原标题：A股游戏企业半年报解析：三七互娱最吸金 天神娱乐增幅最大

　　2017年游戏企业半年报已相继出炉，115家A股游戏概念上市公司中，近九成实现盈利，延续了高景气度。

　　纵观整个行业，腾讯和网易在各项指标上依然居于领先。在头部挤压越来越显著的情况下，市场和投资者在关注A股游戏公司赚钱能力的同时，愈发看中游戏企业应对行业变化和波动的能力。“真成长”成为各家A股游戏企业能否从第二序列中脱颖而出的关键。

　　游戏企业业绩持续高增速

　　近年来我国游戏市场持续向好，根据中国音数协游戏工委及伽马数据等联合发布的《2017年1-6月游戏产业报告》，今年上半年中国游戏市场实际销售收入达到997.8亿元，同比增长26.7%，成为自2009年以来上半年收入增量中的新高。

　　A股游戏上市公司靓丽的中报成绩单也印证了这一点。根据已披露的半年报，三七互娱实现归属上市公司净利润8.51亿元，同比增长75%;完美世界净利润6.71亿元，同比增长75.64%;巨人净利润6.97亿元，同比增长39.55%;天神娱乐净利润5.05亿元，同比增长150.14%;恺英网络净利润4.14亿元，同比增长68.77%;昆仑万维净利润3.84亿元，同比增长57.52%;游族净利润3.39亿元，同比增长44.80%。

　　在上述A股头部游戏公司中，利润收入最高的是三七互娱，以8.51亿成为吸金能力最强的A股游戏企业;利润增幅最大的是天神娱乐，超过150%的利润增幅成为了上半年游戏行业高速增长的一个缩影。

　　手游助力行业高景气

　　伴随着智能移动终端的普及，移动互联网相关产品的用户年龄层次越来越丰富，而游戏凭借社交、趣味的双重属性，牢牢占据着现代人休闲娱乐的主要选择。截至2016年年底，全国客户端游戏用户1.56亿人，网页游戏用户2.75亿人，移动游戏用户5.28亿人，平均五个中国人里就有两个手机游戏玩家;《2017年1-6月游戏产业报告》统计，今年上半年中国移动游戏用户数量4.35亿人，同比增长7.5%，远高于游戏人口平均增速。

　　因此，向手游的转型力度，成为资本市场重新评估这些游戏公司特别是传统端游、页游公司的新标准。有业内人士认为，通过游戏企业在手游转型期的效率，可以很直观地透析公司自身的研发能力，以及能够对存量用户形成极大吸引的强势IP储备情况。

　　根据半年报，天神娱乐上半年手游业务营收达4.99亿元，同比去年激增231.98%;巨人网络移动端游戏营收达7.74亿，同比增长143.07%;三七互娱的半年报则披露，手游业务收入15.43亿元，增速达到196.01%。

　　游戏企业不能只玩游戏

　　除了品类的转型，以往过于依赖游戏为单一业绩引擎，依靠爆款获得利润上升的经营策略也逐渐变得乏力。上半年，在行业高度景气的情况下，个别A股游戏公司依旧出现了业绩个位数增长，这也佐证了上述变化。

　　面对竞争激烈的游戏市场、玩家的偏好变化、产品的生命周期等不可控因素，各家企业均在强化研发、发行以及流量平台，构建产业链优势。其中，完美世界的“游戏+影视”、昆仑万维的“社交+内容平台”以及天神娱乐的“游戏+应用分发+广告”等战略布局都卓见成效。

　　天神娱乐的“三轮驱动”泛娱乐布局较为典型。公司中报显示，报告期内天神娱乐在游戏研发与发行、移动互联网应用分发平台、移动互联网和影视广告等三大业务板块上均呈现稳步上升态势。报告称，三大板块在业务实现彼此联动、互为平台、互为流量的同时，也形成了平滑行业波动的营收“铁三角”。公司半年报称，游戏板块总营收7.41亿元，占总营业收入的46.64%;移动互联网应用分发板块总营收4.39亿元，占比27.64%;广告业务板块总营收4.09亿元，占比25.72%。

　　从业绩预告来看，游戏板块上市企业中有15家在三季度利润预增超50%。其中，恺英网络增额最高，达5亿-7亿元;其次是三七互娱和天神娱乐，分别是2.99亿-5.99亿元和2.15亿-3.75亿元。

　　机构普遍认为，在A股游戏板块持续向好的大背景下，估值偏低、有业绩支撑、成长性可观的游戏个股向上弹性较大，在应对市场口味和行业波动进行有效转型后，游戏板块整体未来可期。