2016年世茂股份实现营业收入137.08亿，同比减少12.22%，实现归属于上市公司股东净利润21.18亿，同比增长4.17%。

　　一、扩张意愿回升，融资再获改善

　　扩张方面，公司去年补货需求明显回升，截止目前公司持有土储约1000万平，主要分布在长三角、环渤海和海西区域的二三线城市，且成本优势突出。因公司去年扩张力度有所回升，公司短债压力有所上升，但净负债率有所改善。此外世茂集团去年创新融资方式，拓展融资渠道，先后完成了购房尾款证券化和酒店资产证券化项目，公司有望借助集团经验，未来在资产证券方面有所努力和拓展，进一步增强公司融资实力，为公司在产业布局和转型方面提供充裕杠杆空间。

　　二、强化商业优势借力保险转型

　　去年公司顺利完成深圳前海世茂金融中心项目、杭州世茂智慧之门项目、南昌世茂商业项目的收购工作，再度增强公司商业资源禀赋，截止2016年末公司持有的经营性物业面积已达116万平。在转型方面，公司从去年开始就确定了大金融的转型方向，2016年公司成功筹建汇邦人寿保险股份有限公司，进一步充实公司在保险领域内的实力，为公司金融板块充实基础。此外公司10月份出资1.8亿，认购铭耀资产基金份额，公司本次认购基金份额，有助于进一步完善公司的产业布局、拓展多元产业发展路径、加速公司转型进展。

　　三、盈利预测与投资评级

　　我们预计公司16-17年EPS分别为0.83、0.88 元，维持“买入”评级。