摘星脱帽进行时 政府补助、债务重组、资产出售仍是惯用套路

　　年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。又到了草长莺飞的4月，随着A股年报披露密集期的来临，不少*ST股也开始期待摘星脱帽。虽然成功扭亏，但《每日经济新闻》记者注意到，部分个股仍存在突击保壳的现象，政府补助、债务重组、资产出售等依然是保壳惯用“套路”。

　　在监管趋严的背景下，*ST股赖以扭亏的年末突击交易或相关的会计处理，容易遭到更加严格的监管审查和重点问询，一些*ST股在今年2月就发布了年报并申请脱帽，但至今仍无进展。相关个股或存在短炒机会，但其中风险不得不防。

　　多只*ST股“报喜”

　　每年的3月、4月，是上市公司年报披露的密集期，同往年一样，部分*ST股也迎来了预期中的盈利。

　　3月31日，*ST普林(002134，SZ)发布了2017年度报告，公司去年实现营业收入4.32亿元，同比上涨17.08%，实现净利润1419万元，同比上涨114.4%。*ST普林在发布年报的同时，发布了“申请撤销 退市风险警示”的公告。

　　与*ST普林同日发布扭亏年报的*ST郑煤(600121，SH)已于4月12日脱帽成功，变身为郑州煤电。3月31日，*ST郑煤发布了2017年度报告，公司实现营业收入57.12亿元，同比下降39.8%，实现净利润6.27亿元，同比增长199.9%。业绩变化的主要原因是受益于国家稳步推进供给侧结构性改革，煤炭价格较上年同期相比大幅增长，企业效益稳步增长。

　　一般来说，披露年报后，如果符合标准，相关个股便可申请撤销相应的风险警示。

　　按照惯例，大部分个股撤销风险警示的时间在披露年报后的1个月以内。以已成功脱帽的德力股份(002571，SZ)为例，公司于3月15日披露了2017年年报，当日公司便发布“关于申请撤销退市风险警示的公告”，4月9日公司再次发布公告，公司股票将自4月10日开市起撤销退市风险警示，股票简称将由“*ST德力”变更为“德力股份”。

　　不过，亦有打破常规提速脱帽的公司，以丹化科技(600844，SH)为例，公司于2018年2月26日披露2017年年报，3月2日就完成了脱帽，期间不过4个交易日。

　　保壳“套路”多

　　上述多家业绩“报喜”的*ST股中，不乏有一些依靠主营业务实现盈利的公司，例如已于今年3月脱帽的华菱钢铁(000932，SZ)，其受益于国家推进的供给侧结构性改革，实现了主营业务利润的大帽增长。

　　不过，还有很大一部分公司是依靠补助、债务重组，或者资产出售等实现盈利。

　　*ST昌鱼(600275，SH)于1月27日发布了2017年度业绩预盈公告，公司预计2017年盈利400万~600万元，盈利的主要原因是公司2017年度完成转让子公司大鹏畜禽99.9%股权，获得股权投资溢价收益非经常性损益事项所致，影响金额为4290万元。

　　依靠变卖资产保壳的还有*ST昌九(600228，SH)，公司及子公司将其所拥有的国有土地使用权、房屋、建筑物及构筑物、设备，以2.54亿元的价格转让给关联方江西昌九集团有限公司，由此增加公司净利润约0.78亿元。

　　依靠债务豁免实现扭亏的有*ST中基(000972，SZ)。*ST中基下属控股子公司天津中辰番茄制品有限公司与内蒙古中基番茄制品有限责任公司就债务清偿事宜达成和解，为上市公司贡献利润约1.48亿元。如无意外，公司披露2017年年报后，将会向深交所申请撤销对公司股票实施的退市风险警示。

　　还有很多公司依靠打组合拳的方式实现扭亏，以*ST坊展(600149，SH)为例，公司发布的业绩预告显示，2017年度，公司预计实现净利润2040万元。实现盈利的主要原因包括：转让河北国隆房地产开发有公司、河北融投担保集团有限公司所享有的全部债权，实现利润3000万元。另外，公司还认购了《陆家嘴信托-瑞盛6号集合资金信托计划》，实现投资收益192万元。

　　随着年报的相继披露，一些符合脱帽条件的个股将会成功脱帽，其中，一些个股突击保壳的现象仍然存在，政府补助、债务重组、资产出售等依然是保壳惯用“套路”。

　　对此，经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，一些个股通过非主营业务获得盈利的方式，具体效果因各家情况不同而各异。相较而言，政府补助往往会让ST股起死回生，其效果立竿见影。

　　监管趋严 ST股套利空间变小

　　部分ST股为了保壳，可谓花样百出，用尽“套路”。不过，在监管趋严的背景下，通过突击交易带来的业绩变化，往往会遭遇交易所的重点问询。

　　此前，*ST昌鱼转让大鹏畜禽99.9%的股权，为这项转让公司曾经收到上交所上市公司监管部发来的三道问询函，监管部门要求*ST昌鱼就预测财务数据的合理性、可实现性等进行说明。

　　*ST中绒(000982，SZ)2015年、2016年分别亏损8.7亿元、10.6亿元，2017年前三季度亏损达3.85亿元。去年12月，公司收到补助资金共计6.45亿元，另债务豁免金额达1.1亿元，公司由此预计2017年盈利2600万~3600万元。

　　这也引来了深交所的关注，深交所在公司部关注函【2018】第2号中要求公司结合《企业会计准则第16号——政府补助》的要求，详细说明相关政府补助是否具备无偿性、其来源是否为政府的经济资源，以及其是否与资产相关，进而补充说明相关补助对公司2017年度净利润的影响情况。

　　深交所还要求*ST中绒详细说明宁夏德能电力工程有限公司、林州市二建集团建设有限公司是否为公司关联方，相关债务豁免事项是否存在后续安排，以及公司是否对豁免事项负有其他义务，进而补充说明债务豁免事项对公司2017年度净利润的影响情况及其会计准则依据。

　　宋清辉认为，在监管趋严的背景下，预计ST股保壳惯用套路将会受到较大的影响。未来，随着A股新股发行加快及市场强监管成为常态，暂停上市和终止上市的个股可能会逐渐增多。投资者应该把注意力放在个股基本面上。

　　长久以来，ST板块因为有强烈的重组预期而受到资金的追逐，但今非昔比。国盛证券分析师向《每日经济新闻》记者表示，在重组审核趋严、新股发行常态化、价值投资获认可的背景下，ST股的壳资源价值及重组概率会继续下降，炒作套利的空间将会减小。

　　对上述观点，宋清辉也表示认同。宋清辉还表示，炒作ST股的逻辑也正发生变化。ST股本身就是垃圾股，纯粹炒作这些概念股属于投机行为。投资者应多关注那些自身经营情况有所好转、主营业务实现盈利的相关个股。对于中小投资者来说，ST股存在被暂停上市的风险，投资者在交易时应尽可能避开此类股票。

　　(原标题：多只*ST股"报喜" 债务重组、资产出售仍是惯用套路)

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