四环医药在过去一年里打响的针对股价的反击战，是活生生的一本拯救股价教科书。

　　作为港股白马股的四环医药(00460)，在过去一年里打响的针对股价的反击战，是活生生的一本拯救股价教科书。

　　8亿元的纸面收益，已超过2016年四环医药7.18亿元的净利润;这8亿元纸面收益的取得，仅是投入了16.74亿港元。如若股价持续上扬，这样的收益还将会持续，甚至有可能最终收益会超过全年净利润。

　　确定战略、细分时间点、分阶段狙击、饱合攻击，这自2016年6月23日至今四环医药回购股份的策略与实施步骤，总计分60次施行。细看并不复杂，但如果每笔交易及其时间点上具体分析，则可令人击节叹赏。

　　身陷停牌泥潭

　　如此中意大手笔回购?故事还得从2年前说起。

　　2015年3月27日，四环医药股票毫无征兆的宣布停牌，而此次停牌时间竟长达1年。

　　当时停牌公告提及，有指控指出集团涉及提高售价、向分销商作出的若干付款及分销商进行商业贿赂。也正因这些内部原因，导致审计拒绝在2014年年报上签字，令港交所质疑。

　　此后，四环医药开始了长时间的“复牌申请”，但皆以“调查结果不明”遭到港交所驳回，并直接发函回复，要想复牌必须满足四项附加条件：即委聘联交所接纳的独立法证专家，就指控进行法证调查，披露调查结果;证明集团公司已采纳充足财务申报程序及内部监控制度以符合其上市规则下的责任;公布所有尚未公布财务业绩，并处理任何审计保留意见;向市场发布所有重大消息。

　　这四项附加条件对当时的四环医药而言可谓苛刻至极，但为了早日复牌只好按规调整。祸不单行，2015年11月27日，四环医药再起危机。非执行董事张炯龙因为涉嫌触犯防止贿赂条例而被廉政公署拘留，其后在未被起诉的情况下获准保释。

　　“天灾人祸”面前，迫于压力的四环医药在2016年1月18日将“拒绝在2014年年报上签字”的核数师普华永道解雇。随后，2016年2月29日正式申请复牌。

　　换了核数师的四环医药在复牌公告中否认了一切过往。

　　通过“否认一切”的方式，好不容易让自己在2016年2月29日复牌的四环医药，但万万没想到投资者选择用脚投票。复牌当日，四环医药开盘暴跌七成，最低一度探底1.41港元。全天均处低位徘徊，截至收盘跌54.54%。一天时间，四环医药市值蒸发近半，仅剩206亿港元。

　　疯狂回购拉股价

　　面对市值蒸发过半，股价暴跌的惨状，四环医药心生一计，开始利用大规模、高频率的回购以稳定股价。

　　说干就干，2016年6月23日-7月28日，四环医药启动了第一次大规模、高频次的回购。期间，该公司耗资5.90亿港元先后回购股份13次，累计回购股份近3.48亿股，占发行股份的3.38%，回购均价为1.69港元。

　　对于四环医药回购举措，智通财经曾经预测，其目的完全就是为了平稳股价，刺激投资者。的确，四环医药频频出手回购股份对股价的回升还是起到了一定作用，期间，该公司股票最高涨幅超过8.77%，最高报1.94港元。但离停牌前的4.41港元仍相差2倍多。

　　看到股价平缓向上后，四环医药暂停了回购计划，任其股价自由向上。就在业内以为其看到了效果不会再贸然大手笔投入时，2016年10月17日，四环医药突然再次发起猛攻，而这次猛攻也持续了33个交易日，创不间断回购历史之最。期间，该公司耗资约8.54亿港元累计回购股份了近4.2957亿股，回购均价为1.99港元。

　　疯狂举措也带来了疯狂效果。以2016年10月18日为例，该股瞬间提升4.6%，此后迎来一轮飙涨。或许受股价上涨带来的“快感”，四环医药在2017年1月5日又再次发动回购，令人为之惊叹。截止当前，该公司已先后回购了60次，涉及金额16.74亿港元，累计回购股份近8.841亿股，回购均价为1.89港元。

　　通过回购，该股股价也从2016年6月23 的收盘价1.64港元拉升至了当前均价2.70港元，环比涨幅约64%。简单直白讲，四环医药投入的16.74亿在8月内已赚了8亿多港元，实属“生财有道”。

　　截止3月3日收盘，该股继续保持上涨态势，涨幅0.71%，收报2.82港元，成交量约3095.63万股，涉及金额8090.82万港元。