建投能源(000600)于4月21日晚间披露了2017年一季度财务报告，公司今年一季度实现营业收入27.79亿元，同比上升10.2%，实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，较上年同期下降65.56。公司一季度业绩下滑的主要是上游煤炭价格同比涨幅较大，燃料成本同比上升，公司控股和参股的发电公司盈利同比下降所致。

　　虽然受煤炭价格影响公司业绩出现了一定程度的波动，但从连续几个季度的环比数据对比来看，建投能源的经营业绩已开始趋向好转，体现出了强势的触底反弹势头。公司2017年一季度净利润虽然同比有所下滑，但与2016年四季度的26.03亿元营收和-1.89亿元归属于上市公司股东的净利润相比，分别环比增长了6.76%和119%，环比增速还是非常强势的。

　　受煤炭去产能政策实施的影响，中国的动力煤市场价格2016年年中开始出现了大幅上扬，致使包括华能、华电、大唐以及国电在内的电力企业普遍出现亏损，甚至有部分电力企业联合提交报告希望政府上调电价。为抑制煤价快速上涨带来的负面作用，发改委多次召开针对煤炭供需形势的会议，也出台了多项政策，旨在建立煤炭行业平稳发展的长效机制。在发改委的调控下，煤价目前已经进入下跌通道，据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，4月19日最新一期环渤海动力煤价格指数跌破600报收于599元/吨，环比下行4元/吨，该指数已连续4期下行，跌幅有所扩大，这一趋势对火力发电企业的业绩回升无疑意义重大。

　　社会用电需求快速增长也是建投能源一季度业绩回升的主因之一。随着宏观经济逐步回暖，全社会用电需求继续增长，2017年一季度全国用电量同比增长6.9%，增速较去年同期回升了3.7个百分点。河北省作为中国的工业大省，用电量需求持续保持旺盛，今年一季度全省用电量需求增长加速趋势明显。

　　除受益于煤炭价格冲高回落外，建投能源2017年一季度业绩之所以实现环比强势反弹，与其优质的机组结构和高水平的经营效率也是分不开的。近年来建投能源发电机组利用效率持续高于河北及全国平均水平，2016 年机组平均利用小时达到5252h，大幅高于全国火电机组4165h的平均利用小时数，主要原因是公司所有的发电机组均为30 万kW 以上的热电联产机组，具有容量大、效率高的特点，且全部机组均达到超低排放限值要求。

　　尽管如此，建投能源发电机组的利用小时数还有非常大的提升预期。一方面，根据《河北省火电行业减煤专项实施方案》，河北将实施火电行业淘汰落后产能工程，全部关停30 万千瓦以下运行期满的机组20 台、30 万千瓦等级以下纯凝机组15 台，落后产能的关停将使现役机组保存更高的利用率，建投能源作为河北最主要的大型发电企业之一，有望成为最大的受益者之一;另一方面，建投能源还在大力推进大客户直供业务，预计大客户直供业务也将进一步提升公司发电机组的利用小时数。

　　除发电外，供热也是建投能源未来业绩增长的一大亮点。根据2017 年3 月环保部、国家发改委等部门联合发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，要求北京、天津、石家庄、廊坊、保定等城市在2017 年10 月底前基本淘汰10 蒸吨及以下燃煤锅炉，完成小燃煤锅炉“清零”工作，新增居民建筑采暖不得配套建设燃煤锅炉。这一政策为建投能源集中供热业务带来了更大的发展空间。2017 年3 月，建投能源控股的西柏坡电力正式向石家庄市区试运行供热，将完成对热电三厂、热电二厂南区、石家庄钢厂、北城供热站等主城区热源的替代。预计2017 年冬季西柏坡电力5 台机组对市区供热的面积将达2917 万㎡，相对于公司目前2865 万㎡的集中供热面积实现翻番，与此同时，供热面积提升也将大大提升机组发电利用效率。

　　另外一个值得关注的点是建投能源在建140万万kW装机容量也将于2017年-2018年陆续投产，其中承德热电2台35万千瓦热电联产机组计划今年中期投产发电，遵化热电电联产机组已于今年3月底正式开工，计划18年末投产。届时，公司控制运营装机容量将由目前的641 万kW提升到781万kW，盈利能力也有望大幅增强。