12月23日，河北华密新材科技股份有限公司(证券简称：华密新材，证券代码：836247)在北交所成功上市。据悉，华密新材是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售。得益于在专业领域的持续深耕与技术打磨，公司已获认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司主导产品特种橡胶混炼胶以及橡塑制品被广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。

　　形成多品类产品覆盖下游需求

　　橡胶根据性能差异可分为通用橡胶及特种橡胶。通用橡胶综合性能好、应用领域广泛，在使用上一般无特殊性能要求，主要有天然橡胶、乙丙橡胶、氯丁橡胶等。但是经过不同胶种并用、配方体系结合改进的通用橡胶，也能突破固有的性能方向。

　　特种橡胶指具有某些较为突出的特殊性能或能够用于苛刻环境和特殊用途的橡胶，具备如耐油、耐酸碱、耐高温等特殊性能，性能较强、成本较高，主要有丁腈橡胶、硅橡胶、氟橡胶等。应用在高速铁路、航空航天、军事国防、航海重工、工程机械、石油机械等领域的产品一般为中高端产品。

　　华密新材通过多年持续创新材料配方，改进生产工艺，形成了以特种橡塑材料及制品为主的多元化产品格局。其中橡胶材料类主要包括丁腈橡胶、氟橡胶、氢化丁腈橡胶等特种混炼胶，及三元乙丙橡胶、天然橡胶等通用混炼胶;塑料材料类主要包括 PA、PS、PPS、PPO、PC、PEEK、PI等特种工程塑料的改性材料;橡塑制品主要包括已广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等各领域的减震密封零部件产品。

　　政策加持为行业发展增添动力

　　2020年国家出台“十四五”规划及二〇三五年远景目标，支持加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级，发展战略性新兴产业，加快壮大新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。在国家宏观政策与战略规划的大力支持下，橡胶与塑料行业内的技术创新水平将逐步提升，绿色生产理念进一步实践，最终实现产品结构转型升级。随着新材料产业在国民经济、国防建设、社会生活各个领域中的进一步深入融合，橡胶与塑料行业将获得更广阔的发展机会。

　　橡胶是一种高弹性、低模量、可逆形变的高分子化合物，拥有良好的耐疲劳性能、不透气性能、绝缘性能、不透水性能及良好的高弹性能等特殊性能，具备减震、密封、曲挠、耐磨、防腐、绝缘以及粘接等功能，用于制造轮胎、胶管胶带、胶鞋、乳胶制品及其他橡胶零部件。橡胶产业应用领域十分广泛，上下游产业众多，产品种类也丰富多样，其发展与国民经济中的交通运输、航空航天、军事国防、建筑建材、电气通讯、采掘业、机械制造、医药器械、生活用品、文教体育等产业密不可分，是我国国民经济支柱的重要产业之一。

　　不断提升产品价值链扩产正当时

　　国内橡胶零件制造行业集中度较强。呈现以中鼎股份、时代新材领先，建新赵氏集团、陕西延长石油、江阴海达等公司随后的“两超多强”的基本格局。根据中国橡胶工业协会统计，2020年橡胶行业前十强占行业工业总产值的权重在不断扩大，从2019年的89.11%上升至2020年的90.01%，在2021年上半年达到了91.48%。

　　橡塑制品高端化，附加值与技术含量带来高毛利率。因为产品细分种类、性能要求、应用领域、技术投入，2019-2021年，橡塑制品业务的毛利率水平分别为43.05%、49.29%与50.92%，均高于同行业毛利率平均值40.92%、40.81%与37.85%，且呈逐年上升趋势。

　　华密新材客户包括，汽车、高铁、工程机械、石油机械行业的头部整机设备制造客户或零部件配套企业已成为公司客户，并已通过其供应商认证。 其中，中国中车股份有限公司、长城汽车股份有限公司、三一集团有限公司2019年度至2021年度均为公司前五大客户，中国第一汽车集团有限公司为2020年度公司前五大客户。航空航天领域因涉密未披露。凭借过硬的产品和技术，获得一汽集团科技创新重大贡献奖，2020年被中国中车评为优秀供应商。

