原标题：PPI连续8月涨超5% 20年来第四次出现

　　8月9日，国家统计局公布的数据显示，7月全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨5.5%，连续8个月保持在5%以上。值得注意的是，在过去20年中，加上这次，PPI同比涨5%以上且持续达8个月，仅仅出现过四次。

　　中国宏观经济研究院首席专家陈东琪对记者表示：“钢铁、煤炭等(行业)过剩产能出清，供给侧内部结构调整优化，改变了经济主体的预期，市场对经济总体发展趋势的判断由向下变为渐渐复苏。从长期来看，这是经济周期变化的信号。”

　　六大行业贡献八成涨幅

　　在这一轮上涨中，加上7月数据，PPI已经连续三个月同比上涨5.5%。支撑PPI上涨的主要行业仍然是此前价格涨幅较大的钢铁、煤炭、石油、有色等。

　　国家统计局数据显示，在主要行业中，7月同比涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业，分别上涨32.3%、12.7%和10.9%;同比涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业，分别上涨27.5%和8.5%。加上涨幅持平的化学原料和化学制品制造业，上述六大行业合计影响PPI上涨约4.4个百分点，占总涨幅的80%。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，部分行业价格持续上涨，一方面是因为二季度中国经济增长超预期，这提升了市场对下半年中国经济的乐观情绪;另一方面，是供给侧结构性改革等持续推进，停产限产(落后、过剩产能)导致供给面偏紧。

　　“近期钢铁、煤炭等(行业)过剩产能出清力度大，对整个经济结构和运行效率的改善有好处，经济增长和物价良性互动。”陈东琪对记者表示。

　　今年以来PPI保持较高同比增速，受去年基数较低影响明显。记者注意到，去年9月之前的54个月里，PPI同比一直处在下降状态。国家统计局也称，在7月5.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.6个百分点，新涨价因素约为0.9个百分点。

　　不过，由于去年下半年，钢铁、煤炭等行业价格涨幅较大，基数上升或将使未来几个月PPI涨幅面临放缓趋势。数据显示，石油和天然气开采业出厂价格1~7月同比涨幅达到39%，但7月单月同比涨幅仅5.8%。

　　章俊指出，鉴于需求端在第三季度会有所回落，加上中下游行业消化成本上涨的能力有限，因此上游原材料行业的价格上涨料不可持续。

　　值得注意的是，如果从环比角度考量，7月PPI涨幅为0.2%，是今年4月以来首次转正。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析指出，PPI环比由降转升主要是受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。

　　此外，国家统计局同日公布的数据显示，7月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，较上月回落0.1个百分点。在陈东琪看来，当前物价不会出现持续螺旋式攀升，将会稳中略升，比较温和，是良性上升的势头。

　　业内热议经济“新周期”

　　从经济周期角度看待价格变化，在过去20年时间里，PPI同比曾经历过2009年12月到2012年2月连续27个月的上涨，也经历过2012年3月到2016年8月连续54个月的下降。那么，这轮PPI的持续上涨，从经济周期的角度又该如何考量呢?

　　最近，关于经济是否进入“新周期”的讨论在各大券商之间展开。

　　方正证券首席经济学家任泽平最早提出中国经济进入“新周期”。他认为，“新周期”本质上是供给出清，目前我国正处在产能出清的尾声，行业集中度大幅提升。“剩者”为王，企业利润改善，开始修复资产负债表。

　　齐鲁资管首席经济学家李迅雷则认为，经济潜在增速处于下行阶段且尚未见底时，很难相信新一轮经济周期会启动;当去杠杆、去库存、去产能等供给侧结构性改革的任务尚未完成，市场没有出清的时候，更不要奢望新周期了。

　　从PPI的角度分析，兴业研究宏观团队认为，PPI已连续三个月录得5.5%这一相同的同比涨幅，这种局面背后，是压抑的供给侧和平稳的需求侧之间在拉锯，价格僵持表明“新周期”仍然未至。

　　从过去20年PPI的走势看，不论当前是否进入“新周期”，至少可以确认，我国经济进入了“新一轮周期”。

　　目前，PPI同比增幅在5%以上已经持续了8个月，记者梳理发现，除了这一轮，PPI同比涨幅5%以上且持续达8个月或者更久，在过去20年中出现过4次。此前三次分别是2004年4月到2005年8月，2007年12月到2008年10月，2011年1月到2011年10月。

　　那么，这一轮周期又有哪些“新特点”和“老故事”?

　　以2011年数据为例，当年PPI同比增长6%。从行业来看，石油和天然气开采业出厂价格增幅最大达到24.5%。另外，2011年时，有10个行业出厂价格增幅在10%以上，分别是煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、农副食品加工业、纺织业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学纤维制造业、橡胶制品业、有色金属冶炼及压延加工业以及废弃资源和废旧材料回收加工业。当年出厂价格同比下降的行业只有2个。

　　记者对比今年1~7月份工业生产者主要行业出厂价格数据发现，相较2011年，支撑PPI上涨的主要行业大体类似，但更为集中。

　　今年1~7月，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业涨幅均在37%以上，黑色金属冶炼和压延加工业上涨29.1%。包括这3个行业在内，增速超过10%的行业共有7个，出厂价格下降的行业则有3个。

　　换句话说，钢铁、煤炭、石油三大行业，在这一轮PPI上涨过程中的支撑作用更大。值得注意的是，钢铁、煤炭也是近两年化解过剩产能力度最大的行业。

　　任泽平指出，认为新周期一定要有新内容、新经济结构，这是对新周期的误解。任泽平称，经济周期和结构转型是两回事，并不意味着每一次周期轮回都要有经济结构翻天覆地的变化。周期是从复苏、繁荣、衰退到萧条自身的循环，周期不仅是一个技术过程，背后是亘古不变的人性轮回。

　　实际上，任泽平所积极倡导“新周期”观点也主要集中在部分原来过剩行业因化解过剩产能带来的价格、利润回升上。任泽平称，认为新周期是需求的复苏期或设备扩张周期都是对其所称“新周期”的误解。在其看来，新周期是供给侧改革和市场自发出清的叠加。

　　不过，这一轮经济周期也的确有不同于此前周斯的特点。陈东琪对记者分析指出，“以往是扩大需求带来的需求旺盛，整个供求关系是由需求侧引起的，且货币发行量大，带动需求上涨。这次主要是供给侧引起，供给侧采取结构性解决办法，出清低端低效过剩产能，(达到)供给侧结构改善。”