（原标题：广州证券估值两年内增长138% 越秀金控欲买断剩余股权）

　　越秀金控近日公布的重大资产重组草案显示，公司拟以13.16元/股的价格定增4.38亿股，并支付现金5亿元，合计作价62.64亿元，收购广州证券32.765%股权。

　　同时，越秀金控拟定增不超50亿元，除了5亿元作为现金支付对价外，剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付中介机构费用。

　　本次交易前，越秀金控通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券67.235%的股权，本次交易完成后，越秀金控将直接和通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券100%的股权。

　　平安证券预计，广州证券少数股权收购和增资完成后，越秀金控的估值提升约100亿元，资管公司落地后，金控布局将进一步完善。

　　广州证券估值

　　七个季度增长110亿元

　　重组草案显示，越秀金控原持有广州证券67.24%的股权，剩下32.765%的股权分别由广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮资产、广州白云出租以及广州金控集团等6家中小股东持有。此次越秀金控拟收购上述机构持有的广州证券32.765%股权，交易作价62.64亿元，收购完成后将实现对广州证券全资控股。

　　此外，越秀金控还将向越秀集团等10家特定对象募集配套资金不超过50亿元，股份发行数量达到3.8亿股。其中，5亿元用于支付收购标的资产的现金对价，剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付本次交易的中介机构费用。这意味着，广州证券在不变更实际控制人的情况下实现曲线上市，同时还可通过母公司增资不超过45亿元。

　　值得注意的是，越秀金控是今年8月26日收市后开始停牌，策划此次收购广州证券少数股权的重大资产重组。而今年8月1日，广州友谊正式更名为越秀金控，这也标志着自2014年8月份运作的越秀金控上市正式完成。仅相隔不足一月，其又停牌启动新一轮重组。

　　不过，在不到两年的时间里，广州证券的估值却增长明显。2014年12月份越秀金控(当时名称为广州友谊)披露的非公开发行A股股票预案显示，以2014年9月30日为评估基准日，采用市场法进行评估，广州证券100%股权的账面价值为57.89亿元，评估价值为80.35亿元，评估增值率为41.48%。

　　而今年12月25日晚间越秀金控的公告显示，以2016年6月30日为评估基准日，同样采用市场法进行评估，广州证券100%股权的评估价值为191.19亿元，比账面价值增值82.76亿元，评估增值率为76.33%。

　　这意味着，在七个季度内，广州证券的估值增加了110.84亿元。截至今年上半年末，广州证券的估值比2014年第三季度末增长了约138%。

　　受益于增资扩股

　　净资产两年翻倍

　　广州证券的估值比2014年评估时显著增加，除了因为此次评估的增值率更高外，更主要的原因是净资产比2014年第三季度末大幅增长，而这主要得益于其2015年完成的增资扩股。资料显示，截至2014年第三季度末，广州证券的净资产约为57.89亿元，而2015年末，广州证券的净资产增加至94.28亿元。截至2016年9月30日，广州证券净资产为111.52亿元，比两年前接近翻倍。

　　近两年来，广州证券的营业部数量同样显著增加。截至2014年第三季度末，广州证券仅拥有36家营业部，而目前广州证券已经拥有29家分公司、133家营业部。作为一家拥有133家营业部的证券公司，经纪业务此前一直是重头戏，2014年、2015年及2016年前三季度，广州证券证券经纪业务收入(包括证券代理买卖业务以及融资融券、质押回购 业务等信用业务)分别为5.9亿元、12.71亿元和 4.21亿元。

　　不过，由于投行业务和资管业务增长更快，广州证券的经纪业务在营收中的占比正在迅速下降。2014年、2015年及 2016年前三季度，广州证券投行业务实现净收入分别为1.39亿元、3.31亿元及 6.58亿元。而在上述三个报告期内，广州证券资管业务实现净收入1.38亿元、1.73亿元以及4.27亿元

　　综合来看，广州证券2014年、2015年和2016年前三季度的营业收入分别为16.82亿元、30.66亿元和21.36亿元，净利润分别为5.36亿元、9.23亿元和6.85亿元，是为数不多的今年前三季度净利润同比下滑幅度较小的券商之一。平安证券预计，广州证券少数股权收购和增资完成后，越秀金控的估值提升约100亿元，资管公司落地后，金控布局将进一步完善。