公司公布2016年年报。2016年公司实现营收45亿元，同比增长24.8%，归母净利1.02亿元，同比增长73.2%，扣非归母净利4979万元，上年同期亏损3172万元。公司报告期内子公司中标软件增资武汉芯光云，后者专注于软硬件一体云虚拟化平台，此项投资对归母净利的贡献1010万元。

　　自主软件产品增长较快，毛利率提升，研发投入持续加大。公司16年净利增速高于收入，主要源于高毛利的自主软件产品增长较快，报告期内实现收入12.4亿元，同比增长59%，毛利率67.2%，同比提升6.07个百分点。报告期内公司销售费用率有所上升，由5.8%上升为7.8%;管理费用率变化不大，由31.7%下降为31.4%，报告期内公司加大对基础软件、自主可控、金税核心业务投入，整体研发投入较15年增长25.7%，高于营收增速。

　　在自主可控逐渐成为相关领域核心服务商，产品创新与产业化引领者。16年公司在自主可控方面应用推进体现在三方面：(1)重大工程全部通过验收;(2)在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中，在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位。(3)在高新领域应用牵引下，形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。公司天津麒麟操作系统应用于多个国产化替代项目，为航天科工集团提供上万套操作系统，用于其内部

　　业务系统国产化替代工程;为我国首枚大型运载火箭长征五号火箭提供机房控制系统和维护;自主可控网络设备方面，迈普通信成功打造了行业内最完整的自主可控路由及交换机产品线，并在重要行业得以广泛试用。

　　金税三期工程推广完美收官，税务产业化体系完善。16年公司“金税三期”工程推广完美收官，全国税务征管软件版本在36个省市区、70个省级国、地税局的统一部署;推出新一代“电子税务局”产品解决方案，并在重庆、山西、河南等19省国、地税上线应用;此外还中标云平台数据管理子项目，子公司长城软件开发的税务发票大数据查验平台全国上线，开启了税务大数据应用范例。公司打造完整税务业务产业链和生态体系，在局端核心征管业务领域中，公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商，步入稳定赢利阶段。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.35元、0.60元和0.95元。国产化替代是当前国家高度重视信息安全背景下的确定性机会，公司是自主可控软件国家队标杆，产业链布局完善，也将显著受益未来关键领域基础软硬件的国产化，我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值，给予公司18年约50倍市盈率，6个月目标价30元，维持买入评级。

　　风险提示。自主可控国产化替代进程不及预期。