摘要：星源卓镁在高端镁合金领域深耕十余年，当前恰逢行业东风到来，进入国际国内头部零部件供应链为未来发展带来了稳固的客户关系，同时十余年构筑起来的高壁垒也能让公司获得更多的发展先机。

　　2022年12月15日，宁波星源卓镁技术股份有限公司(股票简称：星源卓镁;股票代码：301398)成功登陆创业板上市，本次公开发行新股2000万股，网上发行885.50万股，顶格申购需配市值5.00万元;发行价34.40元，发行市盈率59.74倍，行业市盈率23.35倍。此次募集资金约6.88亿元，将用于高强镁合金精密压铸件生产项目以及高强镁合金精密压铸件技术研发中心的建设。此次登陆创业板，是星源卓镁一个崭新的起点，为国内金属镁产业链再添动能。

　　据公开资料显示，星源卓镁主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售，现有主要压铸产品包括汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、汽车扬声器壳体、汽车脚踏板骨架等汽车类压铸件以及电动自行车功能件及结构件、园林机械零配件等非汽车类压铸件。接下来我们就一起来看看星源卓镁未来的发展重点吧。

　　受益汽车轻量化趋势 车用镁合金渗透加速

　　由于节能、环保、性能的需要，汽车轻量化已经成为全球汽车产业发展的重要方向之一，是国内外汽车厂商应对能源环境挑战的共同选择，也是汽车产业可持续发展的必经之路。汽车轻量化既能满足汽车使用要求、安全性和成本控制的条件，又能通过将结构轻量化设计技术与多种轻量化材料、轻量化制造技术集成应用实现产品减重，从而提高汽车的动力性，降低燃料消耗，减少排气污染。同时，减轻整车质量也有助改善汽车的操控性能并提升汽车的安全性，可在较低的牵引负荷下达到更好的操控目的，刹车制动距离相应减小，由此让车辆获得更好的动态响应。

　　得益于镁合金的天然优势，目前是汽车轻量化材料的最优解。镁合金作为汽车轻量化材料有诸多优势，主要优点在于密度较低但强度高，是目前商用最轻的金属结构材料;镁合金的韧性好、阻尼衰减能力强，可以有效减少振动和噪声;镁合金热容量低、凝固速度快，压铸性能好;具有优异的切削加工性能;资源丰富且易于回收再生。随着镁合金迎来了渗透率的不断提升，当下，镁合金市场正处于导入期向成长期过渡的发展阶段。

　　作为国内较早从事镁合金压铸产品的设计和生产的先行者，星源卓镁在轻量化结构优化设计上具有较为明显的先发优势，公司通过结构一体化、减少零件数量和模具数量等，使得产品质量实现了减轻和生产成本降低，迎合了当前汽车行业在轻量化方向的发展趋势。目前，星源卓镁募投“高强镁合金精密压铸件生产”项目厂房建设已提前完工，后期随着新增产能的释放，面对下游日益增长的需求，将助推公司业绩持续向好。

　　进入头部车企供应链 稳固合作关系助力公司成长

　　优质的下游客户，为星源卓镁保持领先行业的技术优势和龙头地位带来了优渥的条件。

　　Sea Link是北美地区汽车车灯零部件和组件供应商，为多家世界著名汽车一级供应商配套提供汽车车灯相关产品。星源卓镁凭借优秀的研发生产能力成为 Sea Link独家镁合金压铸产品供应商，双方共同合作取得客户的认可、获取业务订单并保持稳定的合作关系。值得注意的是Sea Link主要客户包括Magna、Valeo、Automotive Lighting等世界知名汽车一级配套供应商，终端客户品牌包括特斯拉、克莱斯勒、林肯、福特、宝马、奔驰等。根据招股说明书显示，目前Sea Link是星源卓镁第二大客户，报告期内销售收入占营业收入比例分别为51.14%、39.27%、26.82%和15.3%。

