辽宁春光制药装备股份有限公司(以下简称“春光药装”或公司)将于2022年10月21日在北交所上会，股票简称：春光药装，股票代码：838810，公司拟在北京证券发行上市。本次发行的保荐机构为中信建投证券。

　　公司介绍

　　公司成立于1999年，是一家集研发、生产和销售于一体的高柔性智能包装装备供应商，专注于食品、医药领域。主要产品包括食品、药品液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱装备等系列及高柔性智能包装联动生产线。

　　公司产品“SGA40(NL)型塑料瓶自动成型奶酪灌封机”被认定为2020年度辽宁省首台(套)重大技术装备，“医药条袋包装及智能集成生产联线”被评为2020年度辽宁省中小企业“专精特新”产品，“SGA30(A)液体吹灌封自动成型包装机及其智能包装生产联线”被评为2019年度辽宁省中小企业“专精特新”产品，公司及公司董事长、核心技术人员毕春光参与了全国自动化系统与集成标准化技术委员会的推荐性国家标准制定计划项目《数据质量第62部分：数据质量管理：组织过程成熟度评估：过程评估相关标准的应用》(国家计划编号：20213014-T604)的研究和起草制定等工作。公司先后承担了“2021年辽宁省‘揭榜挂帅’科技攻关项目”“2015年度辽宁省科技创新重大专项计划”等辽宁省重大科研项目，并荣获了“辽宁省专精特新‘小巨人’企业”“辽宁省科技进步三等奖”和“辽宁省新型创新主体”等多项荣誉称号。

　　经过多年发展，公司目前已成为国内外同行业领域内研发实力较强、产品类型丰富、产品质量优良的包装装备供应商。公司产品已覆盖全球60多个国家及中国31个省市自治区，华润三九、葵花药业、仁和药业、哈药集团、广药集团、国药集团、东北制药、伊利、蒙牛、妙可蓝多、光明等国内著名企业，以及赛诺菲、拜耳、巴斯夫、辉瑞制药、葛兰素史克等著名跨国公司均为本公司客户

　　公司所在行业情况

　　20世纪80年代以前，我国包装装备主要从德国、法国、意大利、日本等世界机械设备制造强国进口。随着我国机械工业的崛起和《中国制造2025》等鼓励政策的发布，国内包装装备企业逐渐突破了国际生产商垄断竞争格局，机械制造与国外发达国家的水平差距不断缩小，产品的主要技术指标如工作速度、定位精度、运行稳定性、自动化程度等已经达到或接近国际先进水平。

　　对于食品、饮料等快速消费品及医药、电子等智能化程度较高的包装装备下游细分领域，其行业发展以数字化转型和智能制造为主要推动力，以传统生产线的改造升级为主要形式，因此智能装备和智能生产线的需求日渐提升，也进一步拉动了我国包装装备行业整体增长。

　　根据GlobalIndustryAnalysts发布的数据，2020年全球包装装备市场规模436亿美元，预计到2027年，将达到549亿美元，年均复合增长率为3.3%。目前，世界加工制造业中心转移至我国，我国包装装备技术不断提高，包装装备的市场需求也快速提升。根据国家统计局数据，2016年我国包装专用设备产量为104,245台，至2021年增长至754,335台，年均复合增长率为48.56%，增长极快。随着医药、食品等工业品质和安全标准不断提升，其配套装备在智能化、自动化、安全性和生产效率方面要求更高，包装装备将随市场需求的变化不断更新，未来包装装备仍有广阔的市场空间。

图片来源：春光药装招股书

　　由于包装在商品流通过程中的必要性及重要性，其下游领域众多，市场规模巨大。根据SmithersPira发布的数据，2015年至2019年，全球包装行业市场规模从8,438亿美元增长至9,147亿美元，年均复合增长率为2%。由于疫情影响，2020年包装行业市场规模降至8,599亿美元，其中，亚洲作为最大的包装市场，其包装销售额占全世界的43%。预计到2030年，包装市场将达1.13万亿美元，市场潜力巨大。

　　得益于改革开放以来国民经济的飞速发展，我国现已成为世界上最大的全球发展最快、规模最大、最具潜力的包装市场。随着我国包装行业产业链日渐成熟，行业规模企业数量大幅增长。根据中国包装联合会数据，2016年，我国包装行业规模以上企业(年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业)共7,582家，至2021年大幅增长至8,831家，年均复合增长率为3.10%。未来，随着我国包装行业厂商影响力进一步扩大，我国包装市场潜力巨大。

图片来源：春光药装招股书

　　医药与食品行业作为包装行业的主要下游行业，其巨大的市场规模与广阔的市场前景有助于包装行业的快速发展，也因此带动了包装装备行业的成长。全球经济一体化背景下，随着新兴经济体医疗保健需求的提高、人口总量的增加及人口老龄化程度进一步加深，全球医药行业市场规模庞大，且具有快速增长的态势。根据Frost&Sullivan的数据，2016年，全球医药市场规模为11,530亿美元，市场规模极大。在2016年至2019年间，市场仍以4.73%的年均复合增长率持续增长。

