华力创通发布2016年报，全年实现营业收入4.2亿元，同比增长1%;归属上市公司股东的净利润5111万元，同比增长63%。同时预告2017一季度净利润同比增长0%-30%。

　　一、净利润增幅较大，毛利率略有下降

　　公司全年实现营业收入4.2亿元，与去年基本持平。归属上市公司股东的净利润增幅较大，主要由于收到恒创开源的业绩补偿款1346万元及政府部门的补贴1020万元。综合毛利率48.51%，同比下降1.93个百分点，主要由于卫星导航和机电仿真测试业务毛利下降导致。卫星通信芯片研发投入期已结束，管理费用率同比下降1.7个百分点。

　　二、北斗已实现向卫星综合应用行业领域逐步延伸

　　公司北斗导航覆盖从芯片、模块、天线到终端系统全产业链，立足军品拓展民品市场，已实现北斗向卫星综合应用过渡，行业应用逐步延伸。北斗高精度安全监测领域，成立了高精度安全监测专项办公室;精准农业领域，公司已与新疆建设兵团展开合作;北斗户外领域，产品可实现位置共享功能，未来将实现示范应用;轨道交通领域，通过收购明伟万盛实现向轨交领域延伸。

　　三、卫星通信步入收获期，业绩拐点来临

　　天通一号预计于今年3月31日正式投入使用，天通02和03星已获国家批复，预计未来两年上天。卫星通信终端市场容量约200万套，覆盖一带一路后市场容量约500万套，百亿市场空间。公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一，今年三款卫星通信终端产品将实现批量供货。我们认为，公司在卫星通信芯片投入期已结束，终端产品进入量产阶段，业绩拐点来临。

　　四、投资建议

　　我们测算公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.24元、0.32元，基于公司卫星通信业务即将迎来爆发，我们看好公司在卫星应用领域的市场前景，维持“买入”评级，目标价17元。