原标题：排队券商营收多半承压 倚赖IPO业务分化加剧

　　截至8月31日，共有11家券商尚在IPO排队名单之中。除了已通过发审会的财通证券，已中止审查的东莞证券和华西证券外，还有南京证券、国联证券、天风证券、华林证券、中泰证券5家为已反馈状态。

　　随着上市公司中报披露截止，部分排队IPO的券商上半年的业绩情况也浮出水面。

　　据记者不完全统计，已披露中期业绩的有7家券商，包括2家港股上市券商中信建投证券(06066.HK)和国联证券(01456.HK)，1家新三板挂牌券商南京证券(833868.OC)，还有中泰证券、长城证券等4家券商。

　　中报数据显示，前述7家券商中有5家券商的营业收入均表现为同比下滑，其中下滑幅度最大的是国联证券，下滑约33%。

　　“不只是投行业务、经纪业务不好做，由于上半年债券市场疲弱，固收业务也受到影响，此外自营业务也受影响很大。” 北京某券商投行部人士告诉记者，尽管启动了一些新业务，但是相关业务带来的业绩增量仍然有限。

　　业绩全扫描

　　记者统计，前述7家券商中今年上半年营业收入同比增长的有中泰证券和天风证券2家，其中同比增幅最大的是天风证券，为21.58%。

　　值得注意的是，7家券商中营业收入最高的是中信建投证券，但同比则表现为下滑15.98%，同时，中信建投证券上半年净利润也是最高，但同比下滑幅度也最高，为32.76%。

　　中报显示，中信建投证券的四大主营业务的收入均表现为同比下滑，其中投资银行业务同比下滑最多，为28.37%，其次是投资管理业务，下滑了18.77%。此外，财富管理业务、交易及机构客户服务业务分别下滑一成左右。

　　事实上，债务融资业务同比大幅下滑是中信建投证券投资银行业务下滑的主要因素。今年上半年，中信建投证券债券项目的主承销金额合计1129.99亿元，同比下滑了51.68%。

　　“虽然在IPO发行提速的带动会使得券商投行业务带来一定增长，但是同时还有再融资新政、以及债券市场发行规模下滑的不利影响，只靠IPO业务很难完全弥补这部分的差距。”北京某大型券商非银行业分析师认为。

　　类似的情况也在南京证券身上有所体现。中报数据显示，除自营业务收入上半年同比增长301.13%外，南京证券的其他业务均为同比下滑状态。其中，投资银行业务下滑最大，为61.36%，其次是资产管理业务和经纪业务，同比分别下滑了38.85%和30.7%。

　　“去年南京证券的投行业务表现很好，但今年一方面是由于新三板市场不景气造成的新三板业务收缩，另一方面还有IPO业务客源减少，使得业绩表现下滑。”一位接近南京证券人士告诉记者。

　　除此之外，从净利润数据来看，前述7家券商中有长城证券、天风证券、东莞证券3家券商为同比增长状态，其中涨幅最高的是长城证券，为45.4%，其次是东莞证券，为15.07%。剩下的4家券商中，净利润同比下滑最大的是中信建投证券，其次是国联证券和南京证券。

　　根据上市券商中报数据统计，营业收入整体微降1%-2%左右，净利润下滑7%-8%。前述机构人士认为，“总体来说券商的两大主力业务投行业务和经纪业务都是承压的。”

　　中小券商压力大

　　从排队IPO的11家券商的业绩来看，行业内的差异化已经有所显现。

　　据记者统计，上半年营业收入排名第一的中信建投证券的营业收入为72.53亿元，是排名最后的南京证券的10.67倍，也是排名第二的中泰证券的1.88倍。从净利润来看，中泰证券是南京证券的7.76倍，是国联证券的7.83倍，是东莞证券的4.75倍。

　　“在行业整体承压的情况下，大券商的优势就更加明显。由于再融资和债券承销受到影响，上半年券商投行业务做得好的大部分都是来自于IPO业务，而IPO业务一般来说需要在客户渠道上有优势。这一点在行情不好的时候大券商的优势就比较明显。”上海某中型券商分析师告诉记者。

　　“实际上，投行业务收入的不确定性比较明显。今年上半年投行业务主要是靠IPO业务拉动，主要靠债券承销和定增业务的券商基本上今年比较难做。”前述分析师认为。

　　不过，在业内人士看来，这种情况正在迎来转机。

　　“目前看下半年的成交额已经有所回升，二级市场表现好会带来未来业绩和估值的双重上升，这表明券商最重头的业务在回暖。”前述机构人士认为，“另一方面，再融资新政使得券商这部分业务短期内承压，但长期来看，企业再融资的需求不会因为新政而受到挤压，真正有再融资需求的企业还是会有业务需求，新政只是拉长了时间。”

　　与此同时，拓展更多的业务方向也在各家机构身上有所体现。

　　“可转债、ABS这类业务最近比较火热，部分机构布局的也比较多，可能会是下一个重点。”前述机构人士称。

　　譬如中信建投证券就在中报中指出，下半年除了在具有重要行业地位的优秀大型企业及具有成长潜力的中小企业开发方面加大力度，把握IPO发行窗口之外，在债务融资方面还会重点发展绿色债、可交换债、双创债、资产证券化等市场潜力较大的债务融资业务。