　　2020-2021年橡塑材料产能利用率均超过100%，投资建设产线将扩大产能。随着公司进一步布局汽车、工程机械、航空航天等领域，采购更加先进、运行稳定、操作方式便捷的硫化机等设备，方可满足当前新工艺和新产品的具体生产要求，参与市场竞争。

　　中高端产品国产替代需求迫切

　　特种工程塑料行业门槛高。下游大型客户通常会对其供应商通过复杂繁琐的认定或审核，将合格的供应商列入供应商名单或范围，需要具备丰富的行业经验和良好的品牌声誉。以汽车行业为例，特种工程塑料制品作为配套产品进入汽车行业，首先必须通过汽车行业国际质量体系ISO/TS 16949认证，认证周期较长，少则六个月，长则两年以上，导致新产品从研发出来到实现规模生产的周期较长。除此之外，近年来消费者对绿色环保的需求不断提升，国内外市场对产品在环保方面的要求越来越严格，对塑料制品的各种环保标准也越来越高。

　　借助区域优势，打破进口依赖。橡塑制品特别是高性能特种橡塑制品正在逐步替代金属材料。我国应用的高端橡塑制品大多依赖进口，国内产品结构以中低端产品为主，产品的附加值较低。河北省特种橡塑材料及制品产业在全国占有重要位置，任泽区是重要的橡塑制品生产基地，省特色产业集群，在国内占有重要地位。针对高性能、功能型的新材料、特种橡塑产品的研发和应用、特种橡塑产品生产工艺及装备改进、特种橡塑产品的组成分析和性能检测技术等方面开展研究，将提升国产产品性能，打破进口依赖。

　　产学研同发力占据行业先发优势

　　华密新材研发领先。可比研发费用率均值2019-2021年分别为4.34%、4.17%与3.98%，华密新材为5.73%、4.58%与5.04%。华密新材与青岛科技大学、河北科技大学、河北省科学院能源研究所、辽宁省铁岭橡胶工业研究设计院等签订了框架合作协议，促进产品的理论研究、推动橡胶产业发展，并至少获得专利优先使用权。

　　华密新材是高新技术企业，拥有技术人员101人，核心技术人员7人，涉及高分子材料、工程力学、机械设计、计算机技术等多领域、多学科的理论知识和专业技能，能够满足橡塑材料配方开发、橡塑制品结构设计，以及配套生产工艺、模具设计的技术需求。

　　通过自主创新形成18项核心技术，开展了应用于航空航天、高铁、工程机械、石油机械等细分领域各类主机的高性能橡塑制品研发项目，并与主机厂客户展开新产品同步开发，以市场需求为导向，能根据客户的需求持续优化配方内容，开发具有特定性能、功能的新型橡胶材料，已累积形成了2,400余种材料配方。

　　坚持专精特新发展路径未来可期

　　深化特种橡塑领域。本次募集资金2.5亿元将用于特种橡胶新材料项目、特种工程塑料项目与特种橡塑产业技术研究院(扩建)项目，投资总额共计30,578.32万元。

　　若按目标达产将对营收带来大额增幅。特种橡胶新材料项目5年达到设计产能对应营收31,825.00万元，特种工程塑料项目3年达到设计产能对应营收50,250.00万元。

　　华密新材本次登陆北交所，公司公开发行股份数量2330.54万股，募集资金总额为1.86亿元，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2680.12万股，募资总额为2.14亿元，募资用于特种橡胶新材料项目、特种工程塑料项目、特种橡塑产业技术研究院(扩建)项目。募投特种橡胶新材料、特种工程塑料、改性塑料门槛高，新领域竞争对手3年营收利润CAGR中均值约为18%、27%，行业景气。