IPO发审提速下，新三板转板热潮持续不褪，其实在新三板并购领域——上市公司并购挂牌公司的热度丝毫不下于IPO。

　　根据东财Choice，今年迄今已发生26起上市公司并购挂牌/拟挂牌公司的案例，除8起案例未公布交易金额以外，剩余18起案例涉及金额达76.25亿元。

　　其中并购金额超10亿的仅一例：宝新能源斥资25.2亿元收购东方富海42.86%的股权，此次交易分两方面进行，宝新能源拟以10.8亿元认购东方富海9000万股，同时拟出资14.4亿元受让后者股东持有的1.2亿股。

　　交易金额最低的是神州信息出资406.64万元收购华苏科技三名小股东持有的0.34%股权，其实，神州信息早在去年就以11.5亿元收购了华苏科技96.03%的股份，现在收购小股东股份纯粹属于收尾阶段。

　　从并购目的来看，横向整合、行业整合、多元化战略是三座不变的大山。

　　横向整合和行业整合占多数，二者相加占总案例的84.62%。横向整合有助于上市公司借助挂牌公司在细分市场的优势，进一步提高公司在细分领域的市场份额;行业整合可以帮助上市公司完善产业链布局，往行业的上游或者下游延伸。

　　多元化战略同样是不可忽视的一个重要原因，传统行业的上市公司遭遇增长瓶颈，通过并购切入新领域以增强盈利增长点，主营柴油机业务的云内动力8.35亿元收购铭特科技100%股权进军TMT行业就是一个典型案例。

　　从并购行业来看，26起并购案例涉及7个行业，并购标的行业呈现多样化趋势，但行业集中度较高。

　　其中信息技术和制造业势均力敌，所占比例均为37.04%，并购案例数量第三名是建筑业和电力、热力、燃气及水生产和供应业。信息技术行业摘得桂冠不值得惊奇，处于增长瓶颈的A股公司希望介入新兴行业以获取新的盈利增长点，争取在迈入“工业2.0时代”以后不被抛下;制造业依然受到青睐或许说明热点并不是部分上市公司的追逐对象，稳妥依然是主要的考量方向。

　　从支付方式来看，现金支付是主流，占比接近六成。

　　上文所说的宝新能源斥资25.2亿元收购东方富海就是纯现金支付，其实不管对于公司股东还是管理者来说，现金支付方式下，被并购的意愿都会有所增强;而且若资金需求量不大且收购方资金充足，纯现金支付有利于简化并购流程，提升并购成功率。

　　剩余四成是股权+现金的支付方式，股权受让可以让被收购公司的拥有者转变为管理者，保持对被收购公司的经营管理责任，同时被收购方的权益与上市公司捆绑在一起，可以实现双方风险共担;此外，股权+现金的支付方式有可能因为上市公司的股价波动而对交易造成影响。

　　双林股份斥资4.65亿元收购诚烨股份100%股权原本是采用股权+现金的支付方式，后改为纯现金收购。

　　双林股份2 月28 日公告表示鉴于近期A股市场波动影响，公司股价出现了较大幅度的下跌，且交易对方人数较多，交易各方对本次交易方案产生较大分歧，无法对推进本次重组达成一致意见。经交易各方充分沟通，公司决定对本次交易方案进行调整，拟以现金方式收购诚烨股份14位股东持有的100%股权。

　　上市公司偏好哪些标的?

　　今年迄今所有并购案例中，26家被并购公司的2015年净利润平均值为2789.14万元，截至2017 年3 月28 日已挂牌的新三板公司中，2015 年的净利润均值仅为1343.92万元;此外，26家被并购公司中有22家净利润为正，盈利标的占比84.62%。

　　其中盈利能力最强的是被ST云维(600725)收购的深装总(835502)，后者2015年净利润为2.85亿元。2月28日，ST云维发布重组继续停牌公告，透露重组对象为新三板挂牌公司——深装总，因巨额负债、破产重整而受到关注的ST云维或因购买深装总100%股权导致实控人变更，从而构成借壳上市。

　　深装总于2016年4月挂牌新三板，公司实际控制人是国内老牌空调品牌志高的创始人李兴浩，后者的持股比例为28.57%。

　　值得注意的是，连续三年盈利上亿，各项指标都满足IPO条件的深装总曾谋求自主IPO。去年5月6日，深装总向证监会提交了首次公开发行股票辅导备案登记材料，并与东北证券签订了上市辅导协议书，若借壳ST云维顺利，深装总的上市历程可以缩短很多。

　　被并购公司大多盈利情况良好，仅4家亏损，其中亏损最多的跨境电商跨境翼(838774).

　　今年1月，从百圆裤业转型跨境电商的跨境通(002640)宣布拟以2000万元对跨境翼进行增资，本次交易前跨境通持有后者22.87%股权，交易完成后跨境通的持股比例将增至24.37%。跨境通表示本次投资有助于进一步强化公司的供应链管理能力，为后续业务扩张奠定坚实基础。

　　有趣的是，26起并购案例中，除了深装总，还有3起被并购公司的净利润优于上市公司。

　　例如被华东重机收购的润星科技，标的公司2015年净利润是上市公司的3.39倍;被三维通信收购的巨网科技2015年净利润是前者的1.17倍、被金亚科技收购的卓影科技2015年净利润是上市公司的1.6倍

　　除了盈利状况良好，被上市公司青睐的标的成长空间亦很广阔。

　　26家被并购公司2015年的平均净资产收益率为22.27%，同时上市公司为10.17%;标的公司2015年平均净利润增长率为6.95倍，上市公司仅为72.27%。处于高速发展阶段，成长空间广阔的公司更容易受到上市公司的青睐。