2016年元旦后市场即熔断，之后进入震荡市，2016年表现好的都是前几年表现相对较弱的行业，比如食品饮料为代表的大消费行业，而医药作为大消费中的代表行业，相反并没有比较好的表现。2016年沪深300下跌11.28%，创业板下跌27.66%，医药申万一级行业下跌13.36%，在28个一级行业中排名14位。

　　医药相对比较弱势的原因我们认为主要有几点：第一，医药行业相比2013年之前的高增长，增速下台阶;第二，行业政策偏负面，担心医保控费的降价，担心三明模式推广，担心集中采购大降价等。

　　对于医药的后市，我们认为无需悲观，看好创新药和两票制下的器械耗材渠道整合。

　　医药整体收入增长基本维持在10%-15%，利润维持在15%-20%，上市公司的整体净利润增长维持在20%-25%，横向比较医药增速依然较高。

　　医药行业自2015年开始，国家政策开始回归医药本质，促使规范性用药，鼓励创新药。过去我们国内企业很少有能走出国门的制药企业，即使走出去也都是原料药，但是2015年开始，一些优秀企业开始在海外收获制剂出口，一个普通的环磷酰胺可以贡献5亿的年利润。而过去靠制度红利的单独定价、中药注射剂、辅助用药等则走下坡路。未来10年毫无疑问是创新药的爆发期，无论是A股，还是新三板，我们都应该引起高度重视。

　　对于两票制，行业微观层面已经有非常大的变化，但是资本市场目前并没有太多的反应，相比药行业的渠道整合，我们更看好器械耗材的渠道整合。