“说实话，我们举牌越多，刘主席是比较高兴的，因为保险资金都是长线资金。”将近一年前的全国两会新闻发布会上，保监会主席项俊波如此说，转眼到了2017年两会，但剧情已发生逆转。

　　证监会刘士余主席显然并不高兴：“有的人拿着金融牌照”“来路不当的钱从事杠杆收购”“野蛮人”“行业的强盗”，2016年12月某次激动的脱稿致辞，四座皆惊。

　　2017年2月24-25日，保监会分别公布了对前海人寿、恒大人寿的行政处罚决定书。事件可以回溯到两年多前的2015年3季度，前海人寿开始在A股大举买入万科的股票，到了2016年9月，恒大人寿在A股短线炒作妖股梅雁吉祥，1个月获利1.5亿元。

　　项俊波的改革

　　1957年出生在重庆的保监会主席项俊波，青年时参加过对越自卫反击战，并在老山前线的战斗中腿部负伤。离开部队后参加全国高考，先后在人大、南开、北大就读，历任审计署副审计长、人民银行副行长、农业银行行长、2011年10月起担任保监会主席。

　　除了金融工作，项俊波还始终保持着文学追求，创作过电影《远山》、武侠剧《紫剑传奇》等，他编剧的反映审计工作的电视剧《人民不会忘记》，由田壮壮执导，李雪健出演，还在央视播出。

　　2010年带领四大行的最后一家—农行上市并完成历史最大规模IPO募资之后，被媒体称为“文武双全的农行掌门人”项俊波变身为中国保险行业的掌门人。

　　转折点发生在2014年8月13日，当天，国务院发布了《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(下称《若干意见》)。

　　在《若干意见》之前，从保监会网站上新闻发布来看，内容大多是“台风海葵造成损失”“加强反保险欺诈”“重特大安全生产事故的赔付和善后工作”等日常，此外就是进行制度建设，例如规范保险公司控股股东、委托投资、资产配置等管理办法，另外就是清理整顿市场、党风廉政建设、反腐倡廉等。

　　而据保监会网站消息，《若干意见》发布一周后，在保监会举办学习贯彻培训班上，项俊波讲话指出，《若干意见》提升了保险业行业定位、明确了战略目标、拓宽了服务领域、丰富了政策体系，另外，明确了深化改革的主攻方向：“包括建立现代保险企业制度，深化费率市场化改革，鼓励中资保险公司‘走出去’”等。

　　随后的9月4日，中国保险资产管理业协会成立，项俊波在代表大会上说：“保险业改革发展正站在新的历史起点上，保险资产管理面临难得的机遇。”他同时强调，2014-2020年，保险资金可运用规模预计将超过20万亿元。

　　2014年12月，保监会批准首家保险资金设立的私募基金，5亿元的规模进行股权投资。2015年1月，保监会批准第二家保险私募基金试点，30亿元规模主要投向医疗健康产业的公司股权。同月，保监会公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券。

　　“保险行业的资金是庞然大物，这些钱对于资本市场，无论国内还是国外，都是举足轻重的作用。”北京某资深金融业人士对时代周报记者解释说，通过之前几年的保险公司投资管理办法等制度建设铺垫，2014年底前后，保险资金开始更积极地走进股票、股权、债券等市场。

　　“保险业的20万亿元资金、海外的资金，成为当时推动A股牛市启动的重要逻辑。”前述北京资深金融业人士对时代周报记者解释说，“这也是2015年牛市行情蓝筹股暴涨展开的原因之一”。

　　2014年7月底，上证指数在2000点附近突然拉升，到2014年11月已经涨到2400点左右，此后，中国中车、中国重工、中信证券等蓝筹龙头股的集体翻倍暴动，在3个月时间里把上证指数迅速拉高到3400点。

　　这仅仅是开始，根据保监会网站，2014年12月，保监会召开会议学习传达中央经济工作会议精神，在发言中项俊波强调，要“努力加快由保险大国向保险强国转变”，“在服务国家的改革开放中建功立业”。

