10月14日，中国证券登记结算公司(中国结算)发布最新修订的《证券账户业务指南》(下称《指南》)，为进一步加强证券账户管理，修订了五项证券账户开立和维护内容，明确一个自然人和普通机构投资者在同一市场最多可申请开立3个同类账户。该《指南》自10月15日起已开始实施。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访时表示，不论对于个人、券商还是监管层，适当对个人证券账户管理收紧可以防止破坏性竞争。

　　防止券商破坏性竞争

　　《指南》第2.1.2条修订为：“一个投资者只能申请开立一个一码通账户。一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立1个信用账户、B股账户。”

　　对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上(不含3户，下同)同类证券账户，符合实名制开立及使用管理要求，且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户，将依规纳入休眠账户管理。

　　董登新认为，这一更改对个人的影响甚微，对券商的影响是比较大的。修改后，投资者开立多个账户的便利性将大为受限，这对以低佣战略制胜的券商来说无疑是沉重打击。

　　“以前券商靠佣金吃饭，就会把大量的人力、物力放在拉客户上。这样一来，券商之间很容易产生破坏性竞争。”董登新表示。事实上，自从实行一人多户政策后，券商在拉客户方面一直“用力过猛”。银河证券就曾搞了开户送某电商购物卡的活动，在完成开户的基础上再进行一次股票交易可获得100积分，可以兑换电商购物卡。甚至有些券商为了抢客户，跑到工地上支摊推销。

　　在这种疯狂竞争之下，在经纪业务上，券商之间竞争白热化，除极少数券商外，之前份额占比较大的券商面临着被蚕食的窘境。2006年经纪业务市场占有率前五位证券企业的市场份额都超过5%。而2016年1-5月，仅有华泰证券(601688)和中信证券(600030)两家公司市场份额超过5%。

　　“券商之间的竞争已经从经纪业务向更多样化的创新业务转变，比如固定收益证券业务、融资融券业务、资管业务等。券商想要发展，应该把焦点放在如何创新业务、提高服务质量、培育客户忠诚度上。”董登新表示，这次出台新政策，应该是与前期券商经纪业务的无序竞争有关。

　　兜兜转转的政策

　　这一新政的实施，勾起了不少人2015年的记忆。

　　2015年4月，中国结算发布《关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制的通知》，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户，自然人和机构均可根据需要最多开设20个证券账户。

　　一人多户政策实施以来，取得了预期效果，解决了沪市投资者长期存在的销户难、转户难的问题，提升了市场的整体效率，降低了市场的整体成本，为投资者特别是中小投资者合法权益保护做出了积极贡献。

　　不过，政策实施过程中也出现了一些问题。

　　“政策实施以来，多开3户以上投资者的账户使用率明显偏低，账户空置率也非常高，占用过多技术系统资源。除了极个别用户之外，绝大多数个人确实不需要20个证券账户。”董登新如是说。

　　有数据显示，多开3户以上的投资者不多，仅占同期新开户投资者的2.6%，多开3户以上账户使用率仅为8.7%。同时，还存在少数投资者恶意利用多户从事非法证券活动问题。正是为促进解决上述问题，进一步加强账户实名制管理，减少系统资源浪费，兼顾投资者合理分仓及选择交易券商等开立多户的实际需求，中国结算对同类账户数量上限做出了上述调整，并明确存量多户投资者本人可继续使用。