1. 广信股份：国内具有较完整农药生产体系的专业厂商

　　广信股份是主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售，主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体三大类别十多个品种的产业构架，是国内少数具有较完整农药生产体系的专业厂商之一。公司的多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产销规模、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

　　2.募投项目使公司主营业务产能扩张

　　公司募投项目主要包括年产8000 吨敌草隆项目、年产3000 吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目、年产10000 吨甲基硫菌灵项目及补充流动资金项目。截止2014 年12 月31 日，公司已利用自有资金先期投入3687.03 万元与敌草隆项目建设、534.59 万元用于磺酰基异氰酸酯项目建设、415.25 万元用于甲基硫菌灵项目建设。本次公开发行股票数量为4706 万股,募集资金70071 万元，全部用于投资项目，募集资金到位后，首先置换已提前投入的资金。若实际募集资金少于小牧所需资金，公司将通过银行贷款和自有资金解决

　　3.公司合理价值区间为17.40-21.75 元

　　我们预计公司2015-2017EPS 分别为0.87、1.05、1.25 元(发行后股本)。参考A 股类似板块公司的估值，我们认为给公司2015 年20-25 倍动态PE 较为合理，对应公司价值区间为17.40-21.75 元。

　　风险揭示：(1)环保风险;(2)汇率风险[海通证券股份有限公司]
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