合资券商多因持股比例限制、股东文化不同等因素，并未在中国证券行业产生较大影响

　　一方面，合资券商的风刮得正猛，正在排队等待成立的券商已经达到17家，其中不少具有合资背景。而另一方面，近两年来，长江巴黎百富勤证券、海际大和、财富里昂等合资券商的外资出资方则相继退出。近日，摩根大通计划出售其所持有的一创摩根的股权再次引起业内的高度关注。

　　摩根大通并没有说明拟出售一创摩根股权的原因，仅表示此举动并不意味着公司放弃中国市场，尤其是在中国的投行业务。有证券行业分析师认为，摩根大通计划退出与一创摩根近年来业绩一直不温不火有关。投资银行需要综合性服务，经营业务单一成为困扰合资券商的一大问题。另一方面，合资券商在业务资源的获取能力上也稍显劣势。

　　合资券商业绩增长缓慢 摩根大通心生退意

　　此前曾有消息称，摩根大通正与第一创业证券谈判，拟从二者在中国组建的合资券商一创摩根中退股。而在近日，第一创业通过公告证实了上述消息。第一创业表示，公司近日正与摩根大通进行商讨，拟收购摩根大通持有的一创摩根33.3%股权，但目前尚未就有关事项签署任何协议。

　　资料显示，一创摩根为第一创业和摩根大通共同出资组建，2010年获监管机构批准成立，总部位于北京。第一创业持有一创摩根66.70%的股权，摩根大通持有一创摩根33.30%的股权。自2011年5月份起，第一创业通过控股子公司一创摩根开展投资银行业务。

　　事实上，一创摩根在成立之初颇受业内看好，但五年多来，其经营业绩却不尽如人意。2011年-2015年，一创摩根分别实现净利润-3759万元、65.7万元、1597.3万元、2702.4万元、1756.4万元。

　　2013年-2015年，第一创业的投资银行业务(由一创摩根开展)收入占营业收入的比重分别为24.07%、14.01%和8.38%，呈逐年下降态势。据中国证券业协会公布的数据显示，第一创业的投资银行业务净收入排名从2014年的17名下滑到2015年的28名;股票主承销金额排名从2014年的27名下滑到2015年的33名，债券主承销金额排名从2014年的24名下滑到2015年的36名;财务顾问业务净收入排名从2014年的34名下滑到2015年的48名。

　　2016年上半年数据显示，第一创业投资银行业务实现收入1.11亿元，较上年同期增长95.34%。截至今年上半年末，一创摩根已获准待发行项目16个，其中债券项目15个、财务顾问项目1个;报会待审批项目16个，其中IPO项目4个、增发项目2个、债券项目9个、财务顾问项目1个。

　　虽然一创摩根在今年上半年业绩有所增长，但这样的成绩在券商业内排名中并不突出。因为今年上半年券商投行业务普遍大幅增长，而且一创摩根在今年上半年的营收中有很大一部分是来自于其作为联席主承销商，对第一创业证券上市的承销及保荐收入。

　　经营业务单一 成困扰合资券商一大难题

　　除摩根大通外，近两年来已有多家国际投行退出或计划退出中国的合资公司。比如里昂证券退出其与财富证券的合资投行财富里昂，日本大和证券退出其与上海证券合资的海际大和证券，苏格兰皇家银行拟退出其中国合资投行华英证券等。

　　有证券行业分析师认为，现有的合资券商中，除了早期成立的中金公司、高盛高华、瑞银证券3家拥有较为齐全的业务资格外，其余券商大多只是获得中方券商股东的投行业务资格。而投资银行需要综合性服务，经营业务单一成为困扰合资券商的一大问题。

　　此外，合资券商不仅因为牌照原因会使业务开展受到一些限制，而且在业务资源的获取能力上也稍显劣势。目前国内券商数量已经达到一百多家，业务同质，竞争已经很激烈。国内券商大多拥有国企、地方国资股东背景，在业务拓展方面优势明显。

　　不过，摩根大通也曾强调，转让一创摩根的股权并不意味着公司放弃中国市场，尤其是在中国的投行业务。

　　事实上，在外资遭遇困境时，新的一批合资券商正在进入。根据2013年8月份内地与香港、澳门签署的《关于建立更密切经贸关系的安排》 (CEPA)补充协议十，内地证券公司、证券投资咨询机构对港澳地区进一步开放。今年10月18日，申港证券在上海宣布正式开业，成为自2013年CEPA补充协议十签署后，首家获批的内地与香港合资的全牌照券商。