11月26日晚，万达电影公告《发行股份购买资产暨关联交易报告书(修订稿)》，与修订稿同步公布的还有更新版回复函。从此次公告的细节来看，除此前已公布的标的资产收购价格下调、对控股股东万达投资改为采用发行股份支付对价的方式外，此次对赌期限延长至4年，累计承诺时限净利润合计39.94亿元，充分显示控股股东对公司长期发展的看好以及公司收购的诚意。重组完成后，随着万达电影深入的资源整合、产业链延伸及业务范围扩展，公司可实现全产业链布局，综合竞争力进一步提升。

    控股股东看好未来发展 业绩承诺期增加至4年

    早在11月5日，万达电影的公告就显示出此次重组方案的几处调整，而今日公司公布了更多的最新细节。

    本次重组草案修订稿显示，截至2018年7月31日，万达影视100%股权的母公司口径的所有者权益账面价值为51.61亿元，评估价值为110.03亿元。经交易各方友好协商确定交易作价为106.51亿元，较此前116.19亿元的交易作价再下调近8.33%。与此同时，根据2018年万达影视的预测净利润约为8.30亿元，对应万达影视100%股权价格的2018年预测市盈率为13.25倍，远低于上市公司自身市盈率。公司表示，低价购入优质资产有利于充分保障了中小股东的利益，同时为公司带来更强劲的盈利能力。

    目前，万达影视业务范围涵盖电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏运营和发行。通过本次交易，除既有的观影收入、广告收入、商品及餐饮销售收入外，万达电影将进一步增加来自电影投资、电视剧投资、游戏发行等方面的收入，业绩增长点将更加丰富，拥有更广阔的想象空间。

    同时值得注意的是，本次方案中重组业绩承诺期增加为4年，万达投资承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承诺净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元，更长的业绩承诺期给投资者带来了更高保障;另一方面本次承诺四年累计实现净利润合计增至39.94亿元，较6月份的承诺净利润总额再答复增加7.66亿，充分彰显公司控股股东对万达影视未来发展的看好。

    另外，此次电视剧、游戏资产的注入能够综合现有模式下电影业绩的波动，将更有助于增强公司盈利稳定性和持续发展能力。

    股份发行方式调整 推进重组决心可鉴

    公司此前曾表示，因停牌期间引入阿里巴巴等战略股东，为避免触发《证券法》规定的短线交易，重组方案中对万达投资所持万达影视这部分股份采取现金支付的方式。目前时间节点已不存在短线交易问题，故本次方案中公司将“发行股份及支付现金”的对价支付方式改为全部以发行股份支付，有利于减轻上市公司支付现金的压力并保护现有股东利益。

    业内分析人士指出：“公司陆续与阿里、阅文、耀莱等顶级产业资源进行战略合作，表明公司能够真正有能力吸引优质娱乐资源向自身集中，同时战略投资者与万达电影之间的资源互补效应，会对万达电影长期利好。”

    同时在公司过往的并购整合过程中，标的资产整合效果较好，总体来说此次重组后商誉减值风险较小。万达电影总裁曾茂军在此前投资者交流会上介绍：“万达传媒在并购后每年的广告收入从2亿多成长为12亿左右规模，整合效应明显。时光网在并购之后扭亏为盈，盈利能力也大幅提升。”

    此外本次交易方案增加了股份锁定期与二级市场股价挂钩以及莘县融智作为万达集团影视板块核心人员的持股平台参与承诺业绩补偿并锁定三年的条例，有助于增加万达影视管理人员稳定性，同时充分表明公司收购诚意以及推进重组决心。

    积极推进全产业链布局 加速建成五大业务平台

    在最新披露的经营数据和业绩报告中，万达电影2018年1-9月实现营业收入109.05亿元，同比增长7.06%;前三季度实现累计票房75.4亿元，同比增长15.6%，累计观影人次1.82亿，同比增长17.2%。作为院线行业龙头，万达电影已连续九年国内票房、观影人次、市场份额领先。

    业内人士表示：“随着行业趋于理性，末位的公司会被淘汰，有利于龙头公司的整合。行业在未来几年内会快速洗牌，龙头公司会越来越强大。”目前公司主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，其主营业务集中于影视行业产业链下游。重组完成后，公司的业务将延伸至上游的电影和电视剧投资、制作和发行，实现“IP-制作-发行-终端-衍生”的全产业链布局，进一步巩固公司龙头地位。

    同时，内容方面，万达电影一直围绕“会员+”和“360°IP”的发展战略，谋求构建院线终端、传媒营销、影视IP、线上业务、影游互动五大业务平台。伴随此次影、游资产的注入，影视IP平台、影游互动平台两个关键环节将落地实现，五大业务平台至此建成，万达电影向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标更近一步，综合竞争实力大大提升。

    (原标题：万达电影重组方案再亮相 影业龙头打造产业链闭环)

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