资的周期总体保持一致。近年来，国家持续推进电网投资建设、新型城镇化建设，同时新能源(含风能、太阳能等)、高端装备(含轨道交通、海洋工程等)、节能环保(含高效节能等)、新能源汽车(含新能源汽车充电设施)等战略性新兴产业快速发展，尤其是国家近期加快推进新型基础设施建设，均为输配电及控制设备行业的快速发展提供了良好的机遇。国家也陆续出台了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》《电力发展“十三五”规划(2016-2020 年)》《可再生能源发展“十三五”规划》《风电发展“十三五”规划》《太阳能发展“十三五”规划》《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》《配电网建设改造行动计划(2015-2020 年)》《智能制造发展规划(2016-2020 年)》《中国制造 2025》等一系列战略规划，明确了对中高端输配电及控制设备行业及其相关下游产业的政策支持，为包括发行人在内的中高端输配电及控制设备企业提供了良好的发展机遇。但若未来国内外宏观经济环境变化，国家相关产业政策发生调整，输配电及控制设备相关下游产业需求下降，公司产品的市场需求将会受到一定影响，公司将面临行业政策变化的风险。

　　6、收入季节性波动的风险

　　公司所处的输配电及控制设备制造行业产品的应用需求受两大电网公司及其下属电力公司工程项目进度的影响。工程项目从申报、审批、招投标到工程施工、设备供货、调试安装需经过较长时间。通常，电网公司和电气成套设备供应商每年从第一季度陆续展开各批次物资招标，实际设备供货及验收则相对滞后，行业内企业的收入确认主要集中在下半年，行业经营的季节性特征较为明显。 2017 年至 2019 年，公司下半年度主营业务收入占全年主营业务收入的比重分别为 56.34%、67.21%、60.85%，其中第四季度主营业务收入占全年主营业务收入的比重分别为 30.46%、43.92%、42.80%。公司营业收入存在季节性波动的风险。

　　7、市场竞争加剧风险

　　2009 年，国家电网公司正式提出建设坚强智能电网的计划，其中 2009 年至 2010 年为规划试点阶段、2011 年至 2015 年为全面建设阶段、2016 年至 2020 年为引领提升阶段。目前，我国坚强智能电网建设正处于引领提升阶段，该领域将吸引更多的竞争对手进入，市场竞争进一步加剧。随着行业内各企业资金投入的不断加大、技术进步的不断加快以及服务手段的不断加强，市场竞争将更为激烈。如公司不能有效提升自身综合实力，则有可能在未来的市场竞争中处于不利地位，公司经营业绩将受到不利影响。

　　(二)财务风险

　　1、毛利率下降风险

　　报告期内，公司综合毛利率分别为 42.40%、34.25%、34.11%及 35.30%，高于同行业上市公司平均水平，但整体上呈下降趋势。公司产品包括避雷器和智能配电网设备两大类，主营产品中避雷器收入占较大比重，且由于配电网产品市场竞争充分，避雷器特别是高电压等级的避雷器平均毛利率与智能配电网设备的平均毛利率相比较高，从而提升了发行人整体的毛利率水平。报告期内，随着公司加大智能配电网领域产品的研发、制造与市场拓展，公司主营业务收入中配电网产品收入占比由 28.36%上升到 44.06%。因此，报告期内公司综合毛利率有所下降。

　　若未来国家电力建设投资下降，尤其是特高压输配电建设投资减少，公司超特高压避雷器业务增长速度不及智能配电网设备业务增速，将导致公司收入结构的变化，即避雷器产品收入占比下降，综合毛利率存在下降的风险。此外，在超特高压电压等级产品领域，公司的竞争对手主要是西电西避、平高东芝(廊坊)、抚顺电瓷，若未来该领域出现新的具有较强竞争实力的参与者，将导致该领域市场竞争加剧，公司超特高压避雷器产品也将存在毛利率下降的风险。

　　2、应收账款余额较大的风险

　　报告期内公司应收账款余额较高，2017 年-2019 年，公司应收账款余额分别为 27,092.60 万元、37,657.73 万元、39,021.81 万元，占当期营业收入的比重分别为 53.15%、73.76%和 77.13%，应收账款余额占收入比例较高。2020 年 6 月末，公司应收账款余额为 47,094.44 万元，较 2019 年末增长 20.69%。报告期内，公司应收账款坏账准备金额为 2,593.51 万元、3,359.78 万元、3,688.42 万元、4,297.20 万元，占报告期各期末应收账款余额的比重分别为 9.57%、8.92%、9.45%、9.12%。未来，随着业务规模的进一步扩大，公司应收账款可能进一步上升，如果出现客户财务状况恶化或无法按期付款的情况，将会使公司面临较大的运营资金压力，从而对公司的生产经营和财务状况产生不利影响。

　　3、税收优惠风险

　　公司作为高新技术企业，享有减按 15%的税率征收企业所得税政策，对公司利润产生一定贡献。

　　公司于 2017 年 12 月 1 日通过高新技术企业复审，取得了河南省科学技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局、河南省地方税务局联合下发的证书编号为 GR201741000982 的高新技术企业证书，有效期三年。根据国家对高新技术企业的相关优惠政策，公司 2017 年度至 2019 年度所得税均适用 15%的优惠税率。

　　金冠智能于 2018 年 12 月 3 日通过了河南省科学技术厅、河南省财政厅、国家 税 务 总 局河 南 省 税 务 局 的 高 新 技 术 企 业 认 定 ， 并 取 得 了 编 号 为 GR201841001362 的高新企业证书, 有效期三年。根据国家对高新技术企业的相关优惠政策，金冠智能 2018 年度至 2020 年度所得税均适用 15%的优惠税率。如果有关高新技术企业税收优惠政策发生变化，或公司及下属子公司不再符合高新技术企业税收优惠条件，使得公司或下属子公司不能继续享受 15%的优惠所得税税率，公司的所得税费用将会上升，盈利水平将受到不利影响。

