2021年11月10日，北京恒合信业技术股份有限公司(股票简称“恒合股份”，股票代码“832145”)披露了向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市公告书。公司此次公开发行的1,955.00万股(超额配售选择权全额行使后)股票将于2021年11月15起在北交所上市交易，发行价格为8.00元/股，发行市盈率为18.73倍。

　　恒合股份此次募集资金总额15,640.00万元(超额配售选择权全额行使后)，将用于“VOCs 在线监测系统及核心传感器装配测试中心建设”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。募投项目的实施可有效加强公司的产品研发创新水平和产业化能力，提升公司综合竞争力，推动公司业务的持续健康发展。

　　恒合股份属于国家高新技术企业、北京中关村园区高新技术企业，是 VOCs 污染治理及监测服务提供商，主要从事石油、石化企业提供加油站在线监测系统设备、油气回收设备、液位量测设备、渗泄漏监测设备及技术解决方案，是相关产品的国家标准、地方标准和行业标准的起草参与单位。公司成立于2000年，是德国FAFNIR公司在中国的战略合作伙伴和授权总代理商，负责在中国建立FAFNIR公司产品的统一销售和技术服务平台。同时，还是德国ELAFLEX和DÜRR公司在中国地区的全权代理商，是ZVA系列产品在中国地区的总授权维修中心。

　　随着环保标准趋严以及“碳达峰、碳中和”的提出，VOCs 治理空间将进一步扩展

　　挥发性有机物(VOCs)是指参与大气光化学反应的有机化合物，包括非甲烷烃类、含氧有机物、含氯有机物、含氮有机物、含硫有机物等，是形成臭氧(O3)和细颗粒物(PM2.5)污染的重要前体物。目前我国 VOCs 治理基础较为薄弱，在环保标准趋严的形势下，治理能力亟待提高。

　　据 GEP Research 数据，2019年我国 VOCs 治理行业整体发展势头良好，行业规模较去年相比有所扩大。VOCs 治理、检测和服务等细分领域保持增长，行业总产值预计增长 6%以上，企业总数达 2,000 多家。预计到 2023 年，我国 VOCs 治理市场规模将达到 666.6 亿元，较 2019 年数据年复合增长率达 28.5%。

　　其中在2020 年，国家生态环境部、工业和信息化部等多部委联合印发《长三角地区 2020-2021 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中指出，在重点工业行业 VOCs 综合治理、油品储运销综合治理、VOCs 监测监控等攻坚方案重点工作中，明确列明中石油等石油、石化企业的治理减排任务及时限，环保要求进一步收紧。

　　同时，随着我国“碳达峰、碳中和”目标的提出，重点区域、重点行业 VOCs 排放治理的紧迫性与日俱增。各级政府和有关部门充分发挥“因地制宜”“一厂一策”的科学治污理念，相继提出并开展多项具有针对性的 VOCs 治理举措，VOCs 治理市场空间将进一步扩展。

　　油气回收在线监测系统领域的市场地位显著，与主要客户具有稳定持久的合作关系

　　恒合股份长期致力于大气污染物 VOCs 综合治理与监测，深耕于石油石化领域。经过多年的业务发展，目前在油气回收治理和在线监测等领域已经形成了良好的市场和技术积累。在近期，还获得北京市经济和信息化局颁发的，2021年度(第一批)北京市“专精特新”中小企业证书。

　　其中，根据不完全统计，目前全国共22个省(直辖市、自治区)市开展了在线监测的实施工作，主要集中在京津冀、长三角、珠三角、川渝及中东部地区。公司参与了其中19个省(直辖市、自治区)的油气回收在线监测实施工作，市场覆盖率较高，在油气回收在线监测系统领域的市场地位显著。

　　此外，公司核心业务为油气回收在线监测系统，公司油气回收在线监测系统产品的主要客户包括中石化、中石油、陕西延长、壳牌中国等，合作历史均超过十年。经过多年发展，公司现有产品已通过主要客户认证并已批量应用于全国加油站、储油库等终端，在业内积累了良好的口碑，公司先发优势明显。

　　受益于下游客户的持续稳定的合作，公司的业绩也保持逐步上升的态势。其中在2018年-2020年期间，公司的营业收入分别为10,082万元、11,820万元11,751万元，业绩保持稳定发展;公司的净利润分别为2,456万元、2,984万元、3,070万元，年均复合增长率为8%。

　　具有独立经营能力，并持续的进行技术积累，不断增强市场上的核心竞争力

　　恒合股份凭借自身的技术水平、产品可靠性、多年来积累的行业经验和品牌等综合优势独立通过招标获取业务机会，具有直接面向市场独立持续经营的能力。并且公司一直以来均以“直销为主、经销为辅”的模式进行产品销售，其中在直销模式下，中石油、中石化等大型国有企业主要通过招标方式下达采购需求。

　　同时，公司研发团队依据多年对组分复杂多变的汽油油气的流量测量经验和技术积累，采用公司提出的全新数据处理算法和浓度校准等算法，使得产品更好地满足在中国汽油饱和蒸汽压和油气组分情况下的应用，为公司在激烈的市场竞争中取得一定的竞争优势。

　　此外，公司依托油站在线监测系统积累的技术与经验，并经过反复研发与优化，2019-2021年陆续研发了储油库油气回收在线监测系统、储油库油气回收在线监测系统V2.0和储油库油气在线监测系统3.0，并同步开发了多款油库在线监测系统软件及相关核心传感器，具备了一定的产品储备优势。

　　未来，恒合股份将继续在深耕现有业务的基础上，稳步向储油库、石油石化行业及其他行业领域拓展。同时，结合自主开发的数据管理平台，帮助客户实现对储油库、油罐车、加油站等整个油品储、运、销链条的油气回收环节的全流程监控。此外，公司还将继续扩大对核心零部件的研发，推进环保产业技术装备向高端化、成套化、国产化、数字化方向发展。

　　投资亮点：

　　1、随着环保标准趋严以及“碳达峰、碳中和”的提出，VOCs 治理空间将进一步扩展;

　　2、在油气回收在线监测系统领域的地位显著，与主要客户具有稳定持久的合作关系;

　　3、具有独立经营能力，并持续的进行技术积累，不断增强市场上的核心竞争力。