原标题：欧派家居 “三马一车”共筑王者之师 强烈推荐评级

　　公司是国内定制家居最大规模企业，渠道和品牌优势显着，双品牌、全屋定制战略稳步推进，未来有望形成新的业绩增长点，预计2017～2019年净利同比分别增长33%、31%、30%，首次覆盖给予"强烈推荐-A"投资评级。

　　中国橱柜领导者，高端全屋定制龙头。公司成立于1994年，率先将欧洲"整体厨房"概念引入国内，开创国内橱柜定制先河。管理层严谨务实，带领公司23年持续自我革新，成为橱柜行业第一品牌，并在整体衣柜、定制木门、整体卫浴等领域取得显着增长。2016年营收达71亿元，净利润9.5亿元。

　　强大而扎实的实业基础，品牌价值突出。截至2017上半年，公司在全国各品类门店总数达6,135家，渠道规模绝对领先。"树根理论"为基，充分重视经销商利益共享，同时股权激励绑定核心团队利益，坚定发展信心。"欧派"品牌以"有家，有爱，有欧派"的广告语深入人心，具有深厚文化底蕴及良好品牌形象，未来品牌价值有望在公司快速发展中进一步体现。

　　双品牌扩大客户群，"大家居"战略布局。2015年，公司推出子品牌欧铂丽布局年轻一代中端市场，与"欧派"品牌形成金字塔客户群体定位，未来有望协同发展，形成新的业绩增长点。公司启动"大家居"战略规划，实施C2M高端全屋定制生态平台战略，构建以木门+护墙板+门窗+定制柜类+成品家具+软装+电器的定制生态闭环，提升客单价水平。募投项目将持续扩大产能规模，进一步打造技术创新核心竞争力，为长期发展提供保障。

　　战略聚焦，强者恒强，首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级。我们看好公司"三马一车"发展战略，即大家居、信息化、欧铂丽为"三马"，终端优化为"一车"。未来通过产能、渠道持续扩张，整体橱柜精细化稳定增长，整体衣柜快速发展，同时布局"大家居"培育新增长点。考虑到万亿家居市场份额向龙头企业逐步集中，公司有望率先成为业内规模过百亿的企业，长期发展值得期待，预计2017～2019年EPS分别为3.00元、3.92元、5.10元，净利同比分别增长33%、31%、30%，首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级。