《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则于10月1日正式实施，新规要求建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系。事实上，“第二梯队”券商资本金压力较大，融资或上市的迫切性更强。作为融资的主要路径之一，券商上市潮正卷土重来。

　　统计发现，截至9月底，正在排队拟A股IPO的券商共计10家(不含已过会的华安证券)，山东本土券商中泰证券现身其中。除此之外，正在进行IPO辅导备案的券商以及拟发行H股的券商也接近10家。

　　然而，和已经上市的券商相比，目前正在IPO排队的券商大多数为区域性小券商。在A股整体低迷的状况之下，这些券商亟待资本力量的支持，业绩方面的压力更是挥之不去———这10家券商上半年净利润大多数降幅在60%以上。中原证券、华西证券以及已过会的华安证券净利润降幅则超过70%。

　　“目前，券商之间竞争激烈，在创新业务日益成熟、互联网金融渗透的背景下，券商资本金和开展业务有着直接关系。”北京印刷学院经管学院院长助理刘寿先对经济导报记者表示，出于对净资本的渴求，第二梯队券商纷纷谋求上市，不过这些券商经营能力分化严重，投资人在选择时仍需擦亮眼睛。

　　业绩普遍萎靡不振

　　目前，华西证券、东莞证券、财通证券、天风证券、中泰证券、长城证券、华林证券等7家券商的IPO申请已获受理;中原证券的状态是“已反馈”;浙商证券处于“预先披露更新”;银河证券暂被“中止审查”。

　　此外，9月3日，持有渤海证券13.07%股份的泰达股份表示，渤海证券董事会审议同意启动首次公开发行A股并上市前期准备工作。而红塔证券、恒泰证券、国联证券及华林证券4家券商正处于IPO辅导备案登记阶段。这意味着，拟在A股IPO的券商将达到15家。而总部位于安徽的华安证券已通过发审委审核，A股将迎来第27家上市券商。

　　在上述10家券商中，除了银河证券，其余券商都属于第二梯队的公司。作为一家已在港上市的老牌券商，银河证券发展之路并不顺利。在传统优势业务方面，经纪业务大幅度滑坡，市场份额由2015年上半年的5.3%下降至2016年上半年的4.9%;在融资融券业务上的市场占有率也从去年上半年的6.5%下降至今年上半年的5.8%。由于萎靡不振的经纪业务，9月中旬，主管经纪业务的公司副总裁朱永强宣布离职。

　　银河证券一直觊觎A股，尽管不得不先到港上市，但是在港上市第二年(2014年)就开始准备回归。去年8月22日，证监会正式受理其A股IPO申请，随后却被中止审查。银河证券对外披露的原因是“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。

　　中原证券则在2014年6月登陆港股。受资本市场低迷的影响，中原证券营收和利润近来出现大幅下滑。今年上半年，中原证券营收9亿元，同比下滑59.66%。因资管产品、两融业务违规，半年内受到证监会两次警示的华西证券，其业绩表现也令人担忧：上半年营收为12亿元，同比降幅65%，是上述公司中营收降幅最大的一家券商。从拟IPO券商上半年的总体经营情况来看，绝大多数券商的营收额同比锐减。

　　除了业绩压力外，面临“资金饥渴症”的券商也不鲜见。浙商证券IPO招股书显示，至2014年末，浙商证券总负债达286亿元，净资产负债率高达199%，而2013年其净资产负债率仅33.01%(2012年只有6.03%)。

　　在刘寿先看来，净资本是对比券商实力的重要标准之一，相比大券商，排队IPO的中小券商面临更大的生存竞争压力，更加“看天吃饭”，无论是业务发展还是风控要求，都要求中小券商补充资本金，IPO无疑是成本最低的融资补血方式。

　　补充资本意愿急切

　　与此同时，计划发行H股的券商也在开足马力。港交所披露的信息显示，中信建投证券9月26日向港交所递交主板上市申请，拟在香港发行H股上市。招商证券、国泰君安、平安证券等也宣布了赴港上市计划。机构人士分析，部分券商之所以赴港上市，是为了解决资金方面的燃眉之急。目前A股上市门槛要求较高且排队时间较长，部分券商赴港上市后再择机回归A股，不失为一个更加理性的选择。

　　“上市券商通过融资后压力较小，但未上市券商资本金压力较大。特别是今年10月1日以后执行新的风控指标管理办法，对表外资产也计提风险资本，不少中小券商更急于补充资本金。”刘寿先说。

　　由于上述《办法》对证券公司的风险管理总体趋紧，为了提升抗风险能力和争取更大发展规模，加快融资或成为证券行业共同的选择。申万宏源(000166,股吧)分析师龚芳认为，受《办法》影响，证券行业将进一步迎来融资潮。由于对净资本计算口径的变化，不同的融资方式将达到不同效果。从目前证券公司已有的融资渠道来看，证券公司应用较多的还是直接融资，如IPO、增发、次级债、短期融资券以及发行受益凭证等。其中，IPO和增发等股权融资是首选，但受制于政策和市场环境影响较大。

　　天风证券在招股说明书中即指出，我国证券公司商业模式正在发生变化，由劳动和资本密集型转向技术和资本密集型。其中，资本显得尤为重要，但不再用于扩大网点范围和自营规模，而是用于资本中介业务和有比较优势的买方业务，以提高资产收益率。

　　值得一提的是，山东本土券商中泰证券上半年的净资本额为165亿元，仅次于银河证券，同比增幅高达26%。今年3月份，中泰证券向证监会报送了《首发股票招股说明书》(申报稿)。

　　并购重组曲线上市

　　除了IPO外，已在A股上市以及在新三板挂牌的券商通过再融资方式“补血”也在提速。数据显示，2006年以来的10年间，券商在A股和新三板通过首发、增发、配股等方式融资3971.61亿元。如果算上发行的可转债、公司债、次级债等各类债券，融资总规模达到2.63万亿元。

　　记者注意到，前身为惠州证券的联讯证券，在2014年下半年登陆新三板，实现了10亿元融资。之后，联讯证券一发不可收，挂牌后仅仅过了两个月，又启动数十亿元的融资计划，一度夺得新三板“融资王”的桂冠。作为新三板颇为稀缺的券商标的，联讯证券吸引了太多的目光。在联讯证券之后，东海证券等券商也选择了新三板而非A股市场。

　　随着商业银行、保险公司、信托公司等金融机构向证券行业逐步渗透，券商与各类金融机构的竞争在加剧。与2006年、2007年部分龙头券商集中上市以扩大业务规模不同，本轮券商上市和融资小高潮主要由处于行业中游的第二梯队掀起。它们通过对接资本市场，既能提高品牌知名度，也有利于扩大业务资金量。

　　不能直接IPO，通过并购重组曲线登陆资本市场的券商也屡见不鲜。宝硕股份(600155,股吧)9月2日即披露称，其重大资产重组事项进展获得证监会的核准批复，这意味着又一家券商———华创证券登陆A股再进一步。

　　上述情况并非孤例。在资本市场大名鼎鼎的东方财富，计划将同信证券纳入旗下;另一家上市公司华声股份(002670,股吧)则更名为国盛金控，原因就在于取得了全牌照证券公司国盛证券100%股权。