年初至今，恒生指数领涨全球主要股指，屡创2017年新高。对比港股与A股今年以来的表现，截止至2月底，恒生指数上涨7.91%，同期A股深证综指仅上涨1.64%，创业板指更是负增长。恒生指数涨幅近上证综指一倍，比深证综指多了四倍还多。那么，是什么原因使得港股一路走高呢?

　　数据截止至2017年2月28日 数据来源：Wind，格上研究中心

　　疯狂的港股通资金，不可忽视的力量

　　港股的互联互通机制从2014年11月的沪港通开通开始，到去年12月深港通的开通，可以说是一步步推进着A股与港股市场的联通发展，特别是深港通的开通，在原有沪港通的基础上，对中小市值公司也进行了覆盖，划清了内地资金投资港股的基本障碍。

　　数据截止至2017年2月28日 数据来源：Wind，格上研究中心

　　数据显示，南下资金火热程度远超北上资金，从沪港通渠道资金的流动来看，截止至2月底，36个交易日中，仅有8个交易日呈现资金北上，其余交易日均呈现资金南下趋势。这种趋势自2016年以来就已经非常明显，南热北冷格局持续贯穿。

　　资本市场上“便宜”是硬道理

　　港股走势如此强势，还源于港股兼具最低估值水平和高分红特征的属性，可谓最便宜的定价。目前恒生指数的估值为12.46倍，恒生国企指数更是只有8.61倍，居全球主要市场最低。并且AH溢价指数目前仍在120%以上，相对A股而言，也还是港股更为便宜。

　　另外，港股的“便宜”，在分红上也表现的淋漓尽致。香港上市公司具有历史悠久的高分红传统。恒生指数近一年平均股息率达到3.74%，恒生国企指数股息率更是高达4.05%，在全球主要市场中位居第一。

　　港股市场投资者结构有别于A股市场，A股市场中80%以上是散户，也就是个人投资者，而港股市场是以理性的机构投资者为主，所以会更关注上市公司自身所处行业领域的地位，所占市场份额，经营的稳定程度。然而随着内地投资者的比例提高，香港市场“A股化”的趋势愈加明显。投资者结构的改变将为港股市场提供更多的盈利机会。

　　哪些资金助力了港股行情?

　　2016年9月，保监会放开险资进入港股的权限，这种利好效应正逐渐体现。到目前为止，险资境外资金的投资比例仅2%，还远低于保监会规定的15%的上限。在险资举牌受阻、A股行情震荡的环境下，保险资金加大海外资产的配置力度是大趋势。而港股市场是险资配置海外权益资产的重要市场，险资作为中长期的价值投资者，偏好金融地产等低估值、高分红的蓝筹股。港股有众多高股息蓝筹股，且相对于A股估值较低，这与险资的投资偏好相一致。除此之外，公募基金也开始大力进入港股市场，机构资金的入市有望为港股提供更多增量资金。另外，去年11月特朗普上台前和上台当周全球资金总计约4.72亿美元流出，而近期特朗普又加强了与中国的沟通，表明期待合作的意愿，海外投资者对中美政治博弈和贸易战争的担忧阶段性缓解，因此海外资金也有望回流港股市场。

　　近期，多只沪港深主题基金纷纷公告暂停大额申购，也从侧面反映出当下投资者对港股的热情。从国际比较来看，香港市场是兼具最低估值水平和高分红特征的，可谓最便宜的定价。从中期来看，港股的优质资产依托中国经济基本面和港币联系汇率制，可谓最强的货币+最强的资产。