日前，现代制药公布2018年半年报。2018年上半年营业收入58.53亿元，比上年同期增长27.81%;归属于上市公司股东的净利润4.10亿元，比上年同期增长14.87%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.89亿元，同比增长15.22%。

　　在经历了2007年至2011年的高速增长阶段，以及2012年至2016年的低速增长期后，2018年上半年医药制造业整体景气度回升。据国家统计局公布的数据，2018年上半年，医药制造业规模以上企业实现主营业务收入12700.1 亿元，同比增长13.3%;实现利润总额1585.7亿元，同比增长14.4%。

　　相较而言，现代制药上半年营业收入和利润增速均高于行业平均。2017年完成重组后，作为国药集团旗下唯一的化学药平台，2018年上半年根据“抗感染、抗肿瘤、心脑血管、麻醉精神类、代谢及内分泌”五大业务板块发展规划，集中整合管理资源，推进“工工、工商、研发、营销”协同，调整产品结构和销售策略，整合协同效应开始显现。“相比2017年，2018年单季度业绩同比上年同期均保持较快增长，伴随经营性现金流良好，我们判断是经营逐渐步入正轨的一个积极信号。”东兴证券分析师张金洋表示。

　　除了营业收入保持27.81%两位数增长，现代制药在压缩成本上花了心血：营业成本仅增长6.59%，管理费用增幅也大幅低于营业收入的增幅，且较上年同期下降 1.13个百分点，财务费用大幅下降30.91%。然而，成本项中的销售费用却在2018年上半年增长199.46%，从2017年上半年的5.10亿元增加到15.28亿元。

　　对此，现代制药表示销售费用增加原因在于：一方面公司制剂产品销售增长，带动销售费用率的增长;另一方面公司继续加大产品的市场推广力度，终端市场的渠道费用增加。

　　一名医药行业分析师对《证券日报》记者表示，受“两票制”影响，众多医药企业开始由原先的低价销售模式改为高价销售模式，以前“低开”的销售费用在体外，现在留在了体内。对于药企来说，“两票制”之后增加了运营管理成本，而且“高开模式”导致药企需要缴纳高额的税收，销售费用今后预计还会持续提高，对于企业的影响偏负面。

　　在研发方面，现代制药持续加大研发投入，仿制药一致性评价集中实施，导致2018年上半年投入1.92亿元，同比增加22.62%。

　　为提升仿制药质量，2012年国务院发文要求2007年前批准上市的，列入国家基本药物目录的仿制药，按照与原研药品质量和疗效一致的原则，分期分批进行质量一致性评价，原则上在2018年底完成一致性评价。

　　对于市场关注的一致性评价进展，现代制药披露截至报告期末共开展一致性评价76个品规，涉及大品种25个，潜力品种16个。继头孢呋辛酯片(0.25g)之后，国药致君头孢呋辛酯片(0.125g)也通过了仿制药质量与疗效一致性评价，为该品种的市场销售和竞争打开新的局面。但能否在2018年年底如期通过一致性评价存在不确定性，涉及研发的不确定性、市场的评估、报批速度等诸多因素。

　　然而，一致性评价对于药企的影响在不少分析人士看来偏利空，瑞银证券医药行业分析师赵冰对《证券日报》记者表示，一致性评价是医保支付改革的关键，后者的目标就是为通用名药品建立统一的支付标准。完成之后，势必将伴随一轮药品降价。

　　此外，值得投资者注意的是，2017年重组造成的高额商誉成为现代制药头上的达摩克利斯剑。截至2018年上半年，商誉高达4.3亿元，商誉减值准备为3369.56万元。由于交易标的国药威奇达、威奇达中抗、国药致君、国药一心、青海制药厂在2016 年度、2017 年度累计实现的盈利未达成盈利预测承诺，现代制药已于7月23日，完成5354.06万股股份的回购注销手续。

　　从重组并表公司2018年上半年业绩来看，喜忧参半。东兴证券分析师张金洋认为，2018年上半年重组公司业绩承诺完成情况良好，除一心距离50%相差较多之外，其余子公司达成情况均符合或超预期，比如威奇达经营情况显著好转，上半年盈利1.2亿元，已完成全年业绩承诺1.99亿元的60%。合计并表业绩2.39亿元，整体完成情况略低于50%。

　　此外，现代制药目前正在拟公开发行不超过20.35亿元可转债，但尚未获得证监会批准，2018年8月13日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。

　　(原标题：现代制药上半年净利润4.1亿元 销售费用增2倍)

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