2022年国家政府工作目标，四个维度：

　　1. 国内生产总值增长5.5%左右;

　　2. 城镇新增就业1100万人以上;

　　3. 居民消费价格涨幅3%左右;

　　4. 粮食产量保持在1.3万亿斤以上;

　　一、增长目标5.5%左右，贴近市场预期上限

　　1、年增长目标5.5%左右

　　预计构成为消费约3%(不完全修复)，投资1.0-1.5%(制造业及基建，地产0贡献)，净出口0贡献，减税1.0-1.5%(考虑乘数效应)。

　　增长目标基本符合市场预期，贴近预期上限。受四季度较低增速的影响，中央经济工作会议前后市场一度认为增长目标为5-5.5%，后随着经济数据披露逐步修正至5.5%左右，少数机构预期高于5.5%，目标设定总体有助于提振市场信心。

　　报告中指出了当前国内外环境的复杂严峻，提到“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨”。同时，去年GDP增长8.1%，今年5.5%的目标是“高基数上的中高速增长。”

　　去年中央经济工作会议上就确定了“稳增长”的大方向，此后有一系列刺激政策出台，但从1-2月份高频数据来看，当前经济隐含的GDP增速应大概率显著低于目标。这意味着3-5月份可能会是宏观经济政策密集期，会有大量的政策加码。

　　从具体方向来看，假设2022年出口贡献回归正常年份，那么资本拉动需要做出更加重要的贡献。要实现目标，未来稳增长举措会在基建、制造业、地产上有进一步落地。

　　二、就业压力，受到国家高度重视

　　2022 年高校毕业生规模将达到1076万人，比上年增加167万人，规模和增量均创历史新高。所以政府工作报告给出的就业目标，其实压力非常明显，灵活就业、职业教育、技工学校，技能培训，将成为2022年全社会大力发展的必然目标和方向。考公热，继续教育，学历竞争，核心技能，将成为2022年必然的就业市场热点。

　　三、消费价格上涨预期抬升

　　复盘历年对消费价格的指标控制，2021年是2.5%，2022年的目标是3%，这说明什么问题?一方面，是全球通胀对中国国内经济环境产生的输入性影响;一方面，当前中国经济最大的问题，是PPI无法向CPI顺畅传导，压力都在生产端，即使国家补贴扶持，也只是在亏损的边缘艰难坚持，系统性风险很大，堵不如疏，2022年通胀传导预期已经成为共识。值得说明的是，这样的通胀传递不是国家可以通过市场管理可以解决的，因为原油和大宗原材料的全球暴涨，导致的通胀是结构性被动通胀，羊毛出在羊身上就是这个意思。叠加中国经济在2021年下半年以来的现实承压情况，宽松和刺激是必然的趋势背景之下，2022年消费领域追求温和可控的通胀，是可以理性预见的。而且，中国经济要在2022年实现增长，那么通胀是必然需求的，没有货币增量的推动，如何实现生产和经济的总量增长?

　　四、粮食，至关重要

　　注意这个目标排序，粮食产量是放到最后的，基于以上对温和通胀的预期，那么对粮食产量的目标设定，就是为了给全中国的民众进行一个“生存消费托底”的保障。粮食价格在产量的支撑之下，不具备波动的条件，也免于受到结构性通胀的影响，这是中国这个国家对民众的生存保障承诺。

　　五、宏观政策基本符合预期

　　1、货币政策基本符合预期

　　“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，与中央经济工作会议提法一致，但重提“保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，增加了“扩大新增贷款规模”的说法。

　　这意味着社融总量增速不会明显扩张(市场预期10%左右，名义GDP增速8%左右)，但会通过扩大新增贷款的方式对冲隐债、非标、以及坏账处置的收缩。

　　“推动金融机构降低实际贷款利率”与21年提法类似，上半年可能进一步小幅降息，但删除了“引导金融系统向实体经济让利”的提法，金融基本面相对实体经济有望边际改善。

　　2、财政承担更多稳增长任务

　　一是稳定地方财力，中央对地方转移支付增加约1.5万亿元，有效对冲土地出让收入下降，防止支出压力下重回隐性债务扩张和地产炒作;

　　二是减税退税，全年针对制造业、小微企业等退税减税约2.5万亿元，通过乘数效应提振增长，而21年主要通过金融系统让利支持实体经济;三是新老基建稳增长(正在落地过程中);四是政府支出扩大。

　　六、产业政策有保有压，部分政策已落地

　　1、从稳增长角度看，拉动增长的边际力量主要有基建对冲地产下行、服务业恢复、地产边际放松：

　　基建稳增长高峰正在过去。2022年新增专项债3.65万亿元，21年结转1.4万亿，预计在一季度末二季度初形成工作量的规模达到2.6万亿元(包括一季度新发约1.2万亿)，形成基建投资同比高峰，二季度及以后发行使用节奏恢复正常，同比增速将回落。

　　服务业修复。一是继续做好义务教育阶段减负工作，体制内补习贡献增长(已落地);二是餐饮、住宿、零售、旅游、客运等行业在政策支持下修复(已落地)。

　　地产边际放松(正在落地)。放松限购、降低首付、降低贷款利率、加快不良资产处置、开展老旧小区改造、以及保障房建设，下半年地产投资及相关链条消费可能企稳。

　　2、从保民生角度看，引导平台让利、医疗体系补短板(政府消费)、投资倾向民生工程：

　　(1)引导平台让利;互联网平台企业面临让利压力。引导大型平台企业降低收费,减轻中小商户负担，前期政策要求针对疫情困难区域，但政府工作报告未明确，且未来疫情复发的地点并不确定，让利范围可能扩大。

　　(2)医疗体系补短板;关于防疫政策政府工作报告延续“坚持外防输入、内防反弹”政策，但市场已有“动态清零”松动的预期，短板在于基层医疗体系，报告提到“着眼推动分级诊疗和优化就医秩序,加快建设国家、省级区域医疗中心,推动优质医疗资源向市县延伸”，基层医疗设备购置需求可能增加。

　　(3)政府投资更多向民生项目倾斜;政府工作报告强调的基建重点包括“建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施、加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设”以及“再开工改造一批城镇老旧小区”。

　　3、调结构角度看，双碳、数字经济

　　节能降碳改造。推进绿色低碳技术研发和推广应用,建设绿色制造和服务体系,推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳。

　　发展数字经济。建设数字信息基础设施(东数西算)，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业。

　　总体上，2022年政府工作报告中对的基建和地产板块表述转暖。(加强对地方转移支付，强调满足住房合理需求和产业良性循环);中国面对复杂多变，危机四伏的全球局势和经济风险，厚积薄发，以稳为主,相较于2021年，本次政府工作报告首次提出的方向中关注：专精特新、智慧城市、数字乡村、工业互联网、国际物流体系、职业教育以及吸引外商投入中高端制造业等。