【新股研报】华铁科技(603300)： 国内最大建筑安全支护设备租赁企业。

　　　投资要点

　　华铁科技：国内最大建筑安全支护设备租赁企业。旨在维护建筑体在施工过程中的稳定及施工人员安全，为各类城市轨道建设、高架桥梁建设、民用建设等提供专业的建筑安全支护设备租赁、成套方案优化以及深基坑维护、支持的高科技跟踪技术服务的安全科技型企业;下设有 3 家全资子公司和 6 家分公司;2014 年实现营业收入 3.34亿元，同比增长 8.83%，实现净利润 8539.37 万元，同比增长 12.80%。

　　“大行业，小公司”，行业集中度有待提高。建筑安全支护设备租赁额从 2005 年的543.42 亿元发展到 2013 年的 3246.88 亿元，年均复合增长率达 21.97%。截至 2014年末，全国支护设备租赁企业已超过 3.9 万家，专营租赁的公司约占 80%以上，兼营租赁的企业占 20%左右，总体呈现“大行业，小公司”特点，行业集中度有待提高。

　　公司业绩快速增长，行业竞争优势明显。公司主营业务为建筑安全支护设备租赁，所供租赁的支护设备按基础种类分主要包括钢支撑类、脚手架类及贝雷类。钢支撑租赁业务是公司的核心业务，近三年占营业收入比例均在 40%以上;相比较而言，贝雷租赁、脚手架租赁和钢便桥租赁业务收入占比偏低。公司具有的品牌优势能够聚拢优质客户资源，而且公司具备完备的业务渠道，良好的业务网络布局强化市场拓展能力和资源配臵能力。

　　增强租赁服务能力，完善网络布局，进一步巩固并提高市场占有率：公司致力成为“全国性的综合专业支护设备租赁企业”，将利用此次公开发行募集资金，进一步扩大公司的支护设备规模，提升公司租赁服务能力;同时公司将坚持立足一级市场，深入二、三级市场，组建更为快捷、高效、完善的市场营销网络，巩固并进一步提高市场占有率。

　　盈利预测和估值：我们预测公司 2015-2017 年净利润分别为 1.03 亿元、1.16 亿元和1.28 亿元，按发行后总股本 20267 万股计算的 2015、2016、2017 年 EPS 分别为 0.51元、0.57 元和 0.63 元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，我们认为可以给予 2015 年 20-30 倍 PE，对应价格区间为 10.2-15.3 元。