随着世运电路登陆上交所，沪深两市上市的PCB企业已达到10多家，新一轮PCB资本大战也拉开了序幕。所谓PCB，就是印制电路板(Printed Circuit Board)的英文简称，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，是电子产品的关键互联件，被广泛应用在计算机、通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗仪器，航空航天等行业，因此也被誉为“电子产品之母”。

　　从产品结构来看，PCB主要分为单面板、双面板、传统多层板、HDI板、封装基板和挠性板。从产业发展趋势看，传统多层板、HDI板、封装基板和挠性板由于科技含量和附加值较高，已成为PCB的主流产品。例如，传统多层板广泛应用于服务器、存储器和基础通信设备领域;HDI板则广泛应用于手机和个人电脑的生产。

　　产能增长快 结构待升级

　　中国是电子产品制造大国，根据Prismark统计，2010-2015年，我国PCB产值从199.71亿美元增长到267.00亿美元，年复合增长率达到5.98%，增长速度远高于全球整体水平。但客观而言，虽然中国大陆PCB产业规模增长很快，产品整体技术水平与美国、日本、韩国、中国台湾地区相比却还存在一定的差距。不过，随着近年来产业规模的快速扩张，中国大陆PCB产业的升级进程也得到了加快，高端多层板、挠性板、HDI板等产品的生产能力实现了很大的提高。

　　根据WECC的统计数据，2014年中国PCB产品中多层板占50.92%、单/双面板占7.59%、HDI板占18.64%、挠性板占19.35%、封装基板占2.5%、刚挠板占0.98%。多层板占据稳固的主导地位，HDI板和挠性板的生产能力和技术水平也得到了很大的提高。而此次世运电路拟将13.39亿募集资金中的10亿投向“年产200万平方米高密度互连积层板、精密多层线路板项目”，也在某种程度上验证了这种产业变化的趋势。

　　逐鹿资本市场 解决资金瓶颈

　　根据中国印制电路行业协会(CPCA)统计，中国大约有PCB企业1500家。目前，国内市场竞争激烈，大规模企业集中占有市场份额较高，中小企业较为分散。2015年，入选“中国印制电路行业百强企业排行榜”的销售收入1亿元以上的企业达131家，合计销售收入1598.03亿元，较 2014 年同比增长了 9.4%，占全国 PCB 总销售额的 89.69%。

　　考虑到在未来相当长的时期内，中国大陆仍然是全球PCB 产业投资与转移的重要目的地。为此，中国企业必须拓宽融资渠道，通过规模化发展不断提高技术水平、优化产品结构，提升企业综合实力和市场占有率，以应对国内外市场竞争。为了增加企业融资渠道，提高企业发展水平和竞争能力，登陆资本市场就成为PCB企业必然的选择。

　　黑马世运电路 搅动资本江湖

　　在PCB已上市公司中，从营业收入来看，沪电股份(002463)和超声电子(000823)在2015年都实现了30亿以上的销售额，产业规模处在行业前列，但也许是受制于规模因素，上述两家企业的营收增长率都处在行业内较低水平。相对而言，一些年营业收入在10亿元级别的企业，却取得了10%以上的年增速。

　　如刚刚上市的世运电路，2015年实现营业收入14亿，同比增长了12.8%;2016年实现营业收入16.34亿，同比增长16.71%。而从毛利率来看，2015年世运电路24.25%的毛利水平也高于行业平均水平;2016年，公司毛利率进一步提高至28.36%，远高于行业同期24.21%的平均水平。

　　尤为值得一提的是，与行业内其他公司相比，世运电路的最大特点是其产品以出口为主。2014-2016年，公司分别实现境外销售收入11.35亿、12.81亿和14.92亿，占当年销售收入的比例都高达90%以上。

　　对于出口企业而言，汇率的变化是至关重要的。而人民币汇率自2016年以来已进入明显的贬值周期，这对于以出口为主的世运电路而言，客观上为其营造了良好的外贸环境，考虑到其客户遍及欧洲、日韩、香港、北美及东南亚等广大地区，汇率目前的走势无疑为世运电路登陆资本市场送来了最强劲的东风。而对一贯看重企业成长性的资本市场而言，世运电路极可能获得更高的市场估值。