浙江浙矿重工股份有限公司(以下简称“浙矿股份”)于6月5日迎来深交所创业板上市。公司首次公开发行的A股不超过2500万股，占发行后总股本的25%。浙矿股份本次募集资金4.39亿元，用于破碎筛选设备生产基地建设、技术中心建设、补充营运资金等项目。

　　公开资料显示，浙矿股份成立于2003年，总部位于浙江省湖州市。公司主要产品为破碎、筛选成套设备和相关配件，主要用于砂石、矿山和环保等领域各类脆性物料的生产和加工。作为国内技术领先的中高端矿机装备供应商，浙矿股份产品以中高端破碎、筛选设备为主，主要客户群体定位于大、中型砂石生产企业。

　　矿山机械行业分析与竞争格局

　　目前，浙矿股份主营业务产品涵盖破碎设备和筛选设备(包括筛分、洗选设备)两大类，主要应用于砂石骨料的生产和加工。从行业属性来看，属于矿山机械行业。

　　浙矿股份所处的矿山机械行业是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一，服务于黑色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门，主要产品包括：建井设备、采掘凿岩设备、矿山提升设备、破碎粉磨设备、筛分洗选设备五大类。

　　行业的下游行业主要为砂石、矿山和环保等领域。近年来，随着我国工业化、城镇化建设的不断推进，砂石骨料作为混凝土及砂浆的基础材料，在建筑、交通、水利等基础设施建设中被大量使用，为本行业的快速发展创造了有利条件。

　　目前，我国是全球砂石需求量最大的国家，约占世界砂石骨料用量的45%。现阶段，我国每年砂石骨料消费量约180亿吨左右，按平均价格50-55元/吨计算，直接产值超过9,000亿元。由于我国庞大的人口基数和政府的投资驱动，预计未来较长一段时间内，我国的骨料消费仍将保持高位运行。

　　据统计，2009-2018 年，全社会固定资产投资额由 22.46 万亿元增长至 64.57万亿元，年均复合增长率 12.45%，累积完成固定资产投资总额 457.62 万亿元。固定资产投资的持续增长促进了建筑、交通、水利、冶金、环保等行业的较快发展，并间接带动了上游机械设备行业的升级转型。同时，随着技术水平的不断进步，国产设备在国际市场上占据越发重要的地位，为我国矿机装备行业的可持续发展提供了新动力和广阔的市场空间。

　　近年来，受供给侧改革、环保治理等因素影响，骨料市场供求关系持续改善，推动产品销价呈现稳中有升的趋势。据统计，全国骨料平均离岸价格由2016年初的26元/吨升至2018年底的65元/吨，价格的累积涨幅为150%;同期，与骨料相关的水泥和混凝土价格指数也呈现上升趋势，累积涨幅分别为106%和56%，特别是2018年四季度伊始，各地的基建投资开始纷纷发力，对价格上升起到一定的推动作用。

　　骨料价格的持续上升和市场供不应求的局面，令砂石企业的收益显著提升。根据中国砂石骨料网统计，近三年骨料行业平均收益率分别为39.35%、45.23%和57.34%，上升趋势明显。

　　受机制砂需求增加、应用占比提升、骨料价格上涨等因素的综合影响，近年来，砂石骨料行业对上游破碎、筛选设备的采购需求明显增大，尤其是随着下游矿山集中度的提升，大型和超大型矿业企业的数量增多，导致中高端设备市场呈现一定程度的供需两旺局面。

　　目前，砂石生产线主要由给料机、各级破碎机和振动筛、输送机等单元有机组成，同时还会根据客户的实际需要搭配各类辅助设备，如除尘、清洗设备机等。

　　根据中国砂石协会和中国砂石骨料网关于机制砂当年新增产能、设备更新率(按照年 25%估算)、产能利用率(按照年 80%估算)及单位产能所需投资额的相关统计数据进行推算，2019 年我国仅机制砂设备的市场规模已经超过 250亿元。