　　2020年，由于宏观经济下滑、疫情对医院等医疗机构诊疗人数的冲击、临床试验等新药研发工作的暂缓、医药学术推广工作暂停等原因，全球医药行业市场规模略下降至12,988亿美元。未来，全球医药市场将保持稳定增长，预计到2025年，全球市场规模将达到17,114亿美元。

　　2016-2025年全球医药市场规模预测如下图：

图片来源：春光药装招股书

　　城市化的快速推进和收入水平的提升促进了我国医药市场的增长。在庞大的人口基数以及大量未满足的临床需求等因素的驱动下，我国医药市场具有巨大的发展潜力。根据Frost&Sullivan的数据，2016年我国医药市场规模为13,294亿元，至2019年达16,330亿元，期间以7.10%的年均复合增长率保持快速持续的增长。与全球医药市场规模趋势类似，2020年我国医药市场规模下降至14,480亿元。随着我国人均收入水平的提高、人口老龄化的加快、城镇化水平的提升以及社会保障体系的建立和完善，医药行业将保持快速增长，预计到2025年，我国医药市场规模将达到22,873亿元。

图片来源：春光药装招股书

　　医药市场的蓬勃发展，将带动医药包装需求的增加，从而推动医药包装装备行业的发展。

　　食品行业作为满足生活基本需求的行业，受经济周期影响较小，整体处于平稳持续增长的状态。根据Statista数据，2016年全球食品行业市场规模为6,512,928亿美元，2021年增长至8,267,037亿美元，年均复合增长率为4.89%。

图片来源：春光药装招股书

　　我国食品质量保障不断强化，食品安全水平稳步提高，国产品牌国际影响力不断增加，食品行业市场规模也以高于全球食品行业市场规模增长速度的增长率持续稳定增长。根据Statista数据，2016年我国食品行业市场规模为686,008亿美元，2021年增长至1,174,132亿美元，年均复合增长率达11.35%。

　　2016-2021年我国食品行业市场规模如下图：

图片来源：春光药装招股书

　　随着我国居民生活水平的提升和社会文化变迁，食品消费需求不断调整，健康消费、高品质消费等升级的食品消费趋势带来新的市场需求。作为食品售卖中重要的一环，食品包装装备市场也将随之迅速增长。

　　食品消费升级带来乳品消费升级，而奶酪作为营养价值高的“奶黄金”，其钙、蛋白质、维生素、锌铁等营养物质含量远超牛奶，是乳制品消费升级受益品类，未来市场空间较大。根据Statista数据，2021年全球奶酪市场规模为776亿美元，预计至2027年，将持续增长至1,133亿美元，市场前景良好。受饮食习惯限制，我国奶酪消费仍处于起步阶段，其市场潜力巨大。

　　目前，国内奶酪产品以进口奶酪为原料再进行加工的再制奶酪和奶酪食品为主，相应包装也多于国内完成。根据Statista整理数据，2016年我国奶酪进口量为9.72万吨，至2020年涨至12.92万吨。2021年，我国奶酪进口量激增至17.62万吨，同比增长36.38%。2021年奶酪进口量的大幅提升，与奶酪的爆发式增长有关。在健康消费趋势下，奶酪以其丰富的营养及奶香浓郁、丝滑的口感在儿童零食品类中占得一席之地。奶酪作为我国儿童休闲零食消费升级的方向之一，其市场空间巨大，与之匹配的我国奶酪包装装备市场潜力较高。

　　2016-2021年我国奶酪进口量：

图片来源：春光药装招股书

　　公司核心技术优势

　　1、研发及技术优势

　　公司自成立以来专注于包装装备行业，依靠自身技术不断创新、优化、提升，积累了大量技术及研发资源。经过多年的发展，公司所属“辽宁省制药包装装备专业技术创新中心”“辽宁省医药食品包装装备产学研联盟”“辽宁春光制药装备股份有限公司企业技术中心”“辽宁省智能包装装备工程研究中心”以及“辽宁春光制药装备股份有限公司专家工作站”五大技术创新平台，为公司持续开展技术创新工作提供平台支撑。同时，公司还承担了2015年度辽宁省科技创新重大专项计划“铝塑泡罩包装智能联动生产线项目”、2021年辽宁省首批“揭榜挂帅”科技攻关项目“医药包装关键装备与仓储智能生产线项目”等多项省部及市级科技计划项目，积累了丰富的项目研发经验，极大提高了公司的研发实力。此外，公司还与辽宁工业大学、大连理工大学、中国科学院沈阳自动化研究所等科研院校形成了深度产学研合作，为公司技术的积累创新、研发人才的培养及输送提供保障。

　　目前，公司已形成一支专业性高、研发经验丰富的科技人才队伍，学科及研究方向涵盖机械工程、自动化控制、测控与通讯、数字化集成、计算机软件、标准化等与数字化集成包装联动生产线技术与成套装备研发的各种相关技术领域。公司研发体系完善，不仅针对不同研发领域配备有相对独立的研发团队，保证技术研发的专业性，还设立了从产品市场需求分析、设计开发、产品加工制造、整体组装调试、产品完善到最终交付的一系列完备的产品研发流程。公司专业的研发团队、完善的研发体系为公司未来技术创新及产品研发打下了坚实的基础。

