金赛药业持股比例70%子公司金赛药业拟整体变更设立股份有限公司，申请在新三板挂牌。本次股份改制完成后，金赛药业总股本7300万股，股东持股比例保持不变，公司承诺三年内不减持金赛药业的股份，目前国有股权设置方案尚需依法取得国资部门批复。

　　金赛挂牌新三板发挥企业自主性，改善激励机制促进业绩释放。2016年金赛药业实现营业收入13.79亿(+29.9%)，净利润4.96亿(+29.8%)，是上市公司最优资产和核心利润来源。此次金赛药业推进三板挂牌，提高了流动性，在一定程度上解决了无法在上市公司层面做股权激励 (国有资产定价、审批等困难)带来的激励不足的问题，有利于保持核心研发团队的稳定性，吸纳留住人才激励公司持续发展。上市公司将保持金赛绝对控股权，不影响上市公司业绩。

　　国内重组蛋白龙头，产品梯队完善未来成长可期。公司子公司金赛药业拥有全球最完善的粉针、水针、长效生长激素梯队，其中水针和长效皆为独家剂型。2017 年新版医保目录取消生长激素工伤限制，预计水针在较好竞争格局下有望保持高增长。

　　盈利预测。公司作为国内生物重组蛋白龙头企业，围绕生长激素和促卵泡素在儿童和生殖领域精耕细作。水针生长激素短期竞争格局较为稳定，长效即将上量，重组促卵泡素在生殖科的慢慢拓展及疫苗业务的逐渐恢复，公司有望步入高速增长通道，看好公司长期发展。预计2017-2019年EPS为3.60/4.62/6.03元，给予生物制品板块估值 40倍，中药板块15倍、房地产10倍，2017年对应总市值216亿，给予“推荐”评级。

　　风险提示。挂牌批复具有不确定性;药品研发不及预期。