恒锋工具(300488)

　　投资要点

　　国内刃量具行业综合实力最强企业之一。公司专业从事现代高效刀具和量检具研发设计及生产制造。作为国内刃量具行业综合实力最强的企业之一，公司参与过多项国家标准的修制定，拥有省级高新技术研发中心，其技术创新团队被评为浙江省重点创新团队，其精密测量实验室被国防科工委确认为渐开线花键检测能力合格满意实验室。公司有十五个品种的产品先后通过国家和省市科技部门组织的成果鉴定，水平处于国际先进、国内领先地位。公司商标被评为浙江省名牌、着名商标和中国驰名商标。

　　工具行业可持续发展，市场需求稳步提升、数控机床开发不断提速及现代高效工具占有率逐年增长为公司发展带来新机遇。经过多年的发展，我国已形成了颇具规模且相对完整的机床工具制造体系，具有一定的综合制造和配套能力，并成功跻身世界机床生产大国之列，为我国工具行业可持续发展奠定了基础。未来工具行业的发展将迎来新的机遇，下游装备制造业的扩张和升级、高档数控机床研制取得突破和现代高效工具快速发展将为行业带来变革，为工具行业规模的扩大和盈利的提升带来新机会。

　　募投项目提升公司核心竞争力和盈利能力。公司此次拟发行股数不超过 1,667万股人民币普通股，其中公开发行新股数量不超过 1,667 万股，公司股东公开发售老股总数不超过 312 万股，拟使用募集资金 2.13 亿元用于投资年产 35.5万件(套)精密复杂、高效刃量具生产建设项目，项目建成后将帮助公司扩大产能、提升产品档次和技术水平，并进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。

　　盈利预测与估值分析：按发行后不超过 6,667 万股的总股本测算，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.22 元、1.57 元和 2.09 元。综合考虑，我们认为公司 2015 年动态市盈率在 25-30 倍较为合理，对应二级市场的合理的股价区间为 30.50-36.60 元。

　　风险提示：公司经营业绩波动的风险;业务受宏观经济波动影响的风险;公司下游客户需求下降的风险;市场竞争风险;能否保持持续创新能力的风险;原材料供应商较为集中的风险;募集资金投资项目的实施风险。[西南证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文]