2022年9月23日，创业板上市委通过了杭州民生健康药业股份有限公司(以下简称：民生健康或公司)首发IPO申请，即将在深圳证券交易所创业板上市。本次发行的保荐机构(主承销商)为财通证券。

　　公司介绍：

　　民生健康专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主，公司当前的主力产品为21金维他®多维元素片(21)。

　　近年来，公司充分利用累积的品牌优势、技术优势、品控优势、运营管理优势及客户资源优势，面向不同年龄段人群多样化的维生素与矿物质补充需求，提供精准化的保健食品产品族群，该业务板块营收快速增长，已成为公司新的业务增长点。2020年完成对健康科技的收购后，公司产品体系拓展至益生菌系列，产品矩阵进一步丰富。

　　公司及其子公司拥有授权专利49项，其中发明专利5项、实用新型专利14项、外观专利29项、澳大利亚专利1项，形成了多营养素协同效应下的配比技术、微量营养素混合均匀度控制方法、维生素与矿物质片产品稳定性控制技术、微含量维生素检测方法等一整套涵盖产品配方、生产工艺、品质控制与检验的核心技术体系。该技术体系是公司当前产品市场竞争力的来源，亦是未来业务增长点的内生动力。

　　公司所在行业情况：

　　随着全球经济的不断发展，医疗科技的持续突破，世界各地人民健康意识的不断增强以及人均可支配收入的增加，全球医药行业市场总规模一直保持稳定上升态势。2020年，全球医药行业市场规模逼近1.40万亿美元。根据IMS预测，2021年全球药品消耗量仍将保持3%的增速，高于人口变化和人口结构转变的速度，且未来几年全球医药行业市场规模仍有望维持在4%-5%的增速。

　　受益于我国经济快速增长以及医疗体制改革，政府部门卫生投入持续加码等因素，我国医药行业一直保持较快的增长速度。根据国家卫生健康委员会发布的《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，全国卫生总费用预计达72,306.4亿元，占GDP的7.12%，相较于2015年全国卫生总费用40,587.7亿元,占GDP的6.00%,提升了1.12个百分点。

　　截至2019年，在医药行业的细分市场中，化学药品仍是医药行业最大的细分市场，其市场规模为8,190亿元，占整个行业的市场份额为50.15%;中药市场规模为5,020亿元，市场份额为30.74%;生物制药市场规模为3,120亿元，市场份额为19.11%。

　　从应用属性来看，公司主要产品多用于维生素和矿物质等营养物质的补充。维生素与矿物质是维持人体正常的生理功能和提高机体免疫力的重要一环，在人体生长、代谢、发育过程中发挥着重要作用。由于个体差异和饮食习惯差异，在机体无法正常从食物中获得足够微量元素的时候，服用适量的维生素与矿物质补充剂类产品，是解决维生素矿物质摄入不足及不均衡的最常用手段。

　　维生素与矿物质补充剂是膳食营养补充剂领域市场认可度最高，应用最广泛的品类。考虑数据的可及性，下文以膳食营养补充剂市场数据，说明维生素与矿物质补充剂市场发展情况。

　　随着居民健康意识的提升，膳食营养补充剂相关产品逐渐成为居民健康消费的“必需品”。在需求的推动下，我国膳食营养补充剂行业市场规模从2010年的743.1亿元增长至2019年的1,785.0亿元,年均复合增长率达10.23%。

　　据中国医药保健品进出口商会统计，我国2019年膳食营养补充剂进出口总额为52.8亿美元，同比增长12.8%，其中，出口额为18.8亿美元，同比增长12.7%，进口额为34.0亿美元，同比增长12.8%。

　　2008年我国膳食营养补充剂进口额为4.1亿美元，2019年增长至34.0亿美元，年复合增长率达21.2%。同期，膳食营养补充剂出口额由3.1亿美元增长至18.8亿美元，年复合增长率为17.9%，均处于较高增长水平。

　　公司核心竞争优势：

　　(1)完善的质量控制体系

　　质量是医药企业的生命线。公司建立了覆盖产品全生命周期的质量管理体系，在原辅料采购、生产工艺体系、出厂检验、售后服务等各个环节均制定了严格的质量管理标准。公司始终坚持把产品质量作为公司生产经营的第一要务，从供应商选择、原材料检验、产品生产过程取样与检验到成品检验等环节都严格按照GMP的要求及公司质量标准的规定实施，检验合格后方可进入下一环节，确保最终流向市场的产品质量符合法律法规的要求。公司拥有药品GMP证书、ISO14001:2015环境管理体系认证证书，完善的工艺和质量控制体系确保了产品的安全性，自成立以来，公司产品市场质量反馈良好。报告期内，公司未受到与质量相关的行政处罚。

