【新股研报】四方精创(300468)：领先的银行业全流程 IT 外包服务提供商

　　Ø 领先的商业银行全流程 IT 外包服务提供商：公司是一家以大型商业银行为核心客户，致力于为中国大陆及港澳地区的银行提供专业 IT 服务外包的企业，主营业务包括软件开发服务、应用维护及系统集成。客户以大型商业银行为主，目前已为中国银行、中银香港、东亚银行、永亨银行、大新银行、农业银行等境内外知名商业银行提供 IT 服务外包服务。公司主营业务收入稳定增长，2014 年实现营业收入 3.38 亿元，同比增长 11.29%，净利润 8428 万元，同比增长 2.55%。

　　Ø 中国银行业 IT 服务外包行业仍处于高速增长期。商业银行竞争激烈，为了控制风险和达到合规要求、开拓销售渠道、提高客户服务能力和市场占有率，银行用户将在风险管理、网络银行、金融审计和稽核、商业智能/决策支持等领域加快投入。未来五年内，这些领域相关的 IT 服务外包将成为银行业 IT 服务外包市场发展最迅速的市场。IDC 预测 2014-2018 年的复合增长率将达到 23.14%，2018 年市场规模将达到 419.74 亿元。

　　Ø 客户优质、多平台技术优势、全流程服务优势是公司的主要竞争优势：公司业务特点之一是以中国银行、中银香港等境内外大型商业银行为核心客户，以大型商业银行为核心客户能够为公司发展带来了业务规模大、业务持续性强、风险小等优势。在技术上，公司能够掌握从大型机到微型机多平台开发技术，同时已拥有在大型机至微型机等不同平台上成功开发的丰富经验。同时，公司可以提供包括 IT 规划、需求分析、设计、编程、测试、维护的全流程的 IT 外包服务。这些竞争优势将助于其开拓新客户，继续做大做强。

　　Ø 建议询价区间 18-20 元。预计公司 2015-2017 年营业收入分别为 3.8 亿元、4.36 亿元、5.17 亿元，净利润分别为 0.92 亿元、1.08 亿元、1.28 亿元，EPS 分别为 0.92 元、1.08 元、1.28 元。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑此次发行的政策、市场环境，建议询价区间 18-20 元，建议定价区间 92-110 元。