两会将至。统计数据显示，2000年以来，上证综指在两会召开前一个月有15次出现上涨，上涨概率高达88.2%;深证成指上涨14次，上涨概率为82.35%。其中2000年两会前一个月A股涨幅最大，上证综指单月上涨13.23%，深证成指上涨13.56%。

　　那么两会前后，股民们最关心的资本市场上的哪些议题呢?东方财富网的最新调查显示，约有25.8%的人选择新股发行速度及IPO制度改革，占比1/4;养老金入市和恢复T+0交易紧随其后位居第2、3位，占比分别为16.4%、14.8%;大股东减持问题位列第4，占比为13.8%;之后分别是再融资规模、股指期货松绑及借壳政策。

　　针对“您认为注册制有望今年落地吗?”的问题，53.5%的网民认为，如果保持现在的IPO速度，和注册制也没什么区别了。

　　刘士余：IPO关键是质量不是数量

　　事实上，在两会召开前夕，监管层就对新股发行速度和IPO改革作出了说明。证监会主席刘士余2月26日表示，过去当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果。但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。

　　去年以来，证监会就这一问题持续加强和市场的沟通，主流观点认为，异常波动后，资本市场的自我修复比预期要好，具备了适时、适度加大IPO力度的条件。正如我上面提到的，我们工作的最基本准则就是尊重市场机制、市场规律，顺应市场需求。所以，去年加大了资本市场IPO审核的力度，增加资本市场上市公司的供给。

　　刘士余指出，大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家，而是应该在乎过会企业的质量，证监会去年花了很大功夫严把IPO公司的质量关，再融资的质量关、并购重组的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。高质量的上市公司会带来市场增量资金，这是实践证明的一种高度正相关的关系。

　　定增规模是新股发行近10倍

　　相比IPO，最近两年A股再融资规模出现了急剧扩张(主要的形式是定向增发)，每年的再融资金额已经是新股融资金额的十倍。

　　从以下图表可以看出，最近两年的IPO融资规模仅占A股总流通市值的0.4%，而在2011年以前该比例都在1%以上。

　　广发策略研究，新股发行确实有所加速，但不必过于夸大其对A股总体供给端的冲击，其主要的负面影响在于分流了创业板的资金。

　　而反观再融资，包括资产认购的定增在内，2010年至2013年稳定保持在3000多亿元的增发募资金额自2014年开始翻倍暴增，其中，2014年增发合计募资约6822亿元，同比增长超94%，2015年更是已高达约13231亿元，继续同比增近94%，而2016年这一融资规模续万亿级别规模，高达约15814亿元。

　　也就是说，2016年的定增规模接近1.7万亿，是IPO融资的近10倍，前期参与定增的资金有多活跃，后期解禁压力就有多大。与定增相比，IPO所谓的“抽血”功能可能只是被市场放大了。

　　两会前监管层四方面纠偏定增套利

　　而监管层已经注意到这一问题，2月17日，证监会出台上市公司再融资新规，主要从发行规模、时间跨度、资产状况和定价机制四个方面对再融资进行进一步规范。

　　海通证券荀玉根认为新规利好股市资金供求、引导投资重视基本面：新规对市场影响可从三个角度来讲：一是定增市价发行杜绝一级市场套利行为。二是引导投资回归基本面。三是再融资规模将缩减，为IPO预留空间。

　　华泰证券首席策略分析师戴康认为，新规鼓励内生性增长优质公司，限制制度套利型外延扩张，改善A股供求关系。相对应地，对大盘股影响不大，外延成长型小盘股会受到负面情绪影响，结构上对绩优股有利，资本密集型，或者资本饥渴型的公司影响较大，“定增—高送转—减持”的链条会受影响，次新股的融资预期被削弱，影响较大。

　　安信证券首席策略分析师陈果认为，新规将使得A股中自由现金流良好、有扎实内生性增长的优质公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显，也显著抑制了那些靠牺牲资产负债表来支撑短期损益表的低质量伪成长股的炒作(包括壳炒作等)。

　　而网民对监管层再融资新规也倍感鼓舞。我们的调查显示，51.5%的网民认为今年再融资规模料受限，占比过半，仅17.9%网民对此认为不确定。

　　养老金入市短期或利好股市

　　除了融资再融资，养老金入市也是网民关注的焦点。近期的公开报道显示，养老金入市已经开始操作。广发证券表示，本次养老金入市规模或达到2472亿元，占A股总市值0.45%，整体影响不大。但从国内外经验看基本养老保险入市后，短期有正面推动作用，比如美国养老金401K计划在推出、推广阶段，市场均迎来一波上涨行情。

　　广发证券认为，从与养老金近似的国内社保基金投资经验看，养老金入市偏好大盘蓝筹股。这也得到了其他机构的认同。

　　前海开源基金杨德龙表示，养老金入市将增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性。参考社保基金运作，基本养老金权益投资组合仍将以稳健为基础，低估值、业绩稳增长型蓝筹股是首选标的。

　　英大证券首席经济学家李大霄也认可低估值蓝筹投资逻辑，他建议投资者可关注恒生国企EFT、上证50EFT和沪深300EFT。