　　(三)技术风险

　　1、核心技术人员流失的风险

　　作为高新技术企业，拥有稳定、高素质的科技人才队伍对公司的发展至关重要。随着行业市场竞争的加剧，业内各家公司对高级技术人才、专业服务人员和新技术研发团队的需求也日益迫切。本公司地处中原地区，地理位置较北京、上海、苏州、厦门等电力设备企业集聚的城市相比，对高端人才的吸引能力有限。如果公司未来不能在职业发展、薪酬、福利、工作环境等方面提供具备竞争力的待遇和激励机制，则可能造成技术人才和核心技术人员的流失，从而直接影响公司今后的发展。

　　2、技术研发失败风险

　　一方面，公司所处的输配电及控制设备行业是国民经济发展重要的装备工业，担负着为国民经济、国防事业以及人民生活电气化提供所需的各种各样的电气设备的重任，对制造企业技术要求较高;另一方面，近年来我国输配电及控制设备向着智能化、环保化、小型化、定制化方向发展，企业需要根据上述行业发展方向在新产品研发、重大技术改造方面表现出较高的创新性。若未来公司技术研发失败，将对公司竞争力产生不利影响。

　　(四)内部控制风险

　　1、产品质量风险

　　避雷器和智能配电网设备是一种运行可靠性要求非常高的电力配套设备。对于电力系统而言，若避雷器和智能配网产品质量出现问题，有可能造成系统短时间故障及一定经济损失。未来，随着公司业务规模的扩大，产品品类的增加，对质量控制的要求也进一步提高。如果发行人产品质量出现问题，将会一定程度上影响发行人在国家电网、南方电网等系统内客户的投标资格，甚至给客户造成重大事故和财产损失，将对发行人声誉、品牌和业务经营产生不利影响。

　　2、公司规模扩张导致的管理风险

　　随着公司业务的拓展和规模扩张，尤其是本次募集资金投资项目实施后带来的产能扩张，公司在组织架构、管理模式、人才储备方面将面临挑战。如果公司在组织架构、管理模式方面未能及时调整以适应扩展的需求，人才储备不充分，将会给公司的生产经营带来管理风险。

　　(五)募集资金投资项目的风险

　　1、募投项目的实施风险

　　公司本次募集资金主要用于“研发中心建设项目”、“金冠内乡智能电气产业园建设项目(一期)”，如果募集资金不能足额到位，或项目组织管理、厂房建设工期、生产设备安装调试、量产达标等不能按计划顺利实施，则会直接影响项目的投产时间、投资回报及公司的预期收益，进而影响公司的经营业绩。

　　2、扩充的产能不能及时消化的风险

　　本次募集资金投资项目建设达产后将形成避雷器产品 70 万只、配电网产品 7 万台的产能。如果项目建成后市场环境发生重大不利变化或公司对相关市场开拓力度不够，或竞争对手发展使公司处于不利地位，将导致募集资金投资项目新增产能不能及时消化，可能会对项目投资回报和公司预期收益产生不利影响。

　　3、固定资产折旧增加的风险

　　本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产大幅增加，预计投产后每年新增固定资产折旧约 2,800.00 万元。若市场出现不利变化导致项目的预期收益下降，公司存在固定资产折旧费用增加导致利润下滑的风险。

　　4、净资产收益率下降和每股收益被摊薄的风险

　　2019 年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率为 18.07%。本次发行后公司净资产将大幅增加，同时公司将发行不超过 3,402.7296 万股新股，由于募集资金投资项目从投入到产生效益需要一定时间，且募集资金产生的经济效益存在一定不确定性，公司存在发行后净资产收益率和每股收益被摊薄的风险。

　　(六)其他风险

　　1、新冠肺炎疫情对发行人业绩影响的风险

　　新冠肺炎疫情爆发以来，尤其是 2020 年第一季度，发行人的上游供应商、下游客户及物流环节受疫情影响停工停产，对发行人的采购、生产、发运、交付产生了较大不利影响。同时，新冠肺炎疫情对国家重大电力工程项目的推进进度产生了不利影响，在短期内影响公司新增订单的获取、现有订单的执行、收入及回款等，从而对公司短期业绩产生不利影响。根据经天健会计师审阅的 2020 年一季度财务报告，2020 年一季度，发行人收入与去年同期相比下降 51.36%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降 702.33%。发行人 2020 年 3 月全面复工后，紧抓生产和发货工作。2020 年上半年，发行人营业收入为 23,258.93 万元，较去年同期上升 18.29%，归属于母公司所有者的净利润为 3,047.52 万元，较去年同期上升 83.44%，新冠疫情对发行人的影响逐步减小。但若未来新冠肺炎疫情出现反复，仍将会给发行人业绩带来不利影响。

　　2、环保风险

　　随着我国经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施及大众环保意识的增强，国家对环境保护工作日益重视，可能制定更为严格的环保标准或加强对能源使用的限制，发行人将因此面临环境标准提高、环保投入增加的风险。

　　3、未能达到预计市值上市条件带来的发行失败风险

　　公司本次申请首次公开发行股票并在科创板上市。科创板发行价格根据询价情况确定，上市条件与预计市值挂钩，发行结果将受到宏观经济环境、证券市场行情、投资者认可度等综合因素影响。根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》，发行人预计发行后总市值不满足其在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准的，应当中止发行。因此，可能存在因公司预计本次发行后总市值不满足在本招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准而导致的发行失败风险。