　　2、品牌及客户优势

　　经过不断的创新、完善、开拓，公司产品品质及服务质量获得了客户的认可，积累了丰富的客户资源，并成功与药品及食品领域内龙头企业形成了稳定良好的合作关系。在药品行业，公司客户包含华润三九、广药集团、太极集团等知名药业;在食品行业，公司已积累伊利、妙可蓝多、妙飞、蒙牛等行业头部企业。优质的客户资源与较高的客户认可度为公司打下了一定的品牌知名度，并有利于公司未来业务发展。

　　3、全面解决方案优势

　　公司提供全面完善的解决方案及服务，研发、生产和销售均由公司独立完成。公司不仅提供液体灌装机系列、条袋包装机系列、铝塑泡罩包装机系列、全自动装盒装箱机系列等单机设备，还提供通过总线控制由装盒机连接前三大系列产品和包括影像监测、在线称重、灯检系统、抓取机器人等辅助设备组成的智能联动生产线成套装备。公司不仅能提供满足客户生产需求的设备，还能为客户提供优质高效的售后服务。

　　4、营销及服务策略优势

　　公司根据国内外市场的环境差异及下游药品、食品行业不同的发展阶段，采取了差异化营销竞争策略，并树立了良好的品牌形象和市场地位。对国内市场而言，公司销售主要采用直销模式，在东北区、华北区、华东区、华南区、西南区和西北区六大区域布局了销售网络，并在国内外大型包装装备展会中进行产品推广及销售。公司针对国内市场需求，提供进口替代的产品及个性化的产品方案，同时也提供初次安装、调试、培训服务，并通过故障远程诊断技术提供快速维修服务，以优质的产品品质及贴心周全的服务质量提高客户满意度及忠诚度，也借助老客户的推荐进行业务销售的扩张。面对较为成熟的国际市场，公司当地外贸公司建立长期稳定的合作关系，并利用价格优势、生产周期短、服务速度快等竞争优势，打开国际市场。

　　IPO基础数据

　　报告期内，公司的营业收入分别为7,539.91万元、10,258.75万元、17,854.45万元和和1180,866.08万元，报告期内各期，公司营业收入情况如下：

图片来源：春光药装招股书

　　报告期内，公司的主营业务收入主要由食品包装设备和药品包装设备等构成，具体情况如下：

图片来源：春光药装招股书

　　报告期内，公司前五大客户销售情况如下：

图片来源：春光药装招股书

　　注：上表中销售金额已将同一方控制或共同控制的销售客户合并计算。

　　2019年至2022年6月，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为39.99%、47.79%、51.48%和69.80%，呈逐年上升趋势。报告期内，公司不存在对单一客户的销售比例超过总额50%的情形，不存在严重依赖于少数客户的情形;2020年以来，公司业务拓展至食品领域，新增伊利、辽宁恭纳、妙飞、妙可蓝多客户。

　　竞争情况

　　公司与医药领域及食品领域可比公司比较情况如下：

图片来源：春光药装招股书

　　报告期内，公司药品包装设备毛利率略高于同行业可比公司的算数平均值。上市公司诚益通从事智能制造和康复医疗业务，其子公司博日鸿主要为客户提供自动化包装设备以及个性化包装问题解决方案，产品包括铝塑泡罩包装机等包装设备，与公司的药品包装设备业务具有可比性;上市公司楚天科技从事制药装备的研发、生产、销售和服务，主要为客户提供产品中包括机器人后包装线、泡罩机等产品，与公司的药品包装设备业务具有可比性。

　　由于上市公司产品种类较多，同行业可比公司各产品类别受不同应用市场的影响，公司聚焦于药品包装设备，公司根据国内药品包装设备市场差异情况，针对下游药品行业发展阶段，采取了差异化竞争策略，主攻药剂液体灌装机、条袋包装机、一体化智能联动生产线等产品系列，已在市场内树立了良好的品牌形象和市场地位。面对逐步发展，但竞争激烈的国内市场，公司抓住企业要求高性能的要求，实现自身差异化经营策略。综上公司与可比公司毛利率情况均存在一定的差异，毛利率水平略高于同行业可比公司。

　　报告期内，公司食品包装设备毛利率高于同行业可比公司的算数平均值。上市公司永创智能从事包装设备、包装材料、包装智能化软件系统的研发、生产、销售，液态食品行业是其下游重要应用领域，永创智能为液态食品行业客户主要提供智能包装生产线，与公司的食品包装设备业务具有可比性;上市公司中亚股份作为智能包装设备制造商，主要为乳品、医疗健康、饮料等行业客户提供智能包装设备，与公司均属于食品企业的上游供应商。

　　公司下游主要客户包括伊利、妙飞、妙可蓝多等知名乳制品行业企业，公司食品包装设备专注于奶酪包装领域，应用范围较为聚焦，并在公司奶酪液体灌装机产品先发及质量优势条件下，公司已处于国内奶酪包装设备领域前列位置。综上，公司食品包装设备业务毛利率水平高于同行业可比公司。