　　目前，矿山机械行业的市场集中度较低，市场主体以中小型企业为主。据统计，我国矿山机械行业中，中小型企业主营业务收入占行业总体收入的比重超过70%，其中小型企业的收入比重过半，行业的区域化特征较为明显。

　　大中型矿山企业更倾向于产量大、使用寿命长、操作简易、智能化程度高的高端成套设备。因此，向大中型矿山提供破碎、筛选设备的供应商相对比较集中，主要包括山特维克、美卓、特雷克斯等知名跨国公司，以及浙矿股份、南昌矿机、双金机械等国内领先企业。上述企业通常具备 1,000TPH 以上成套设备的制造能力，能满足大中型矿山企业对生产效率、节能、环保等方面的更高要求。

　　国内经济的持续发展导致了矿业资源的相对短缺，未来 5-10 年内我国的矿产市场立足于开发利用本国矿产资源，并在此基础上合理利用国外资源将是必然趋势。国内巨大的矿场资源储量和数量庞大的低品位矿的开发需要通过大量先进的破碎筛选设备来提高选矿厂的洗选效率，这将对破碎筛选设备在矿山行业的应用形成良好的拉动作用，其市场需求将随着金属储备资源的开采利用而逐步体现。

　　浙矿股份行业地位及核心竞争力分析

　　资料显示，浙矿股份主营业务为破碎、筛选成套设备的研发、设计、生产和销售，是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。

　　目前，浙矿股份破碎、筛选设备拥有多项核心技术，产品稳定性、智能化、生产效率等均处于行业前列。与国外竞争对手相比，公司产品具有明显的性价比优势，已在国内中高端设备领域形成较强的市场竞争力和良好的市场口碑。公司“奥麦斯”和“天罡星”品牌在国内拥有较高知名度，广为客户所认同和接受。

　　此外，公司坚持“以客户为导向，成套性供货”原则，从技术源头上为用户提供整体性解决方案，这对公司的品牌推广和产品销售起到了很好的推动作用，也为公司巩固行业地位，进一步开拓海外市场打下了扎实基础。

　　经过十余年的发展积累了丰富的生产与研发经验，浙矿股份目前拥有与矿山机械制造相关的 232 项专利技术(其中发明专利 63 项)，并于 2014 年被科技部评为国家火炬计划重点高新技术企业。

　　凭着雄厚的技术实力，浙矿股份先后承担了国家科技型中小企业技术创新基金项目、国家火炬计划产业化示范项目、浙江省重大科技专项、浙江省云工程与云服务项目等工作，

　　并获得国家级重点新产品、浙江省首台(套)产品、浙江省科学技术奖、浙江省制造精品等多项荣誉。

　　通过多年的持续创新与研发，浙矿股份主要产品在工作效率、节能性、稳定性等方面均处于国内领先水平，关键性能指标达到或接近国外先进水平。由于矿机装备的性能与质量对矿山企业的安全生产和经济效益具有直接影响，因此客户一般倾向于选择口碑较好、性能优越、质量可靠的破碎筛选设备。在此背景下，公司产品受到了国内外客户的广泛欢迎。

　　此外，浙矿股份所处浙江省湖州市，位于经济活跃、交通便利的长三角地区，且石矿资源储备丰富，具有一定的区域优势。近三十年来，长三角地区经济的迅速发展和基础建设的持续投入，使其成为全国骨料需求最大的热点板块，带动了湖州地区砂石生产企业的成长壮大，为公司产品的市场开拓提供了有利的经济环境。此外，湖州市发达的水陆交通网络和长三角地区完善的产业配套，为公司充分运用区位优势巩固客户资源、挖掘市场潜力创造了有利条件。

　　浙矿股份财务分析

　　招股书披露，2017-2019年，浙矿股份实现主营业务收入分别为2.25亿、2.96亿和3.69亿，2018-2019年同比增长分别为31.69%和24.59%。同期，公司实现扣非净利润分别为0.42亿、0.69亿和0.92亿，2018-2019年同比增长65.06%和34.81%。

