摘要：明阳科技通过此次IPO，强化了公司规模化生产优势，进一步奠定汽车座椅调节件龙头地位，始终坚持不断创新，提升整体竞争力的同时降低了产品成本，乘零部件国产替代的东风快速发展。

　　明阳科技(苏州)股份有限公司(以下简称“明阳科技”或“公司”)北交所IPO发行价出炉，发行价格为11.88元/股，股票申购时间为3月1日，发行代码为“889006”，公司本次发行价为11.88元/股，对应2021年扣非摊薄后市盈率16.99倍，对应2022年扣非摊薄后12.44倍。

　　参与公司本次战投的机构有吴江东运创业、苏州一典资本、常州市新发展实业、中山证券、贝寅资产、华鑫证券、广东力量私募基金。

　　汽车座椅调节系统核心零部件龙头企业

　　明阳科技成立于2000年，是国内汽车座椅调节系统核心零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，专业提供高性能、高强度、高精度、复杂零部件的专业化定制服务。公司拥有自润滑轴承(DU)、传力杆(LG)、粉末冶金零件(PM)和金属粉末注射成形零件(MIM)四大系列产品。

　　公司主营业务收入以自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件为主。2021年自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件的营业收入分别为4153.33万元、4374.71万元、5956.08万元，合计占总营收的比例为98.76%。

　　公司下游是汽车座椅行业，行业集中度较高，目前全球前5大座椅厂商占据了全球85%的市场份额，公司已进其中4家的供应链体系，国内前3大座椅厂商占据了国内58%的市场份额，公司已全部进入其供应链体系。

　　公司与华域汽车、航嘉麦格纳、佛吉亚、安道拓、李尔等知名客户合作多年，已进入其供应商体系。公司生产的自润滑轴承、汽车座椅传力杆、金属粉末注射成型零件和粉末冶金零件四大系列产品已运用于上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、东风雪铁龙、华晨宝马、北京奔驰、日本丰田等多家知名汽车制造商的多种平台体系，部分产品进入跨国公司全球采购平台，具有较高的品牌认可度。

　　2021年公司的自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件、金属粉末注射成形零件四款产品的产能利用率分别为86.88%、78.21%、85.77%、83.97%，产销率分别为101.45%、100.80%、101.08%、98.25%。可看出公司目前的产销率已近100%，销售情况良好，产能利用情况也趋向饱和，急需通过募投项目扩大产能以保障产品的供给。

　　根据招股说明书显示，公司本次募投项目包含“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件项目”、“新功能座椅及关键部件研发中心”，完成募集资金投入后，自润滑轴承产能由当前的10,332万件增长至20,500万件，传力杆产能由当前的1,800万件增长至5,300万件，金属粉末注射成形零件产能由当前的1,000万件增长至3,700万件，粉末冶金零件产能由当前的11,600万件增长至20,500万件。

　　2025年中国乘用车汽车座椅市场规模有望达1523亿元

　　汽车座椅是汽车基本配置及汽车被动安全的重要产品之一，主要由座椅骨架、滑轨、头枕、调角器、座椅驱动器等核心零部件组成，这些核心零部件的生产是由汽车座椅行业上游领域中的厂商负责，其中调角器、升降器和滑轨占汽车座椅总成本的占比之和为21%。

　　明阳科技的座椅调节系统核心零部件已进入众多知名汽车座椅厂商供应链体系。根据Marklines数据库，2020年全球汽车座椅行业中，美国安道拓和美国李尔分别占据24%的市场份额，日本丰田纺织占据16%的市场份额，佛吉亚占据13%的市场份额，麦格纳占据8%的市场份额。

　　明阳科技的座椅调节系统核心零部件已进入了前述除丰田纺织外的企业供应链体系;明阳科技还在工程机械等领域内供应粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件产品，积累了希恩等一批知名客户。

　　进入新世纪以来，我国汽车产业快速发展，形成了种类齐全、配套完整的产业体系，随着乘用车的快速发展，我国乘用车座椅市场规模也逐步扩大。2021年，随着乘用车市场的恢复，乘用车汽车座椅市场规模回升至859.3亿元。

　　以每个乘用车可调节座椅需要6个自润滑轴承和1根传力杆测算，明阳科技的自润滑轴承、传力杆在全国乘用车座椅调节系统零部件行业的市场份额分别为29.18%和27.28%。未来随着汽车工业的深入发展，乘用车产销量逐年恢复，乘用车汽车座椅的市场将恢复增长，2025年中国乘用车座椅市场规模有望达1523亿元。

　　同时随着智能驾驶和智能座舱持续发展，汽车零部件厂商配套产品发生巨大变化。汽车零部件品类将不断扩张，相关部件渗透率将逐渐增加，带动汽车电子单车价值量持续提升，产业价值链面临重构。未来随着国内乘用车市场份额的不断上升和国内新能源汽车品牌厂商的崛起，以及过程零部件厂商技术的积累，汽车零部件的国产替代将进入快车道。

　　自主创新驱动产品持续保持竞争力

　　明阳科技的研发始终坚持自主创新、以市场为导向的方针，采用改进、创新的产品研发模式，从材料成分设计、生产工艺、自动化生产设备、检测系统等方面进行技术创新。

　　首先，公司研发人员根据下游客户需求和公司生产技术人员反映问题的技术问题确定研发项目需求。其次，公司研发人员根据研发项目需求制定研发方案，研发方案主要包括产品设计、模具设计和工艺设计。事业部负责人对研发方案进行可行性评估，研发方案通过可行性评估后，由总经理负责审批。最后，研发方案经总经理批准后，由研发部门进行样品试制及相关性能测试。样品经公司内部或外部测试通过后，研发流程结束。

　　公司高度重视研发体系的完善，制定了《研发中心管理章程》《员工技术创新奖励制度》《开放式创新创业平台管理制度》等一系列研发制度。公司研发中心于2012年获得苏州市“金属粉末注射成形技术工程技术研究中心”认证，并于2020年12月获得江苏省级企业技术中心认证。2021年度，公司被江苏省工业和信息化厅评为江苏省“专精特新”小巨人，2022年被国家工信部评为国家级“专精特新”小巨人。

　　除公司自主研发外，公司与四川大学签署了《聚四氟乙烯混纺织物表面粘接处理剂合作协议》，通过“产学研”相结合的模式，进一步提升公司技术研发水平。