　　(2)日益提升的品牌知名度和美誉度

　　非处方药往往都是由消费者自行判断、购买和使用，品牌信誉是其选择的重要依据。公司始终将品牌建设贯穿到业务发展的整个过程中，经过十余年的持续深耕以及一系列营销战略的实施，公司产品的品牌知名度和美誉度不断提升。公司主打品牌“21金维他®”，2019年上榜“健康中国•品牌榜”西普金奖锐榜，2020年上榜“健康中国•品牌榜”西普金奖药品榜，2021年度入选“2020-2021年健康产业·品牌发展指数·TOP 品牌”。在新渠道领域，公司2019年度获“年度互联网影响力OTC化学药电商表现品牌”，2020年度获“阿里健康大药房年度口碑品牌”、“阿里健康金鹿奖”。在营销体系创新方面，2020年公司联合小米集团获“IdigitalChina 数字营销大赏-年度最佳跨界营销合作奖金奖”和“TMA 移动营销大奖-跨界营销类银奖”。

　　(3)广覆盖深耕耘的营销网络

　　公司一贯重视销售网络体系建设，不断强化销售渠道的广度和深度建设，建立了以华东地区为主，国内其他区域全覆盖的业务格局。公司在重点省份及区域均配备有专业的商务团队，负责当地的渠道建设与管理，保障产品销售实现充分覆盖并精准触达消费者。

　　(4)专业高效的管理团队

　　公司拥有一支经验丰富、积极进取、专注执着的经营管理团队，经过十余年的行业深耕，在医药健康产品研发、供应链保障、生产组织、质量控制、品牌建设、渠道建设等领域积累了丰富的实践经验，形成了高效规范的经营管理体系，有效保障了公司的可持续、高效率运营。

　　IPO基本数据：

　　2019年度、2020年度、2021年度民生健康营业收入分别为35,048.20万元、43,942.58万元和48,957.73万元，公司维生素与矿物质补充剂系列产品分别实现收入33,085.07万元、40,946.06万元和46,950.10万元，占主营业务收入的比重分别为96.07%、94.40%和96.23%，均保持在90%以上。其中，多维元素片(21)收入分别为32,504.62万元、39,610.43万元和42,300.19万元，收入实现了稳步增长，但随着公司产品品类的不断丰富，其在主营业务收入的比重逐步降低，分别为94.39%、91.32%和86.70%。报告期内，维矿类保健食品营收快速增长，分别实现收入555.79万元、1,299.16万元和4,568.06万元,占主营业务收入的比重分别达到1.61%、3.00%和9.36%，增速显著,已成为公司新的业务增长点。

　　报告期内，公司的营业收入主要来源于多维元素片(21)，具体构成如下：

公司营业收入构成情况，图片来源：民生健康招股书

　　公司前五大客户销售额分别为17,034.22万元、5,756.55万元、3,110.11万元、2,938.51万元、2,729.45万元，占主营业务收入的比例分别为34.91%、11.80%、6.37%、6.02%、5.59%，占比相对稳定，发行人不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的情况。

　　报告期内，公司前五大客户销售额及占主营业务收入的比例情况如下：

图片来源：民生健康招股书

　　竞争情况：

　　报告期内，公司连年上榜中国非处方药协会发布的中国非处方药生产企业综合统计百强企业榜。据2021年发布的《2021 年度中国非处方药企业及产品榜》，公司在2021年度中国非处方药生产企业综合统计排名中位列第56名，公司主力产品多维元素片(21)产品位居2021年度中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第5名。

　　公司主要产品为维生素与矿物质类非处方药品和保健食品，主要竞品情况如下：

图片来源：民生健康招股书

　　公司主要从事维生素与矿物质类非处方药和保健食品的研发、生产和销售。报告期内，公司在售产品以维生素与矿物质类非处方药品为主，其在主营业务收入中的占比在85%以上。公司选取同行业可比公司，结合自身业务情况，综合考量行业分类、产品类别、销售模式、销售渠道体系及财务信息可获得性等因素，具体情况如下：

图片来源：民生健康招股书

　　综合考虑可比性和比较数据的可获得性，选取江中药业、华润三九、汤臣倍健作为本公司的同行业可比公司。

　　公司与同行业可比公司在经营情况、市场地位、技术实力方面的比较情况如下：

图片来源：民生健康招股书