　　在把握2015年保监会工作重点的一段，项俊波指出，一是抓规划、二抓改革、三抓服务、四抓监管、五抓风险。

　　这其中，改革方面的动作尤其引人关注，2015年2月16日，保监会放开万能险最低保证利率，取消了此前万能险不能超过2.5%的最低保证利率的限制。

　　“万能险很多时候被宣传成理财利器，放开2.5%的限制，对于保险公司来说，能许以更高收益从而促进销售，吸引消费者购买。”广东某保险公司销售经理对时代周报记者分析。前海人寿、恒大人寿、华夏人寿等，均是依赖万能险销售迅速扩大规模。

　　此外，保监会于2015年4月1日起，取消了投资连结保险投资账户的审批，改为事后报告。

　　险资松绑，A股2015年的牛市也进入冲刺期，自2015年4-6月，上证指数从3200点左右上涨到5178点。

　　资金涌入保险业

　　中国富豪刘益谦控制的天茂集团，此前差点把国华人寿卖掉。

　　由于经营业绩和政策限制等问题，天茂集团对国华人寿的股权比例，从19.99%下降到2012年的13%，2013年进一步降低到7.14%。2014年6月，天茂集团把国华人寿的股权拿到产权交易所挂牌转让，另一家公司出价2.5亿元接盘，并提前支付了5700万元定金。

　　但是，2014年11月，天茂集团宣布此次交易终止，刘益谦承担需要支付给买家的定金、违约金等责任。在随后的定向增发运作中，天茂集团把对国华人寿的持股比例，一举提升到51%的上限。(据此前保监会的政策调整，单一股东对保险公司持股比例，由不准超过20%放宽至不超过51%。)

　　天茂集团公告将转变原因归结为《若干意见》，认为宏观政策变化将带动大量资金进入保险行业。

　　2015年9月，华资实业(600191)公告，拟通过定增募集317亿元买入华夏人寿股权，使得对华夏人寿的控股比例达到51%。同月，西水股份(600291)发布公告，拟定增购买天安保险股权，完成后将控股天安保险50.87%的股权。中天城投(000540)在2015年9月公告，用20亿元间接收购中融人寿20%股权。

　　前海人寿自2012年开业以来，在激进扩张保费收入的同时，早期的投资方面更多与房地产相关，据媒体报道，其2014年及之前披露的15起重大关联交易，全部投向了房地产领域。但自2015年开始，却开始在股票市场一鸣惊人。

　　虽然动作稍慢，但恒大集团也终于在2015年11月宣布进军保险产业，以39.39亿元买到50%股权，控制恒大人寿。

　　“中国许多的成功商人、资本家都非常聪明，善于抢占政策变动的先机，在改革中牟取超额利润。”前述北京资深金融业人士对时代周报记者解释说。

　　万能险的改革，让某些敏锐的保险公司得以迅速吸收资金。

　　万能险都计入保险公司的“保户投资款新增交费”中，这一项下几乎90%之上都是万能险。

　　从华夏人寿来看，其在2013年保户投资款新增交费不足332亿元，2015年则暴增到1519亿元，2016年1-11月规模更是增加到1752亿元。恒大人寿更加明显，在被并入恒大集团之前，其2014年保费规模仅为几十亿元，在2016年，恒大人寿保费规模合计超过520亿元，主要就是依靠“保户投资款新增交费”的万能险。

　　“吸收的大量资金进入资本市场，随着价格上涨，进一步做大总资产。”前述北京资深金融业人士对记者解释说。

　　2015年7月8日，股灾期间，保监会发布文件，放宽保险资金投资蓝筹股票的比例，将投资单一蓝筹股的比例上限由5%调整为10%，投资权益类资产达到30%上限的，可进一步增持蓝筹股，不高于40%。