　　可以看出，过去三年，浙矿股份净利润增速高于主营业务增速，这主要得益于公司毛利率的持续提升。2017年-2019年，公司毛利率分别为41.28%、42.88和44.39%，上涨趋势明显。

　　浙矿股份在招股书中披露，公司破碎、筛选成套设备拥有多项核心技术，与国内同类型产品相比，公司产品的生产效率、稳定性、智能化优势较为明显，产品具有较强的议价能力。

　　此外，近年以来，浙矿股份成套生产线销售收入呈整体上升趋势，成为公司毛利率提升的关键因素。大中型砂石生产企业对成套生产线的生产效率、稳定性、智能性等技术指标要求更高，且以高型号的大型设备为主，与小型破碎筛选设备生产商相比，公司成套生产线整体销售毛利率处于较高水平。

　　毛利率可反映公司产品的市场竞争力和获利潜力，亦可反映公司的技术溢价水平、销售定价能力和成本管理水平，是衡量公司盈利能力的重要经营指标，对公司业绩变动具有较强的预示作用。资料显示，2017年-2019年，浙矿股份净资产收益率17.64%、24.27%和24.54%，在公司毛利水平的持续提升下，浙矿股份净资产收益率逐年提升，显示了公司较强的获利能力。

　　与此同时，浙矿股份在研发投入方面不吝投入，确保了公司产品的长期竞争力。招股书数据显示，2017年-2019年，浙矿股份研发投入分别为807万元、1085万元和1532万元，研发费用所占营业收入中的比重也持续提高。通过不断加大研发投入，浙矿股份核心产品实现了一系列技术创新，确保了行业内的领先地位。

　　浙矿股份IPO分析

　　浙矿股份首发募集资金总额为4.39亿元，拟分别投向破碎筛选设备生产基地建设项目、技术中心建设项目和补充营运资金。其中，破碎筛选设备生产基地建设项目将投入募集资金2.39亿元，据了解，截至2019年6月30日，浙矿股份以自有资金预先投入该基地建设项目的累计金额已达3080.55万元。

　　招股书显示，破碎筛选设备生产基地建设项目的实施将扩大浙矿股份现有产能，而技术中心建设项目建成后，将通过对建筑垃圾回收利用成套生产设备的设计与研发，帮助公司在该领域抢占市场先机。

　　具体来看，破碎筛选设备生产基地建设项目的建设期为18个月，达产后将为浙矿股份每年新增破碎设备125台(套)、筛选设备300台(套)的生产能力。同时，预计完全达产后公司将新增年营业收入1.80亿元，新增净利润4283万元，项目投资利润率为21.11%，财务内部收益率(税后)为18.35%。

　　浙矿股份方面称，投建该项目的背景之一是近年来砂石骨料行业对上游破碎、筛选设备的采购需求逐渐增大，尤其是随着下游矿山集中度的提升，大型和超大型矿业企业的数量增多，导致中高端设备市场呈现一定程度的供需两旺局面。

　　结论

　　作为我国砂石选矿机龙头厂商，浙矿股份近年来受益于供给侧改革带来的下游行业景气度提升，公司近几年业绩增长较快。最新数据显示，2020 年第一季度，浙矿股份实现营业收入 9,200.39 万元，归属于母公司股东净利润为 2,797.78 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为2,610.31 万元，较 2019 年同期分别增长 28%、41%和 31%，公司未来业绩成长可期。

　　未来三年，浙矿股份将追求稳步发展，依靠自身实力，通过引入资本、技术和人才等扩大生产规模，以“高效、智能、环保”作为产品发展方向，持续加强新产品研发力度，实现行业关键技术突破，进一步夯实公司技术实力，全面推动产品结构升级，优化公司利润来源，提高核心竞争能力，巩固和提升公司的行业领先地位，力争成为具有国际影响力的破碎、筛选成套设备供应商。