【新股研报】迅游科技（300467）：国内领先的互联网实时应用加速服务提供商

　　Ø 国内领先的互联网实时应用加速服务提供商。公司主营业务是为网游等互联网实时交互应用提供网络加速服务，主要产品是“迅游网游加速器”。“迅游网游加速器”，通过互联网智能路由导航、加速节点部署、智能加速算法等多项加速技术，为网游玩家提供网游数据传输加速服务。

　　Ø 网游加速服务是刚需，公司产品的潜在市场较大。终端带宽增大对资源下载、视频播放、网页浏览等高流量但对实时交互速度要求不高的应用数据传输改善效果较为明显，但是对于网游等实时交互应用体验的改善效果有限。而国家发展改革委反垄断调查促使网络运营商采取提升互联互通质量、提升网速的措施虽然一定程度能够改善我国互联网传输质量，但是不能根本改变网游的延时问题，对于网游玩家来说网游加速作为刚需是长期存在的，所有网游用户都是公司的潜在用户，公司产品未来的潜在市场较大。

　　Ø 技术实力领先，独创SCAP，前瞻布局新兴的互联网实时交互应用加速服务市场。公司技术团队自成立伊始就集中精力从事云计算的研究和开发工作，通过不断开发和改进，成功研发出独有的SCAP，这一平台拥有PaaS核心技术，也拥 SaaS 应用服务接口，不仅可以优化、融合新创网络技术和软件使公司提使公司提供的云加速服务更迅和稳定。其自主开发的“迅游网游加速器”支持超过 13,000 款网游，最近三年，公司累计的新增注册用户数量超过 8,000 万，累计活跃用户数量超过 600 万。作为行业的领跑者，在面对新、老竞争的时候占据了较为明显的先发优势。

　　Ø 建议询价区间33-34元。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.39亿元、3.21 亿元、4.23 亿元，净利润分别为 0.83 亿元、1.11 亿元、1.44 亿元，PS分别为 2.08元、2.78元、3.61元。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑此次发行的政策、市场环境，建议询价区间33-34 元，建议定价区间100-125元。

　　Ø 风险提示：技术替代风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。