上周末，中国结算发布了最新修订的《证券账户业务指南》，其中最大的亮点是实施18个月的“一人多户”宣告终结，进入“一人三户”时代。这对普通投资者而言影响较小，而对兴起的互联网券商影响较大，引流策略受到遏制，同时，券商佣金下滑加速势头或得以缓解。

　　“一人三户”新规实施

　　1998年以来，为防止个人证券被盗卖，证监会规定一人只能选择一家证券公司作为证券买卖的唯一受托人，也就是说只能开立一个证券账户。

　　去年4月12日，中国结算发布通知称，“为进一步支持资本市场创新发展，保障投资者合法权益，中国证券登记结算有限责任公司决定，自2015年4月13日起，取消自然人投资者开立A股账户的一人一户限制，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户”，一位投资者最多可以开立20个账户。数据显示，受到该消息刺激，2015年4月13日当日沪指大涨87.4点，报收于4121.71点，涨幅达2.17%。

　　“一人多户”政策实施以来，多开3户以上投资者的账户使用率明显偏低，空置率非常高，占用过多技术系统资源。数据显示，去年以来，多开3户以上的投资者占同期新开户投资者的2.6%，多开3户以上账户使用率为8.7%。同时，还存在少数投资者恶意利用多户从事非法证券活动问题。

　　为促进解决上述问题，进一步加强账户实名制管理，减少系统资源浪费，兼顾投资者合理分仓及选择交易券商等开立多户的实际需求，今年10月14日收盘后，中国结算发布了最新修订的《证券账户业务指南》，修订了五项证券账户开立和维护内容，包括每个投资者证券账户上限由20个下调为3个，“一个投资者只能申请开立一个一码通账户。一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立1个信用账户、B股账户”，新规从10月15日起实施。

　　新规不影响新股申购

　　中国结算的通知中指出，对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上 (不含3户，下同)同类证券账户，符合实名制开立及使用管理要求，且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户，我公司将依规纳入休眠账户管理。

　　根据新规，投资者参与网上申购的，若用多个账户申购同一只新股，以第一笔申购为有效申购。

　　也就是说，有再多的账户也只能用其中一个进行申购。不过持有市值按多个账户的市值合并计算，融资融券客户也按其信用账户的市值合并计算。所以，“一人多户”下调至“一人三户”，对投资者打新并没有什么影响。

　　其中需要注意的是，对于申购沪市新股，投资者持有的多个账户中，只要选择任意一个账户即可进行申购;而申购深市新股，投资者必须使用一个有深市市值的证券账户才可进行申购。

　　佣金下滑将得到缓解

　　去年4月，一人多户政策放开后，券商利用互联网开户，客户数量增长迅猛。据统计，以恒泰证券、财富证券为代表的中小券商，去年新增客户数超过了过去客户总数;以华泰证券、方正证券、平安证券为代表的大中型券商，新开户绝对数也相当可观，都在200万户以上。随着“一人三户”新规的实施，互联网企业一人多卖现象将有效得以遏制，多券商引流策略也将受到极大限制。

　　华安证券的数据统计显示，2007年以来，我国证券行业的交易佣金率就在稳步下降，各家券商的佣金竞争日趋激烈，行业佣金率连续8年下降。特别是2015年4月份一人多户政策实施后，券商佣金率竞争更是达到了高潮，行业平均佣金率从万分之13的水平下降至万分之5.1。而在今年上半年，券商行业平均佣金率比2015年又下滑21.56%，降至万分之4的历史最低点。

　　新政实施后，客户因佣金原因完全转开新户并将资金转走的情况将得到抑制，佣金率加速下滑的趋势有望缓解。但佣金战是永远延续的竞争，佣金价格曲线向下的趋势不会改变。

　　业内人士指出，“一人三户”将使证券账户再次成为稀缺资源。可开设账户数量的减少对经纪业务整体影响较小，但加大投资者账户转移难度，综合服务能力强的优质券商优势凸显，不利于仍在利用网络导流客户、抢占市场份额的互联网券商。