　　除了与Sea Link进行合作外，星源卓镁还与宁波继峰汽车零部件股份有限公司(以下简称“继峰股份”)从2015年便开始展开了合作，继峰股份的主要客户涵盖中级、高级及顶级汽车制造商和汽车零部件供应商;其中，座椅头枕的终端客户有奥迪、宝马、菲亚特克莱斯勒、戴姆勒等。继峰股份已发展成为国内少数能同时为欧系、美系、日系、自主品牌等整车生产厂家提供配套的汽车零部件供应商，到2022年1-6月时，继峰股份已经跃升公司第一大客户。

　　星源卓镁于2012年开始与Sea Link接触并开展合作，主要为特斯拉Model S/X、福特Explorer、克莱斯勒Dodge Charger、讴歌TLX等高端车型提供镁合金/铝合金精密压铸件。根据招股说明书显示，报告期内公司对Sea Link的销售收入按汽车应用品牌及车型的分类销售金额分别为7516.54万元、6832.13万元、5873.38万元和1939.97万元。

　　星源卓镁以成为全球镁合金行业的领先者为愿景，续深耕镁合金压铸领域，通过自主研发，已经积累了一系列镁合金精密压铸产品研发生产过程所需的核心技术，已实现了提供产品设计、模具制造、压铸及精加工生产等多层次突破，加速星源卓镁迈向全球领先企业步伐。

　　深耕细分领域筑竞争壁垒 盈利能力超同行

　　纵观星源卓镁的发展历程，其从未停下过创新的脚步。从2009年星源卓镁将主要研发方向转为镁合金产品的模具夹具设计制造及生产工艺研究开始，公司便通过镁合金园林工具箱体、镁合金医疗器械控制显示器外壳等产品的研发生产积累了相关技术与经验，在2014年公司成功研发并量产首款镁合金汽车车灯散热支架产品后正式进入镁合金汽车零部件领域。

　　2015年以来，公司业务取得突破性进展，研发并量产多品类汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、电动自行车功能件与结构件等产品，并成功应用于特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪、闪电等品牌。

　　2018年，在智能网联汽车发展趋势的引导下，公司还建立了高清洁度生产线，为一级汽车零部件配套供应商安波福公司研发生产了高清洁度自动驾驶模组零部件。目前公司已形成“模具开发→产品压铸→精密加工→表面处理→质量检测”完整的镁合金、铝合金精密压铸件研发生产技术体系和生产业务链条。

　　近十余年在细分领域的深耕让星源卓镁构筑起较高的竞争壁垒，传导至利润端后，星源卓镁的毛利水平持续高于可比公司，由于星源卓镁瞄准的是镁合金领域高端市场，并坚持镁合金替代铝和钢的技术路线，采取小而精的发展路线，在镁合金市场发展初期就抢占高端领域的细分市场，避免在低端产品的价格竞争，建立技术、服务、质量、研发等比较优势，保持了产品的高附加值，保持公司较强的竞争力和盈利能力。

　　根据招股说明书显示，2019-2021年及2022上半年，公司营业收入分别为1.47亿元、1.74亿元、2.19亿元和1.27亿元，归母净利润分别为4919万元、6020万元、5365万元和2879万元，经营业绩呈稳健增长之势。经公司初步测算，2022年度，公司营收预计为28,556万元至29,256万元，较同期增长30.38%至33.58%，净利润预计为6,061.35万元至6,191.35万元，较同期上升12.99%至15.41%。

　　作为一家在高端镁合金领域深耕十余年的企业而言，星源卓镁已经在轻量化趋势爆发前期完成了战略布局，无论是稳固的客户关系，还是盈利能力，都能让星源卓镁在未来的竞争中占得先机。

　　相信此次成功上市后，星源卓镁将以持续的技术创新为基础，镁合金产业为主航道，铝合金产业协同发展，不断延伸产业链，“A+B”策略发展，持续提升自主产品与技术的行业领导力与竞争力，期待星源卓镁继续保持强劲势头，引领行业发展。