近日，美克家居发布16年年报，2016年公司实现营业收入34.67亿元，同比增加21.26%;实现归属母公司股东净利润3.31亿元，同比增加10.04%。基本每股收益0.51元，符合我们的预期。

　　一、优化供应链，缩短交货周期

　　2016年，公司借助外部专业机构启动了供应链优化项目。公司设计了针对多品牌的差异化供应链战略，引入了供应商的能力评价，同时进行了订单管理的改善。通过项目的实施，2016年零售全品类需求平均预测准确率提升了20%，后备库存周转天数提升了30%，配送周期下降到了9天，订单平均交付周期下降了13%，供应链绩效得到了明显的提升和改善。供应链的完善将直接支撑交货周期和服务品质，让更多的书面订单转化成完结收入。

　　二、多品牌打开多个增长极，实现业绩显著提升

　　公司多品牌战略实施顺利，通过差异化的品牌定位，覆盖不同收入结构的消费群体，同时，通过直营、加盟、线上等多种方式覆盖国内主要城市和地区。2016年公司主力品牌美克美家重点关注营销管理工作，通过客单价管理、整单销售管理、以及老客户唤醒计划等内部管理措施，拉动销售业绩不断提升。A.R.T。作为公司新的利润增长点，积极扩大门店规模，同时开展多次主题营销活动，16年秋季推出的适合中小户型的新品市场反馈强烈，对销售提升明显。YvvY和Rehome步入发展阶段，Zest上线可期，公司长期业绩高增长值得期待。

　　三、拟投资九州证券，拓展金融投资

　　公司拟出资3亿元参与九州证券增资扩股计划，认购价格为3.60元/股，占增资扩股后总股本的0.712%。公司参与九州证券增资扩股计划，有助于公司拓展金融投资业务，有利于扩大投资收益来源。在IPO加速审批、新一轮券商上市潮的大背景下，九州证券有望登陆资本市场，为美克带来可观的投资收益。

　　四、盈利预测及评级

　　公司多品牌战略稳步实施，消费体验升级提高了消费者对公司品牌的认知度和好感度，供应链持续优化将进一步缩短供货周期，公司业绩有望取得长足的发展。暂不考虑尚未实行的非公开增发项目和对九州证券的增资扩股，我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.64元、0.79元、1.00元，维持“增持”评级。

　　风险因素。新品牌推广不及预期。