(原标题：券商资管突飞猛进靠什么?揭秘内在逻辑……)

　　任何事物的繁荣发展，都离不开天时地利人和。在“资产荒”和持续低利率的影响下，市场资金在较为刚性的成本压力下，寻求更高效资产管理机构的需求也前所未有地强烈。

　　机遇与挑战并存，在群雄逐鹿的大资管时代，各类机构竞争融合的趋势日渐明显。基金公司在产品结构、投资策略等方面层出不穷;保险公司近年来非常注重在境外资产、另类资产方面的配置，以平缓投资收益率，优化资产负债管理。而券商因其在投资研究、投资银行、固定收益、资产证券化等领域深耕多年，储备了大量人才。东风一至，券商资管行业快速成长。

　　过去三年，中国各类机构资产管理规模复合增长率超过50%，券商管理的资产管理规模也在迅速扩大。据中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)数据显示，截至2016年9月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约为48.92万亿元。其中，券商资产管理业务规模达到15.77万亿元，占比约32%，和基金及其子公司专户业务规模的距离也越拉越近。

　　外界好奇券商资管缘何能突飞猛进?便通过一个典型样本——华泰证券(上海)资产管理公司(以下简称“华泰证券资管”)的剖析，来揭示券商资管行业迅速发展的内在逻辑。

　　“全业务链”是竞争王道

　　资产管理规模一直是衡量资管机构实力强弱的一个重要指标。虽然受到资管新规收紧的影响，券商资管规模发展仍然保持增长态势，尤其是行业领先者的竞争更加激烈。

　　据中基协公布的最新数据，截至 2016年9月底，华泰证券资管管理的资产总规模超过8220亿元，仅次于中信证券、海通证券，位列行业第三名。

　　华泰证券资管相关负责人告诉记者，“资产管理业务是对接资金与资产、促进券商转型的排头兵。之所以公司管理规模一直排名前列，在于公司对资产管理业务的重视，视其为战略转型的方向之一，将大力提升主动投资管理和产品创设能力，大力发展包括证券化业务在内的特色业务，大力发展另类投资和跨境投资业务、提升资产配置能力等视为工作的重中之重。”

　　简言之，华泰证券资管规模排名前列，在于打造了从资产创设到资金对接的“全业务链”服务能力，既以母公司成熟体系和优势资源为依托，又助推其战略转型构想，不断提升客户资产规模，满足了客户多元化的投融资需求。

　　特色业务成为新引擎

　　2014年以来，资产证券化市场呈现爆发式增长，中央国债登记结算公司数据显示，去年，全国共发行1386只资产证券化产品，总金额5930.39亿元，同比增长79%，市场存量达7178.89亿元。

　　记者注意到，华泰证券资管一直在大力发展包括资产证券化业务在内的特色业务，形成业务增长新引擎。

　　在资产证券化领域，华泰证券资管创新领先。2016年，华泰证券资管再推21个资产证券化项目，截至11月底，公司累计发行产品33只，累计规模超过320亿元;在票据、商业保理、互联网电商等资产证券化领域，共签下730亿储架发行额度，大大提高了发行效率，满足了企业随时融资的需求。通过资产证券化项目，华泰证券资管与京东、江苏银行、中信银行、太平保险等大型机构客户进行了深度合作，行业地位不断巩固。

　　国内首单央企绿色ABS、首单固体废弃物处理行业环保ABS、首单票据收益权ABS、首单保单质押ABS、首单以互联网电商应收账款为基础资产的“京东白条”ABS、首单互联网保理ABS、首单两融ABS、备案之后首单保障房ABS……均由华泰证券资管首开先河，无论在基础资产挖掘，还是在产品设计方面，均具有行业开拓意义，形成了业务特色，在资本市场上树立了行业标杆。

　　12月8日上海票据交易所成立，华泰证券成为首批试点机构中唯一一家券商资管，为券商资管行业发展起到了创新示范作用。

　　在另类投资领域，华泰证券资管逐步形成了涵盖VC、PE和并购基金的私募股权投资产品线，为客户提供了全球化、多元化的资产配置方案;同时，还积极拓展海外投资领域，并与多家海外知名资产管理机构战略合作、引入海外先进的投资策略，打造了“荣泰”、“盛泰”、“海泰”三大系列跨境投资产品线，满足境内个人和机构投资者海外资产配置和投资需求。

　　固定收益投资能力凸显

　　目前，通道业务为主的定向资产管理仍是各家证券公司的主力，对于券商来说，行业主动管理能力有待加强。今年10月1日，《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施，目的是加强券商净资本管理和风险控制。华泰证券资管上述负责人告诉记者，他们认为监管导向更加突出规范、去通道化、加大监管政策联动等监管理念，有利于行业发展模式的优化，也有利于具有较强主动投资管理能力、出色创新能力的资管机构脱颖而出。

　　记者注意到，各家券商机构都在积极调整发展策略，加大主动管理比例，而“混合策略产品”成为多家券商重点发展的对象。

　　华泰证券资管上述负责人告诉记者，在去产能和“供给侧改革”进程中，2016年整体债券违约率较往年上升，违约事件增加使得资金扎堆避险。各类资产关系变得越来越复杂，在各类资产快速轮动起落中，涌现出大量交易性机会，也考验了各家资管机构的投资管理能力。单一资产获利难度提升，多资产、多策略动态资产配置成为资产管理的一大方向。

　　中基协公布的数据显示，截至 2016年9月底，华泰证券资管管理的资产总规模超过8220亿元，主动管理规模近2400亿元，在券商资管行业中主动管理比例较高。

　　其中，公司固定收益投资能力可圈可点。以华泰紫金天天发、货币增强为代表的现金类产品规模和业绩保持行业领先地位;紫金1号、月月发、季季发等约定比较基准类产品业绩较为出色。据Wind资讯数据，截至2016年12月19日，今年以来华泰证券资管旗下的债券分级产品业绩行业排名均在同类产品的前十，即便遭遇罕见的债市调整，季季发风险级仍以36.67%的收益名列第一。

　　今年8月1日，华泰证券资管还获得公募基金牌照，有望进一步丰富产品线，拓展客户群，增强客户黏性，满足不同客户差异化的资产配置需求，助力母公司——华泰证券实现财富管理转型的战略目标。