(原标题：中信建投香港招股平淡 券商破发潮下能否独善其身)

　　编者按：12月9日，中信建投证券(06066)将登陆H股市场，继东方证券(03958)、光大证券(06178)、招商证券(06099)之后，成为今年第四家登陆港股的中资券商。

　　此次中信建投原计划发行11.3亿股，招股价6.36港元至7.26港元，集资额约为71.87亿港元至82.04亿港元。镜湖控股有限公司、国企调整基金、太平人寿10名基石投资者将认购约六成股份。

　　在此前的招股过程中，中信建投H股公开发售部分获得97%认购，国际配售部分获得超额认购，公开发售及国际配售股份占比调整为8.21%及91.79%。因此将按每股6.81元的中间价定价，集资净额70.97亿元。

　　尽管今年港股和A股市场回暖明显，但在港上市的几家券商都没有逃过破发命运。东方证券发行价为8.15港元，挂牌当天即破发，在9月30日甚至跌至最低每股7.68港元。8月18日上市的光大证券，上市第四日就跌破发行价12.68港元。招商证券发行价为12港元，但在10月28日跌至最低11.58港元。

　　目前招商证券股价已反弹到发行价上方，但光大证券和东方证券股价仍在发行价附近徘徊。因此中信建投此番H股挂牌上市，能否挺过破发是市场关心的重点。

　　十家基石投资者护航

　　中信建投前身为中信建投证券有限责任公司，于2005年11月获批成立，由中信证券和中国建设银行共同设立，分别持有60%及40%的股权。

　　此后中信建投证券曾进行多此股权转让，上市前，公司的股权结构为北京国资委旗下北京国管中心持有45%的股权，中央汇金持股40%，中信证券持股7%。

　　中信建投证券招股文件显示，股票将于12月2日起开始招股，此次发售股份包括社保基金出售5382.35万股旧股，最多套现3.9亿港元。其中，10%用于香港公开发售，90%用于国际发售。

　　此次中信建投证券IPO共有十家基石投资者“保驾护航”，镜湖控股认购3.51亿股、中国国有企业结构调整基金认购1.127亿股、太平人寿保险认购5693.8万股、Daiwa Securities Group Inc. 认购2277.5万股等。

　　不过中信建投在香港公开发售中只获97%认购，认购不足，公开发售最终股数为9284.25万股，占全球发售股份总数8.21%。重新分配后，国际发售获大幅超额认购，相当于全球发售股份总数约91.79%(于超额配股权获行使前)。

　　公司管理层透露，此次所募集的资金中，约35%将用于财富管理业务，扩大营业网点及完善互联网业务平台;20%用于交易及机构客户服务业务，增强投资及做市能力;其余20%、15%、10%则分别用于投资管理业务、海外业务及营运资金。

　　不过中信建投今年的业绩表现并不算好。上半年公司证券营业收入合计86.31亿元，较上年同期减少26.7%。其中，手续费及佣金收入减少19.97亿元，投资收益减少7.79亿元，利息收入减少4.24亿元。归属于股东净利润为27.77亿元，同比下降约34.8%。

　　年度第四家H股上市券商 面临破发“魔咒”

　　中信建投是目前唯一国内排名前十而尚未上市的券商。营收前十大券商中，已完成A+H两地登陆的有5家，分别是中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券和招商证券，仅A股上市的有3家，分别是国泰君安、国信证券、申万宏源，而银河证券只在H股上市。

　　今年香港上市的东方证券、光大证券、招商证券此前都没能逃过破发魔咒。

　　东方证券发行价为8.15港元，挂牌当天即破发，在9月30日跌至最低每股7.68港元。而东方证券在香港公开招股时获认购6868.3万股，占公开发售股份的96%，未获得足额认购。

　　8月18日上市的光大证券，上市第四日就跌破发行价12.68港元，在10月14日，更是跌至最低每股11.38港元。而招商证券发行价为12港元，在10月28日跌至最低11.58港元。

　　除了面临港股市场券商新股交投相对冷淡的窘境，中信建投面临着行业激烈的融资挑战。

　　目前众多券商都在抓紧IPO进程，中原证券本月拿到A股IPO批文，浙商证券、银河证券、财通证券、天风证券、中泰证券、东莞证券、华西证券、长城证券和华林证券等9家券商仍在证监会的排队企业信息名单中。

　　值得一提的是，众多尚未登陆资本市场的券商均在抓紧抢滩IPO。11月25日，中原证券拿到了本月第四批A股IPO批文，目前已经申购结束，上市工作正式进入倒计时，很快将成为完成A+H布局的券商。

　　业务违规屡次被罚

　　在加快上市进程的同时，中信建投却在各项业务上都收到“罚单”。

　　11月16日晚间，全国中小企业股份转让系统发布监管公告，决定对中信建投出具警示函、要求其提交书面承诺，原因是“作为速达科技的主办券商兼独立财务顾问，中信建投未能在信息披露事前审查中发现速达科技对重组行为存在误判，也未能在明知公司交易行为构成重大资产重组的情况下督导公司规范旅行相关程序”。

　　这是中信建投今年因新三板业务违规第二次被股转系统处罚，今年8月份，中信建投证券为3328名投资者违规开户而被股转系统出具警示函、责令改正。

　　不仅于此，7月29日，证监会对4宗案件作出行政处罚和市场禁入决定，其中，中信建投证券望京营业部员工王向远因违规代客炒股也在处罚之列。

　　中信建投在两融业务中也陷入纠纷，8月21日，有投资者向香港联合交易所举报中信建投两融业务严重违规;违规操作客户证券账户做T+0日内回转套现9000余万元;以及违规强制平仓等不法行为，同时认为其不具备上市条件。

　　上述问题后被香港联交所受理并且予以回复，不过目前看来，并未影响中信建投的上市进程。