　　此后，各种以“保险公司名称+万能险”为名字的机构出现在众多上市公司十大股东中。

　　国华人寿通过二级市场直接买入和定增买入，目前股票组数量超过30只，中融人寿的股票组中有近20家上市公司。

　　但是，以国华人寿和中融人寿观察，与保监会希望的有所不同，保险公司的股票组中并非只有大蓝筹，相反有很多中小创、次新股。

　　更令人错愕的是，恒大人寿2016年9月在A股短线炒作妖股梅雁吉祥，1个月获利1.5亿元;前海人寿则从2015年7月起大举买入万科A，后又买入格力电器，引发实业界强烈不满。

　　无论怎样，在万能险和买入金融资产涨价的带动下，前海人寿2015年总资产已从2014年的560亿元暴增到1553亿元，同比增长178%。(据前海人寿财务报表)

　　示范效应引发了群体运动，据统计，2016年有60家A股上市公司宣布要筹备设立保险公司，包括贵州茅台、康美药业。

　　保险姓保、保监会姓监

　　“2017年春节之前就有点风雨欲来的感觉。”前述保监会干部对记者透露。

　　根据保监会网站，2016年5月8日，保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司做了万能险专项检查，下发了监管函。

　　到了2016年11月底，保监会暂停了浙商财险的股票投资能力备案，原因是其前员工涉嫌老鼠仓被立案调查。12月5日，暂停前海人寿万能险新业务;12月9日，暂停恒大人寿委托股票投资业务;12月28日，暂停华夏人寿(此前已暂停)、东吴人寿互联网保险业务，3个月禁止申报新产品。

　　据保监会网站，12月13日，保监会召开专题会议，项俊波指出，要全面落实“保险业姓保、保监会姓监”的要求，“部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配，集中举牌、跨领域跨境并购，投资激进，少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张，一些公司股东结构治理结构亟待优化”。

　　“问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险的认识还不到位，另一方面监管自身的理念、规则、力度也有待强化。”项俊波在发言中说。

　　12月16日，保监会组织学习贯彻中央经济工作会议精神，项俊波在发言中强调，“要把思想和行动统一到中央的判断和决策部署上来”。

　　12月29日，保监会宣布将全面修订《保险公司股权管理办法》，“将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3”。

　　2017年1月12日，项俊波在出席会议时，进一步强调三大战略：一是防控风险;二是服务大局;三是改革发展。与2015年不同，“防控风险”被放到了首位。

　　一位接近保监会的人士向时代周报记者透露，南玻A管理层遭清洗及格力电器股份被收购引发不满情绪高涨，正是此次重罚的导火索。

　　2016年11月，在宝能系大举买入股票的南玻A，原管理团队突然宣布集体辞职。

　　在华尔街，这是司空见惯的事情，实体企业不得不绑定在资本的车轮上。有200多年历史的杜邦公司，2015年1月遭受华尔街最激进的基金逼宫，要求在杜邦董事会增加4个董事席位，并提出将杜邦一分为二，而2015年12月底，在华尔街的资本运作下，杜邦又宣布与陶氏化学合并。

　　中央财经大学保险学院副院长徐晓华向时代周报记者分析，保监会的监管一向严格，不过近两年资本市场发生的事具有一定特殊性，监管层对此有一定的经验不足，处理上可能有所滞后。“这个问题不能单从保监会方面去看，多个部门都牵涉其中;所以我们也看到证监会、保监会近期对资本市场同时在配合出台一些手段。”徐晓华说。他还提到，今年前海人寿的偿付能力快速下滑，相信前海人寿各大股东应该会进行增资，或者引入战略投资者，稀释股权。

　　根据房地产咨询公司莱坊的统计数据，2005年中国拥有亿万富豪3026人，到2015年已增加到1.3万人;拥有70亿元财富的超级富豪，也从43人增加到了185人。同时，十几年间，在一轮轮的改革和股市牛熊转换中，许多资本大佬把生意发展为金融控股平台，掌控越来越多的资源。

　　“保险姓保、保监会姓监，社会为公。”当被问及如何看待未来保险业的变化，前述保监会干部如此回答记者。